Les marchés ne croient pas à une baisse des taux en janvier — et la Fed non plus.

Les espoirs de réduction de taux s’estompent alors que les marchés se préparent à un maintien en janvier

Selon les données CME Fedwatch dérivées de la tarification des futures sur les fonds fédéraux, le marché attribue une probabilité de 83,9% que le taux de référence reste inchangé à 3,50% à 3,75% après la réunion du FOMC de janvier. Seuls 16,1% de la tarification impliquent une réduction de 25 points de base, tandis que les chances d’une hausse sont pratiquement inexistantes.

Cette prudence se retrouve dans les marchés de prédiction. Mardi, via Polymarket, les parieurs placent une chance de 90% sur l’absence de changement en janvier, avec seulement 10% misant sur une réduction de 25 points de base et des chances négligeables attribuées à un assouplissement plus important. Pendant ce temps, Kalshi montre une distribution presque identique, les traders donnant une probabilité de 88% à la Fed de maintenir ses taux.

La convergence sur les marchés des futures et des prédictions est notable compte tenu de la rapidité avec laquelle la Réserve fédérale a agi à la fin de l’année dernière. La banque centrale a réduit les taux trois fois en 2025, à commencer par mi-septembre, en continuant fin octobre et en culminant avec une réduction en décembre qui a ramené la fourchette cible à 3,50% à 3,75%.

Cette décision de décembre 2025 a marqué la troisième réduction de 25 points de base de l’année et a ramené le taux des fonds fédéraux à son plus bas niveau depuis 2022. Elle a suivi une baisse fin octobre à une fourchette de 3,75% à 4,00% et un mouvement plus tôt en septembre qui a officiellement lancé le dernier cycle d’assouplissement.

Cependant, les marchés semblent peu convaincus que l’élan se poursuive en janvier. La tarification des futures du CME suggère que les traders voient la Fed faire une pause pour évaluer les effets cumulatifs des réductions de l’année dernière plutôt que de prolonger immédiatement le cycle.

Il est peu probable que la pression politique s’estompe. Donald Trump a répété ses appels en faveur de réductions continues des taux, affirmant que des coûts d’emprunt plus bas stimuleraient davantage l’activité économique. Le marché, du moins pour janvier, semble croire que ces appels resteront lettre morte.

La direction de la Fed est restée mesurée. Jerome Powell et plusieurs de ses collègues ont insisté sur la nécessité d’une confirmation des données avant de s’engager dans un nouvel assouplissement, en particulier après la série de réductions compressées dans les derniers mois de 2025.

Notamment, une analyse de la Federal Reserve Bank de San Francisco suggère que les tarifs de Trump pourraient, contrairement aux attentes courantes, exercer une pression à la baisse sur l’inflation. En plus de cela, Stephen Miran, gouverneur de la Réserve fédérale, a déclaré qu’il souhaiterait voir une réduction complète d’un point de pourcentage des taux cette année.

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Pour être honnête, les marchés n’ont pas réellement rencontré de résistance de la part de Powell. “Le président Powell a contribué à orchestrer trois réductions consécutives de 25 points de base. Ce n’est pas comme s’il faisait obstacle à la réduction des taux par le FOMC,” a déclaré Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide, à CNBC’s Jeff Cox cette semaine.

Le moment est crucial. Les réunions de janvier offrent rarement des surprises, et les traders semblent réticents à parier contre ce rythme historique — en particulier avec les tendances de l’inflation se stabilisant et les données sur l’emploi offrant des signaux mixtes plutôt qu’une urgence.

Les données de volume renforcent cette retenue. Les futures CME liés à la réunion de janvier montrent un intérêt ouvert important concentré autour d’un scénario de maintien, suggérant que les participants institutionnels sont positionnés pour la continuité plutôt que le changement.

Dans l’ensemble, le message est clair. Bien que la Fed ait passé une partie de 2025 à abaisser les taux, les marchés semblent maintenant satisfaits d’attendre. Janvier pourrait être moins une question d’action et plus une question de confirmation — confirmation que l’assouplissement de l’an dernier a fait son travail, ou du moins a acheté du temps aux décideurs politiques.

Pour l’instant, l’intrigue réside non pas dans ce que la Fed fera en janvier, mais dans la durée que pourrait prendre cette pause. Bien sûr, beaucoup suspectent qu’un assouplissement beaucoup plus important de la Fed est en route vers un théâtre près de chez vous.

FAQ ❓

• Que montre le CME FedWatch pour janvier 2026 ?
  Les futures du CME impliquent une chance de 83,9% que la Fed maintienne les taux à 3,50% à 3,75%.
• Comment les marchés de prédiction perçoivent-ils la réunion de janvier ?
  Polymarket et Kalshi évaluent tous deux une probabilité d’environ 90% qu’il n’y ait pas de changement de taux.
• Quand la Fed a-t-elle réduit les taux pour la dernière fois ?
  La Fed a réduit les taux pour la dernière fois en décembre 2025, après des réductions en octobre et en septembre.
• La pression politique influence-t-elle les attentes du marché ?
  Malgré les appels à la réduction de taux du président Trump, les marchés s’attendent à ce que la direction de la Fed reste prudente en janvier.