Les analystes de Cryptoquant citent un changement structurel dans les plans d'accumulation de Bitcoin de la stratégie

La stratégie ajuste le livre de jeu Bitcoin

Un nouveau rapport de l’équipe de recherche de Cryptoquant détaille une restructuration significative du modèle de trésorerie de Strategy, soulignant le mouvement de l’entreprise pour établir une réserve dédiée en dollars américains aux côtés de ses avoirs en bitcoin (BTC) de longue date.

Les chercheurs de Cryptoquant notent que Strategy a levé plus de 1,44 milliard de dollars par l’émission d’actions sur le marché (ATM) pour financer cette réserve nouvellement créée, un fonds destiné à couvrir les dividendes d’actions privilégiées, les paiements d’intérêts sur les billets convertibles et les besoins de liquidité à court terme. C’est la première fois que Strategy structure son bilan en deux réserves explicites : une réserve de bitcoin de longue durée et un tampon de dollar américain de courte durée.

Selon le rapport publié mercredi, ce changement représente un départ par rapport à l’approche de Strategy de 2020 à novembre 2025, qui reposait fortement sur l’émission d’actions ou de dettes convertibles pour augmenter sa position en bitcoin. L’entreprise encadre maintenant le bitcoin comme le centre de sa thèse à long terme tout en reconnaissant que maintenir cette position nécessite de la flexibilité, y compris des outils de couverture et la possibilité de ventes d’actifs sélectives pendant les périodes de stress.

Les données de l’entreprise d’analyse montrent un ralentissement constant dans le rythme d’acquisition de bitcoin par Strategy. Les achats mensuels sont passés de 134 000 BTC en novembre 2024 à 59 700 BTC en décembre 2024, puis à 31 500 BTC en juillet 2025, et enfin à 9 100 BTC en novembre 2025, avec seulement 135 BTC accumulés jusqu’à présent en décembre. Les chercheurs interprètent cela comme un recalibrage tactique plutôt qu’un abandon de l’identité pro-bitcoin de Strategy.

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Le rapport souligne que Strategy semble reconnaître une probabilité non négligeable d’un recul profond ou prolongé. Les analystes soulignent que le pivot de l’entreprise coïncide avec la plus grande baisse du bitcoin de 2025 et une baisse rare de l’indice Cryptoquant Bull Score à zéro — une lecture vue seulement une fois depuis janvier 2022, lorsque le précédent marché baissier a commencé.

Les chercheurs concluent que l’établissement d’un tampon de liquidité de 24 mois suggère des attentes d’un 2026 potentiellement faible et une prudence accrue concernant l’accès futur aux marchés de capitaux. Néanmoins, ils notent que réduire la probabilité de ventes contraintes de bitcoin pourrait soutenir la stabilité du marché à long terme même si la demande à court terme faiblit.

FAQ ❓

• Quel changement Cryptoquant a-t-il identifié dans le modèle de trésorerie de Strategy ? Cryptoquant rapporte que Strategy a adopté une structure à double réserve centrée sur le bitcoin et la liquidité en dollars américains.
• Pourquoi Strategy construit-il une grande réserve en USD ? Les chercheurs disent que la réserve financera les dividendes, couvrira les obligations d’intérêts, et fournira de la liquidité pendant des conditions de marché plus tendues.
• Comment le comportement d’achat de bitcoin de Strategy a-t-il changé ? Cryptoquant note une forte baisse de l’accumulation tout au long de 2025 alors que l’entreprise vise un profil de risque plus flexible.
• Quel signal de marché Cryptoquant a-t-il mis en avant dans son analyse ? L’entreprise pointe du doigt son indice Bull Score tombé à zéro, indiquant des conditions baissières similaires à celles observées au début de 2022.