Les actifs tangibles prêts à bénéficier alors que le stress du crédit se propage jusqu'en 2026, déclare un stratège de marché vétéran.

Alors que le stress du crédit se propage vers 2026, Larry McDonald voit une opportunité dans les actifs réels

Alors que les investisseurs clôturent 2025, un écart croissant a émergé entre les marchés actions poussant vers de nouveaux sommets et les marchés du crédit réévaluant discrètement le risque, une divergence que Larry McDonald dit qu’il ne faut pas ignorer.

Dans une large interview Outlook 2026 interview avec l’ancre de Kitco News Jeremy Szafron, McDonald, fondateur de The Bear Traps Report et ancien trader chez Lehman Brothers, a exposé un cas selon lequel le cycle de crédit s’était déjà inversé, même si les actions continuent de priser un résultat bénin.

McDonald a souligné le stress dans des domaines traditionnellement considérés comme isolés de la volatilité, y compris le crédit privé et le prêt structuré. Il a cité l’effondrement du prix du prêt First Brands en possession de débiteur, qui se négociait dans les 30 malgré le fait d’être garanti par des sûretés de premier ordre, comme un signe d’alerte d’une souscription échouée.

McDonald a souligné :

« La crise du crédit a déjà commencé. »

Il a également signalé la réévaluation des obligations Coreweave, qui rapportent près de 12%, comme preuve que les marchés du crédit remettent en question les hypothèses liées à l’expansion de l’infrastructure artificielle intelligence (IA). McDonald a noté que de nombreux développeurs de centres de données font face à des flux de trésorerie négatifs même si les attentes en matière de dépenses en capital restent élevées.

Alors que les investisseurs en actions restent concentrés sur le rallye technologique, McDonald a fait valoir que les marchés du crédit réagissent plus réalistement à l’augmentation des conditions financières et aux retards de développement des infrastructures. Il a décrit l’environnement actuel comme un décalage entre les attentes de croissance et la réalité du financement.

Une préoccupation centrale, a déclaré McDonald, est la structure même du crédit privé. Environ 300 milliards de dollars d’actifs de crédit privé ont offert aux investisseurs une liquidité trimestrielle malgré le fait d’être adossés à des prêts illiquides, une caractéristique qu’il croit créer un risque systémique une fois que les rachats s’accélèrent.

« Ce qui déclenche le problème, c’est cette liquidité trimestrielle dans le crédit privé, » a déclaré McDonald. « Ils leur offrent une liquidité trimestrielle sur un actif qui est très, très dysfonctionnel en termes de fourniture de liquidité. »

McDonald a averti qu’une fois que les investisseurs fortunés commencent à exiger des rachats, les gestionnaires de crédit privé pourraient être forcés de dévaluer fortement les actifs, déclenchant une boucle de rétroaction similaire à celle des crises de crédit passées. Il a décrit le montage comme une version moderne des discordances de liquidité qui ont tourmenté les institutions financières lors de la crise financière mondiale.

Au-delà du stress du crédit, McDonald a exposé ce qu’il considère comme une grande rotation de capital imminente en 2026. Avec le Nasdaq 100 atteignant environ 32 trillions de dollars de capitalisation boursière, il estime qu’une réallocation même modeste pourrait avoir un impact démesuré sur des secteurs plus petits et en manque de capital.

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Il s’attend à ce que le capital tourne vers ce qu’il a décrit comme des “villages bombardés” dans les actifs réels, y compris l’énergie, le cuivre, le charbon et les actions liées à l’infrastructure. McDonald a fait valoir que ces secteurs restent sous-représentés par rapport à leur rôle dans le soutien des réseaux électriques, des centres de données et de l’expansion industrielle.

McDonald a également souligné les dynamiques politiques et de politique façonnant les conditions de liquidité, en pointant vers un axe de pouvoir émergent à Washington et une accommodation fiscale et monétaire continue malgré une inflation élevée. Il a déclaré que ces forces renforcent l’argument en faveur des actifs réels par rapport aux actions de croissance à longue durée.

Bien qu’il ait reconnu qu’un choc de crédit sévère pourrait temporairement augmenter les corrélations sur les marchés, McDonald a déclaré qu’un tel événement forcerait probablement une intervention agressive de la banque centrale, renforçant finalement l’argument à long terme en faveur des actifs réels.

Pour 2026, le message de McDonald était clair : les évaluations des actions peuvent sembler calmes, mais les marchés du crédit livrent déjà leur verdict.

FAQ ❓

• Que prévient Larry McDonald pour 2026 ?
  Il dit qu’un accident de crédit a déjà commencé sous de forts marchés d’actions.
• Pourquoi le crédit privé est-il considéré comme un risque ?
  De nombreux fonds de crédit privé offrent une liquidité trimestrielle malgré la détention de prêts illiquides.
• Quels signaux clignotent sur les marchés du crédit ?
  Les prêts DIP se négociant dans les 30 et les rendements à deux chiffres sur les obligations CoreWeave.
• Où le capital pourrait-il se diriger ensuite ?
  Vers des actifs réels tels que l’énergie, le cuivre, le charbon, et les actions liées à l’infrastructure.