Les nouvelles directives de la SEC portent sur les interfaces DeFi, les portefeuilles en gestion autonome et les informations relatives au routage des ordres

• La Division des marchés et des opérations de la SEC a publié des lignes directrices le 13 avril 2026, permettant aux fournisseurs d'interfaces utilisateur de cryptomonnaies de ne pas s'enregistrer en tant que courtiers-négociants si 12 conditions sont remplies.
• Cette déclaration, qui expirera le 13 avril 2031, témoigne de l'intention de la SEC de clarifier la législation fédérale sur les valeurs mobilières pour les interfaces d'échange décentralisées et les portefeuilles auto-gérés.
• Les fournisseurs d'interfaces utilisateur concernés doivent divulguer leurs frais, les risques liés au MEV et les conflits d'intérêts, sous peine de ne plus bénéficier de la dérogation accordée par la SEC.

La SEC autorise les opérateurs d'interfaces cryptographiques à ne pas s'enregistrer en tant que courtiers-négociants sous réserve de 12 conditions

La déclaration vise ce que la SEC appelle les « fournisseurs d'interfaces utilisateur concernés », une catégorie qui comprend les sites web, les extensions de navigateur et les applications mobiles conçues pour aider les utilisateurs à préparer et à soumettre des transactions sur des titres de crypto-actifs via des portefeuilles auto-gérés.

Ces interfaces convertissent généralement les paramètres de transaction définis par l'utilisateur, tels que le sens de l'opération (achat ou vente), le volume, le type d'actif et la fourchette de prix, en commandes lisibles par la blockchain. Elles peuvent également afficher des données de marché, les frais de gaz estimés et les voies d'exécution disponibles. Les fournisseurs facturent généralement un pourcentage fixe par transaction.

En vertu de l'article 15(a) du Securities Exchange Act de 1934, toute personne exerçant une activité consistant à effectuer des transactions sur titres pour le compte d'autrui est généralement tenue de s'enregistrer en tant que courtier. Le personnel de la SEC a déclaré dans son communiqué qu'il ne s'opposerait pas à ce qu'un fournisseur d'interface utilisateur couvert exerce ses activités sans cet enregistrement, à condition que ce fournisseur remplisse 12 conditions spécifiques.

Ces conditions portent sur la manière dont les interfaces gèrent la personnalisation par l'utilisateur, les structures de frais, le routage des ordres, les plateformes de négociation affiliées et les obligations d'information. Le fournisseur doit permettre aux utilisateurs de modifier les paramètres de transaction par défaut et fournir des supports pédagogiques pour les aider dans leurs décisions. Le fournisseur ne peut pas inciter les utilisateurs à effectuer des transactions spécifiques sur des titres cryptographiques ni offrir de conseils en investissement.

En matière de routage, si une interface n'affiche qu'un seul chemin d'exécution, les utilisateurs doivent pouvoir consulter d'autres options. Si plusieurs chemins apparaissent, l'interface doit proposer des outils de tri objectifs, par exemple par prix ou par vitesse, sans désigner aucun chemin comme étant la « meilleure » option.

La rémunération doit se limiter à des frais fixes appliqués de manière uniforme à tous les produits, chemins, plateformes et contreparties. Les frais ne peuvent varier en fonction de la plateforme de négociation sélectionnée ou de l'actif concerné. Les obligations d'information sont étendues. Les prestataires doivent informer les utilisateurs que l'opérateur n'est pas enregistré auprès de la SEC ni réglementé par celle-ci en ce qui concerne l'exploitation de l'interface. Ils doivent également divulguer l'ensemble des frais et leurs méthodes de calcul, les conflits d'intérêts, les politiques de cybersécurité, les pratiques de protection des données liées aux stratégies de maximisation de la valeur extractible, ainsi que les détails concernant chaque plateforme de négociation ou pool de liquidité connecté. Toute plateforme de négociation affiliée doit être clairement identifiée, et l'interface doit se connecter à ces plateformes aux mêmes conditions que toute plateforme non affiliée.

La déclaration énumère également les activités qui excluent totalement un fournisseur de son champ d'application. Les opérateurs qui négocient les conditions des transactions, détiennent les fonds des utilisateurs, exécutent ou règlent les transactions, traitent la documentation relative aux transactions, ou reçoivent et acheminent les ordres ne sont pas couverts par la position de non-intervention du personnel. La SEC a déclaré que le maintien de politiques, de procédures et de registres internes, y compris l'utilisation de données de transaction sur la chaîne parallèlement à des registres privés, pourrait aider les fournisseurs à démontrer qu'ils opèrent dans les limites de la déclaration.

Le personnel a indiqué qu'il était ouvert aux commentaires du public. Les contributions peuvent être soumises par voie électronique à l'adresse rule-comments@sec.gov en indiquant « Numéro de dossier 4-894 » dans l'objet. En l'absence de toute intervention de la Commission, la déclaration sera considérée comme retirée le 13 avril 2031.