Les rendements obligataires continuent de grimper alors que les marchés anticipent des problèmes, Bitcoin et l'or brillent

Le marché des bons du Trésor signale une anxiété fiscale croissante

Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a grimpé à 5,18% jeudi—son point le plus élevé depuis 2023—avant de diminuer légèrement plus tard dans la session. Le rendement de référence à 10 ans a également augmenté, atteignant 4,593%. Ces mouvements ont des implications significatives pour les coûts d’emprunt dans toute l’économie, d’autant plus qu’ils surviennent dans la foulée d’une enchère faible de bons à 20 ans et des préoccupations croissantes concernant la santé fiscale des États-Unis.

L’enchère du 21 mai de 16 milliards de dollars de bons à 20 ans a rencontré une demande tiède, produisant un rendement élevé de 5,047%—au-dessus des attentes avant l’enchère. Le ratio de couverture a chuté à 2,46, le plus bas depuis février, signalant un appétit des investisseurs plus faible. Le résultat a déclenché une réaction sur le marché : les rendements des bons à 20 ans ont grimpé à 5,127%, les actions ont chuté et le Dow Jones Industrial Average a chuté de près de 800 points mercredi. Le Dow et trois autres grands indices américains sont restés stables jeudi.

Le sentiment des investisseurs a été ébranlé par des niveaux d’endettement américain croissants, un débat en cours sur un nouveau paquet fiscal et budgétaire, et des récentes dégradations de crédit par Moody’s, Fitch et Standard & Poor’s. Ces préoccupations semblent peser lourdement sur la confiance dans la stabilité fiscale à long terme des États-Unis, certains traders exigeant des rendements plus élevés pour détenir la dette gouvernementale.

Les marchés de prévision signalent également une anxiété croissante. Selon Polymarket, les traders placent désormais une probabilité de 40% sur une récession américaine en 2025—une augmentation de 21 points de pourcentage ces dernières semaines. Ce chiffre reflète la crainte croissante que des coûts d’emprunt plus élevés, l’inflation liée aux tarifs et les risques de dépenses gouvernementales pourraient déclencher une contraction économique.

Malgré ces signaux, les spéculateurs de Polymarket s’attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux inchangés en juin. Les probabilités de Polymarket montrent une chance de 92% que la Fed reste stable, avec seulement une chance de 7% d’une réduction de 25 points de base et moins de 1% de chances d’une réduction plus importante ou d’une hausse de taux.

Les rapports ont noté, cependant, que les investisseurs étrangers ont montré une participation solide à la dernière vente de bons, représentant 69% des offres indirectes. Mais la moindre liquidité et le statut de référence des bons à 20 ans par rapport aux échéances de 10 ou 30 ans peuvent avoir contribué à la demande globale plus faible.

Alors que les coûts d’emprunt augmentent et que les pressions fiscales s’accentuent, tant les marchés que les outils de prévision suggèrent que la base économique pourrait être moins stable qu’il n’y paraît. Pendant ce temps, bitcoin et l’or ont tenu le coup après l’enchère morne des bons à 20 ans—l’or brillant dans son rôle habituel de valeur refuge, tandis que le bitcoin s’est avéré plus résistant que les actions, même si son parcours était un peu plus cahoteux.

La hausse record de l’or et la capacité du bitcoin à éviter des chutes importantes au milieu du chaos du marché laissent entendre que ces deux actifs gèrent les inquiétudes économiques avec un calme surprenant, bien qu’ils présentent des niveaux de risque distinctement différents.