Les produits dérivés du Bitcoin incitent à la prudence alors que le BTC poursuit son ascension : décryptage des options, des contrats à terme et du « Max Pain »

• L'intérêt ouvert des options Bitcoin sur le CME montre que les options de vente dominent depuis fin 2025, tandis que les options d'achat détiennent une avance de 57 % sur Deribit en avril 2026.
• L'intérêt ouvert total des options BTC a atteint plus de 30 milliards de dollars, tandis que Binance domine le marché des contrats à terme avec 9,31 milliards de dollars et que le CME se classe deuxième avec 8,74 milliards de dollars sur les 11 bourses suivies.
• Les niveaux de « max pain » sur Deribit, OKX et Binance se situent entre 70 000 et 72 000 dollars à l'approche de l'échéance du 24 avril 2026, qui présente la valeur notionnelle la plus élevée.

Encours des contrats à terme : Binance en tête, CME juste derrière

L'intérêt ouvert (OI) total des contrats à terme sur Bitcoin sur les principales bourses s'élève à plusieurs dizaines de milliards, selon les statistiques de coinglass.com. Binance occupe actuellement la première place avec 127 390 BTC, soit environ 9,31 milliards de dollars, représentant 16,86 % du marché suivi. CME se classe deuxième avec 119 640 BTC (8,74 milliards de dollars, 15,83 %), suivi de MEXC avec 91 650 BTC (6,7 milliards de dollars). Gate, Bybit et OKX complètent le classement avec respectivement 4,57 milliards, 4,70 milliards et 3,23 milliards de dollars.

Au cours des dernières 24 heures, la plupart des bourses ont affiché des variations positives de l'intérêt ouvert. Gate arrive en tête avec +9,04 %, Bybit suit avec +7,84 % et Kucoin affiche une hausse de +7,44 %. BingX s'est démarqué avec une variation sur 4 heures de -15,70 %, suggérant un certain dénouement de positions sur cette plateforme. La tendance générale est toutefois à la hausse, l'intérêt ouvert se redressant après les creux atteints en janvier et février 2026.

L'intérêt ouvert sur les contrats à terme dans son contexte : en baisse par rapport au pic, en phase de reconstruction

Une vision à plus long terme de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin montre tout le chemin parcouru. Passant d'environ 30 milliards de dollars mi-2024, l'intérêt ouvert total a atteint près de 100 milliards de dollars fin 2025, lorsque le Bitcoin a atteint des sommets historiques supérieurs à 120 000 dollars.

La correction qui a suivi a fortement fait reculer l'intérêt ouvert, qui a atteint son plus bas niveau à près de 40 milliards de dollars début 2026, avant de remonter vers la fourchette de 45 à 50 milliards de dollars. Le prix et l'intérêt ouvert évoluent à nouveau de concert, ce que les traders interprètent généralement comme un positionnement plus sain. En substance, le marché se restructure après la liquidation massive du 10 octobre de l'année dernière.

Options CME : un marché en contraction avec une prédominance des options de vente

L'intérêt ouvert sur les options Bitcoin du CME témoigne d'une contraction. Le pic atteint fin 2025 a vu les barres hebdomadaires cumulées atteindre 70 000 contrats. Début 2026, ce chiffre a fortement chuté, tombant dans la fourchette de 10 000 à 15 000 contrats en février, avant un léger rebond en mars et avril. Le chiffre actuel se situe autour de 20 000 contrats pour la période d'échéance la plus récente, soit une fraction des sommets de l'année dernière.

La composition est encore plus révélatrice. Lorsqu'on les classe par type de position, options d'achat contre options de vente, le marché des options du CME s'est fortement orienté vers les options de vente depuis octobre 2025. L'intérêt ouvert sur les options de vente, en dollars américains, a grimpé à près de 285 millions de dollars en décembre 2025 et est resté élevé jusqu'en avril 2026, tandis que l'exposition aux options d'achat s'est pratiquement évaporée, se situant près de zéro ces dernières semaines. Les traders du CME achètent de la protection. Ils ne misent pas sur une hausse.

Ampleur du marché des options : Deribit domine toujours

Sur l'ensemble des bourses, l'encours total des options sur bitcoin a atteint un pic de près de 30 milliards de dollars fin 2025 et se maintient encore dans cette fourchette aujourd'hui. Sur Deribit, les paris les plus importants se situent autour de 120 000 dollars d'ici décembre 2026 et de 80 000 dollars d'ici mai 2026, le prix d'exercice de 80 000 dollars enregistrant également le plus gros volume de transactions en une seule journée sur OKX. Les traders fixent clairement leurs objectifs bien au-dessus des prix actuels.

Dans l'ensemble, le marché des options semble pour l'instant orienté à la hausse. Sur Deribit, les options d'achat (calls), c'est-à-dire les paris sur une hausse du bitcoin, sont plus nombreuses que les options de vente (puts), ou les paris sur une baisse des prix, avec un rapport d'environ 57 % contre 43 %. Le volume des transactions de vendredi a confirmé cette tendance, les options d'achat représentant environ 61 % de l'activité contre 39 % pour les options de vente.

Max Pain : trois bourses, un message clair

Les niveaux de « max pain » sur Deribit, Binance et OKX se situent tous entre 70 000 et 72 000 dollars, avec une valeur notionnelle significative liée à l'échéance du 24 avril 2026. Sur Deribit, l'échéance du 24 avril affiche la valeur notionnelle la plus élevée, environ 8 milliards de dollars, avec un « max pain » situé autour de 72 000 dollars. L'échéance du 26 juin affiche également une valeur notionnelle élevée, proche de 8 milliards de dollars, avec un « max pain » avoisinant les 75 500 dollars, avant de baisser fortement vers la fin de l'année.

Les données de « max pain » de Binance indiquent que les échéances à court terme, du 11 au 13 avril, se situent entre 71 000 et 72 000 dollars, tandis que le contrat du 24 avril, le plus important en valeur notionnelle, s'établit à environ 71 500 dollars. OKX suit une tendance similaire, le 24 avril ayant le plus de poids et le « max pain » oscillant entre 70 000 et 75 500 dollars à court et moyen terme.

Avec le bitcoin à 73 000 $ aujourd'hui et le « max pain » concentré juste en dessous, entre 70 000 $ et 72 000 $, les mécanismes du marché des options créent à eux seuls un vent contraire. La question de savoir si le marché au comptant respectera ces niveaux est une autre affaire, mais les données sur les produits dérivés rendent la situation claire.