Le retour en force des actions de Circle propulse les stablecoins au centre des débats à Wall Street

L'économie des stablecoins fait monter en flèche l'action Circle

Les actions de Circle Internet Group Inc. (NYSE : CRCL) — la société à l'origine du stablecoin USDC — ont plus que doublé au cours du mois dernier, s'échangeant entre 120 et 124 dollars cette semaine et bondissant d'environ 7 % à 8 % au cours des séances d'aujourd'hui. Une telle évolution nécessite généralement soit un miracle, soit une frénésie, soit un tableau Excel qui a fait recracher leur café aux analystes. Dans ce cas précis, il semble que ce soit le tableau Excel.

L'étincelle est venue le 25 février, lorsque Circle a publié ses résultats du quatrième trimestre et de l'ensemble de l'année 2025, qui ont dépassé les attentes de Wall Street. Le marché a réagi comme un juge de télé-réalité face à une audition surprise : bruyamment, de manière spectaculaire et avec un peu d'exagération. Les actions ont bondi d'environ 30 % à 35 % en une seule séance — la plus forte hausse quotidienne de Circle depuis son introduction en bourse en 2025 — et la dynamique ne s'est pas vraiment calmée depuis.

Derrière cette hausse se cache l’utilisation croissante de l’USDC, un stablecoin indexé sur le dollar circulant sur plus de 30 blockchains. À la fin de 2025, la circulation de l’USDC atteignait 75,3 milliards de dollars, soit une hausse de 72 % par rapport à l’année précédente, tandis que la circulation moyenne augmentait de 100 %. En d’autres termes, il y a beaucoup plus de dollars numériques en circulation qu’il y a un an.

L'activité transactionnelle a suivi une tendance similaire. L'USDC a traité environ 11 900 milliards de dollars de volume de transactions sur la chaîne rien qu'au quatrième trimestre, soit une augmentation de 247 % en glissement annuel. Ces chiffres suggèrent que les stablecoins sont utilisés pour bien plus que le trading spéculatif : pensez aux paiements, à la gestion de trésorerie et aux canaux de règlement qui assurent discrètement le travail en coulisses du système financier.

Les revenus de Circle ont suivi la tendance. La société a déclaré 770 millions de dollars de revenus totaux et de revenus de réserves pour le trimestre, soit une hausse de 77 % par rapport à l'année précédente et un résultat supérieur aux estimations de Wall Street, qui s'élevaient à près de 739 millions de dollars. La majeure partie de cette somme — 733 millions de dollars — provenait des revenus générés par les réserves adossées à l'USDC.

Le résultat net des activités poursuivies a atteint 133 millions de dollars, tandis que l'EBITDA ajusté a grimpé à 167 millions de dollars, soit plus du quadruple de l'année précédente. Le bénéfice par action attribuable aux actionnaires ordinaires s'est établi à 0,56 dollar de base et à 0,43 dollar dilué, contre pratiquement rien l'année précédente. Pour replacer les choses dans leur contexte, l'historique boursier de Circle se lit comme une pièce de théâtre dramatique en trois actes. La société est entrée en bourse le 5 juin 2025, avec un prix d'introduction de 31 dollars et une ouverture à près de 69 dollars, avant de clôturer sa première journée autour de 83 dollars. L'action a brièvement frôlé les 299 dollars dans l'effervescence qui a suivi son introduction en bourse, avant de chuter vers les 50 dollars plus tôt cette année. Elle est désormais en train d'opérer un retour qui ferait la fierté d'un groupe de rock sur le déclin.

Certains expliquent en partie ce phénomène par le fait que la macroéconomie fait ce qu’elle fait de mieux : jouer avec les attentes. Les émetteurs de stablecoins génèrent des revenus importants grâce aux intérêts sur les titres du Trésor et les réserves de trésorerie qui adossent leurs tokens. Lorsque les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps, ces réserves génèrent davantage de revenus.

Parallèlement, les stablecoins évoluent discrètement vers une infrastructure financière plutôt que de rester un simple phénomène marginal dans le monde des cryptomonnaies. L'USDC est utilisé dans les systèmes de paiement, les marchés de prédiction, le trading d'actifs tokenisés et les réseaux de règlement d'entreprise. La société a également signalé une croissance du nombre de portefeuilles actifs, qui a grimpé de 59 % pour atteindre 6,8 millions. Les analystes de Wall Street l'ont remarqué. Plusieurs sociétés ont relevé leurs objectifs de cours ou revu à la hausse leur notation du titre ces dernières semaines, invoquant la croissance des stablecoins, les tendances à la tokenisation et l'adoption plus large des infrastructures de paiement blockchain. Un « short squeeze » — où les traders baissiers se précipitent pour couvrir leurs positions à mesure que les prix montent — a probablement alimenté cette tendance. Cela ne signifie pas pour autant que l'opération soit sans risque. Le modèle de revenus de Circle est sensible aux taux d'intérêt ; si les rendements chutent fortement, les revenus provenant des réserves diminuent. La société partage également une part substantielle de ces revenus de réserves avec ses partenaires, notamment Coinbase, qui en reçoit historiquement environ 56 %.

La concurrence est un autre facteur évident. L’USDT de Tether domine toujours le marché des stablecoins en termes de circulation, et les nouveaux entrants — des banques aux entreprises de fintech — explorent leurs propres jetons indexés sur le dollar alors que les régulateurs définissent progressivement des règles plus claires pour le secteur. Il y a ensuite le débat sur la valorisation. Lorsqu’une action double en un mois, les sceptiques arrivent inévitablement avec leurs calculatrices et leurs sourcils levés.

Une chose est toutefois claire : les stablecoins ne sont plus seulement une curiosité cryptographique dont on chuchote entre les tables de négociation. Ils font de plus en plus partie de la plomberie du système financier — et pour l’instant, les investisseurs semblent parfaitement satisfaits de parier sur l’entreprise qui vend les tuyaux.

FAQ 🔎

• Pourquoi l'action Circle est-elle en hausse en 2026 ? L'action Circle a bondi après la publication de résultats montrant une forte croissance de la circulation de l'USDC, du volume des transactions et des revenus provenant des réserves.
• Que fait réellement Circle ? Circle émet le stablecoin USDC et tire ses revenus principalement des intérêts sur les réserves qui garantissent ce dollar numérique.
• Quelle est la part de marché du stablecoin USDC ? L'USDC représente environ un quart du marché mondial des stablecoins, juste derrière l'USDT de Tether.
• Pourquoi les taux d'intérêt sont-ils importants pour l'activité de Circle ? Des taux d'intérêt plus élevés augmentent le rendement des réserves du Trésor qui garantissent l'USDC, ce qui stimule la principale source de revenus de Circle.