Les obligations japonaises s'effondrent — Bitwise affirme que le chemin fiscal des États-Unis n'est pas plus sûr

La tourmente du marché obligataire au Japon suscite de nouveaux avertissements sur la stabilité fiscale des États-Unis, selon Bitwise

Les marchés des obligations d’État japonaises ont plongé dans un désordre rare alors que les rendements à long terme ont atteint des niveaux inédits depuis des décennies. Le gestionnaire d’actifs Bitwise a averti le 20 janvier que la violente revalorisation sur le marché de la dette japonaise expose de profondes vulnérabilités structurelles et signale que la trajectoire fiscale des États-Unis pourrait être exposée de manière similaire alors que les coûts d’emprunt augmentent.

Le directeur et responsable européen de la recherche de Bitwise, André Dragosch, a déclaré sur la plateforme de médias sociaux X :

« Les obligations japonaises s’effondrent littéralement ce matin. »

Ce commentaire est intervenu alors que les investisseurs ont rapidement vendu des obligations d’État japonaises sur toute la courbe. Un graphique à long terme partagé par le responsable européen de la recherche de Bitwise, remontant à 1980, a mis en évidence l’ampleur de la dislocation, montrant les prix des obligations d’État japonaises chutant nettement et marquant une rupture décisive par rapport au régime de rendement ultra-faible qui avait défini le marché pendant plus de deux décennies.

Le stress était le plus aigu au long terme de la courbe. Un graphique séparé de Bloomberg circulé par le commentateur de marché Holger Zschäpitz a montré que les rendements des obligations d’État japonaises de 30 ans ont grimpé à 3,863 %, une augmentation d’environ 26 points de base sur la séance qui a poussé les taux vers le seuil de 4 % et renforcé les craintes que la crédibilité fiscale s’érodait rapidement.

Zschäpitz a directement lié la vente à des inquiétudes fiscales, écrivant sur X :

« La chute des obligations japonaises s’est accélérée, envoyant les rendements à des records alors que les investisseurs ont désapprouvé la promesse électorale du Premier ministre Sanae Takaichi de réduire les taxes sur les aliments. Les rendements japonais à 30 ans ont grimpé de 26 points de base vers 4 %. »

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La tourmente au Japon a attiré l’attention sur un risque souverain plus large, notamment aux États-Unis. Dans un message séparé sur X, Dragosch a écrit : « L’indice GS US Inflation Comeback est en mode parabolique », pointant vers une sensibilité inflationniste accrue sur les marchés boursiers américains.

Il a ensuite comparé les dynamiques fiscales des économies avancées, notant que les charges d’intérêts croissantes limitent de plus en plus les finances gouvernementales. Les données citées avec ces remarques ont montré que les intérêts nets américains devraient atteindre près de 970 milliards de dollars pour l’année fiscale 2025, soit environ 14 % des dépenses gouvernementales, contre une estimation de 9,1 % pour le Japon. Alors que le choc du marché obligataire japonais résonne dans le monde entier, la combinaison de rendements plus élevés, de déficits croissants et de coûts de service de la dette en hausse oblige les investisseurs à réévaluer les hypothèses sur la résilience fiscale, culminant dans l’avertissement de Dragosch :

« Contrairement à l’opinion publique, la situation fiscale actuelle des États-Unis n’est pas meilleure que celle du Japon. »

FAQ 🧭

• Pourquoi les marchés des obligations d’État japonaises ont-ils connu une vente soudaine?
  Les obligations gouvernementales japonaises ont chuté brusquement alors que les rendements à long terme ont grimpé vers 4 %, signalant une rupture avec des décennies de taux ultra-faibles et renforçant les craintes des investisseurs quant à la crédibilité fiscale et à la viabilité de la dette.
• Que signifie la hausse des rendements à 30 ans au Japon pour les investisseurs ?
  La montée des rendements japonais à 30 ans à près de 3,9 % reflète des primes de risque croissantes, menaçant les prix des obligations, augmentant les coûts d’emprunt du gouvernement, et exerçant une pression sur les marchés boursiers et monétaires.
• Comment la tourmente du marché obligataire japonais est-elle liée au risque fiscal des États-Unis ?
  Les gestionnaires d’actifs avertissent que le choc de la dette du Japon met en évidence des vulnérabilités similaires aux États-Unis, où la hausse des taux d’intérêt et l’augmentation des déficits poussent les coûts d’intérêts nets vers un trillion de dollars par an.
• Pourquoi les dépenses d’intérêt croissantes sont-elles un signal d’alarme pour les marchés souverains mondiaux ?
  Des coûts de service de la dette plus élevés réduisent la flexibilité fiscale, affaiblissent la confiance dans les finances gouvernementales et augmentent le risque d’instabilité des marchés dans les économies très endettées.