Les commissaires de la SEC s'affrontent sur les normes de cotation des cryptomonnaies alors que la montée des ETF est prête à se déclencher.

Le geste rapide de la SEC pour les cryptos déclenche une vive division parmi les commissaires sur les normes

Deux commissaires de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ont offert des perspectives radicalement différentes le 17 septembre après que l’agence a approuvé des normes de cotation génériques pour des produits négociés en bourse (ETP) basés sur des marchandises, y compris ceux soutenus par des actifs numériques. La commissaire Hester Peirce a soutenu le cadre comme un pas vers l’efficacité et l’innovation, tandis que la commissaire Caroline Crenshaw a averti qu’il pourrait exposer les investisseurs à des risques inutiles. Leurs remarques contrastées soulignent le fossé politique plus large au sein de la SEC quant à la manière d’intégrer de manière agressive les produits liés aux cryptos dans les marchés réglementés.

Peirce a souligné les avantages pratiques des changements, déclarant :

Le processus de cotation simplifié bénéficiera aux investisseurs, aux émetteurs, aux autres participants au marché et à la Commission en réduisant le temps et les ressources nécessaires pour mettre de nouveaux ETP sur le marché.

Elle a également noté : « L’ordre d’approbation d’aujourd’hui répond à ces préoccupations en fournissant des critères d’éligibilité alternatifs basés sur des règles pour les avoirs sous-jacents des ETP basés sur des marchandises, y compris les ETP basés sur des actifs cryptographiques. »

Selon les nouvelles règles, les marchandises peuvent se qualifier si elles sont échangées sur un marché qui fait partie du Intermarket Surveillance Group, sous-tendent un contrat à terme qui a été échangé pendant au moins six mois sur une bourse réglementée par la Commodity Futures Trading Commission, ou sont liées à un fonds négocié en bourse (ETF) allouant pas moins de 40 % de sa valeur nette d’actif à la marchandise. Ces normes étendent le processus simplifié déjà appliqué aux ETF, évitant aux émetteurs la longue révision de l’Exchange Act Rule 19b-4. Les bourses doivent cependant encore soumettre des dossiers pour les produits en dehors de ces critères, et le cadre laisse la place à une expansion future grâce à des mesures quantitatives objectives.

Crenshaw a vigoureusement objecté, soutenant que les ETP d’actifs numériques restent trop peu testés pour échapper à la supervision directe de la Commission. Elle a soutenu :

La Commission évite d’examiner ces propositions et de faire les conclusions nécessaires sur la protection des investisseurs, préférant accélérer ces nouveaux produits, probablement non éprouvés, sur le marché.

Tout en reconnaissant que des procédures simplifiées peuvent convenir aux produits établis, elle a ajouté : « Bien que je reconnaisse que des procédures de dépôt simplifiées peuvent être appropriées pour certains produits d’investissement, je ne pense pas que des procédures de dépôt simplifiées soient appropriées pour les produits aussi naissants et non testés que les ETP d’actifs numériques. » Elle a conclu par un rappel de la mission de la SEC : « Notre mission, après tout, est de protéger les investisseurs — non pas d’accélérer l’inscription et la négociation de produits d’investissement non testés. » Les points de vue opposés déterminent la question centrale pour les régulateurs : un accès plus rapide aux instruments liés aux cryptos renforce-t-il les marchés américains ou compromet-il les protections des investisseurs ?