Les traders se couvrent massivement : le volume des options de vente sur le Bitcoin dépasse celui des options d'achat, avec 54,87 % contre 45,13 %

• L'encours des contrats à terme sur le Bitcoin sur l'ensemble des bourses a chuté à 46,94 milliards de dollars, Binance et CME arrivant en tête avec respectivement 8,09 milliards et 7,24 milliards de dollars.
• Le volume des options de vente sur Deribit a dépassé celui des options d'achat, s'établissant à 54,87 % contre 45,13 % en 24 heures, ce qui indique un positionnement défensif à court terme des traders.
• Le « max pain » de Deribit pour l'échéance du 24 avril se situe près de 70 000 $, soit environ 3 000 $ au-dessus du cours au comptant actuel du BTC, qui est de 66 810 $.

L'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin tombe à 46,94 milliards de dollars

L'intérêt ouvert total des contrats à terme sur Bitcoin (OI) sur l'ensemble des bourses s'élève à 703 140 BTC, soit l'équivalent de 46,94 milliards de dollars, selon les statistiques de Coinglass sur les contrats à terme. Ce chiffre a considérablement reculé par rapport aux sommets observés fin 2025, lorsque l'intérêt ouvert au niveau des bourses avait brièvement atteint la barre des 100 milliards de dollars, parallèlement à des cours du BTC avoisinant les 140 000 dollars.

Binance arrive en tête de toutes les plateformes avec 121 250 BTC d'encours de contrats à terme, soit 8,09 milliards de dollars, détenant une part de marché de 17,23 %. Le CME suit de près avec 108 480 BTC, soit 7,24 milliards de dollars, représentant 15,42 % de l'encours total des contrats à terme à l'échelle mondiale. L'encours de contrats à terme s'affaiblit globalement. CME a enregistré une baisse de 0,49 % de son encours au cours des dernières 24 heures. Binance a reculé de 0,96 %, OKX de 0,31 % et Bybit de 0,20 %.

MEXC et Hyperliquid ont fait figure d'exceptions, enregistrant respectivement de légers gains de 0,63 % et 8,03 %. BingX a affiché la plus forte hausse de l'encours sur 24 heures, à 31,77 %, bien que son encours total de 588,47 millions de dollars ne représente qu'une fraction de celui des principales plateformes. Le marché global a enregistré une variation modeste de l'OI sur 1 heure, de -0,32 %, avec une hausse globale sur 24 heures de seulement 1,27 %.

Le terrain de jeu des options

Du côté des options, l'intérêt ouvert total des options BTC a fortement reculé par rapport au pic d'environ 65 milliards de dollars observé début 2025, lorsque le bitcoin testait des sommets supérieurs à 100 000 dollars. L'intérêt ouvert actuel des options se situe près de 30 milliards de dollars, selon les données recueillies par Coinglass. Deribit reste la plateforme d'options dominante, les options d'achat (calls) devançant les options de vente (puts) dans l'intérêt ouvert global, avec 56,75 % contre 43,25 %. En chiffres bruts, cela se traduit par 243 090 BTC en options d'achat contre 185 259 BTC en options de vente sur Deribit. En ce qui concerne le volume de transactions réel au cours des dernières 24 heures, ce sont les options de vente qui l'ont emporté. Les contrats baissiers ont représenté 54,87 % de toutes les options négociées, avec 9 512 BTC en options de vente contre 7 824 BTC en options d'achat. Le contrat le plus actif était une option de vente du 24 avril à un prix d'exercice de 62 000 $, ce qui signifie que les traders ont payé pour se protéger au cas où le bitcoin tomberait en dessous de ce niveau avant l'échéance.

Les positions d'intérêt ouvert les plus importantes se répartissent entre les paris de décembre 2026 sur un bitcoin atteignant 120 000 $ et une option de vente à 60 000 $ pour la même date, chacune représentant plus de 6 000 BTC. À plus court terme, l'option de vente du 24 avril à 62 000 $ représente un intérêt ouvert de 4 648 BTC. Ce contrat sera exercé si le bitcoin passe sous la barre des 62 000 $ avant le règlement du 24 avril, et suffisamment de traders le détiennent pour qu'il mérite d'être surveillé.

L'intérêt ouvert des options CME par tranche d'échéance, tel que présenté par Cryptoquant, montre une rotation notable. Début avril, la concentration dominante se situait dans la fourchette d'échéance d'un à deux mois, les contrats à plus longue échéance occupant une place modeste en dessous. L'intérêt ouvert global des options CME, en nombre de contrats, a chuté à environ 10 000 contrats, proche de son plus bas niveau depuis mi-2024.

La répartition put/call sur le CME montre que les puts dominent systématiquement l'intérêt ouvert cumulé en valeur USD depuis novembre 2025, une tendance qui s'est maintenue même si le prix s'est partiellement redressé par rapport à ses plus bas proches de 65 000 $. Les niveaux de douleur maximale sur Deribit montrent que l'échéance du 24 avril se concentre près de 70 000 $, la valeur notionnelle pour cette date atteignant environ 6 milliards de dollars.

Courbes de « max pain »

La courbe de « max pain » de Deribit culmine entre 77 000 et 78 000 dollars à l'échéance du 26 juin, avant de redescendre vers 75 000 dollars pour les contrats de septembre et décembre 2026. Sur Binance, le « max pain » pour la date du 24 avril se situe près de 71 500 $, tandis que les contrats de juin et septembre affichent des niveaux de « max pain » avoisinant les 90 000 $. OKX affiche un « max pain » similaire pour le 24 avril, proche de 71 000 $, le contrat de septembre 2026 affichant quant à lui un « max pain » proche de 80 000 $.

Ces trois plateformes partagent un point commun : le cours au comptant du bitcoin s'établissant à 66 810 $, les prix actuels se situent environ 3 000 à 4 000 $ en dessous de la concentration de « max pain » la plus proche à l'échéance du 24 avril. Cet écart crée une force d'attraction, du moins en théorie, car les teneurs de marché des options ont intérêt à voir le prix s'élever jusqu'au règlement. La question de savoir si l'environnement macroéconomique général ou les déclarations de Trump permettront cette hausse est une tout autre affaire.

Le recul actuel tant de l'intérêt en cours que des prix est conforme aux phases de consolidation précédentes en milieu de cycle. Les traders de produits dérivés qui surveillent l'échéance du 24 avril constateront que les prix d'exercice de 62 000 $ pour les options de vente et de 72 000 $ pour les options d'achat représentent le plus gros poids de l'intérêt en cours sur Deribit à court terme. L'option d'achat à 75 000 $ avec la même échéance figure également parmi les plus importantes en termes d'intérêt ouvert. Avec un cours au comptant de 66 810 $, le marché se situe entre ces deux prix d'exercice, laissant les résultats raisonnablement ouverts dans les deux sens à l'approche de l'échéance. À l'heure actuelle, le marché des dérivés du bitcoin affiche une certaine prudence, et l'échéance à venir constituera le prochain véritable test.