Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteint son plus haut niveau depuis huit mois, dépassant les 4,4 %, avant de reculer suite aux informations faisant état d'un cessez-le-feu au Moyen-Orient

La vague de ventes sur le marché obligataire fait grimper le rendement à 10 ans

Cette évolution reflète une forte réévaluation des risques liés à l'inflation et aux finances publiques. Les cours des obligations ont chuté, les investisseurs exigeant des rendements plus élevés sur la dette publique à long terme, ce qui a poussé le rendement à 10 ans à clôturer à environ 4,39 % mardi, selon les données suivies par Ycharts et la base de données FRED de la Fed de Saint-Louis.

Trois pressions concomitantes ont alimenté cette hausse. Le conflit en cours entre les États-Unis et l'Iran — notamment les frappes aériennes et les déploiements de troupes — a fait craindre des perturbations de l'approvisionnement en pétrole près du détroit d'Ormuz. Les prix du brut ont grimpé en flèche, intégrant des coûts énergétiques plus élevés dans les anticipations d'inflation et faisant baisser les prix des obligations, en particulier à l'extrémité longue de la courbe.

Les inquiétudes budgétaires ont aggravé la situation. L'augmentation des dépenses militaires s'est ajoutée à des projections de déficit déjà élevées, accentuant la pression sur la prime de terme des bons du Trésor. La faiblesse des récentes adjudications obligataires a en outre signalé une baisse de la demande des investisseurs, remettant en question la viabilité budgétaire à long terme.

La Réserve fédérale n'a apporté aucune compensation. Lors de sa réunion du 18 mars, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux inchangé à 3,50 %–3,75 % par un vote de 11 contre 1, invoquant une inflation tenace, une activité économique solide et l'incertitude liée au conflit avec l'Iran. Le graphique en points de la Fed anticipait toujours une baisse des taux en 2026, mais les marchés à terme ont largement écarté toute perspective d'assouplissement significatif cette année — certains traders repoussant même leurs anticipations de baisse des taux à 2027.

Cette position restrictive a accentué la pente de la courbe des taux. Les taux à court terme sont restés stables tandis que les rendements à long terme ont augmenté en raison des anticipations persistantes d'inflation — une réévaluation classique de type « plus élevés plus longtemps » qui a contraint à un dénouement des positions obligataires à effet de levier.

Jurrien Timmer, directeur de Global Macro chez Fidelity Investments, a souligné l’importance technique de ce mouvement. « Alors que le rendement à 10 ans est sorti d’une fourchette à court terme, le graphique hebdomadaire montre toujours que les obligations se maintiennent dans un triangle ascendant en place depuis 2022 », a écrit M. Timmer mercredi. « S'il venait à se rompre, cela poserait un problème non seulement pour les obligations, mais aussi pour les actions et d'autres actifs. » Il a ajouté que les rendements augmentaient à l'échelle mondiale : « Il s'agit d'un réajustement mondial. »

Keith McCullough, PDG de Hedgeye Risk Management, a souligné la persistance de cette tendance. « Le rendement à 10 ans maintient sa tendance haussière alors que les prévisions d'inflation s'accélèrent au troisième trimestre », a publié M. McCullough mercredi. « Le marché obligataire n'adhère pas à ce discours. Le rendement à 10 ans continue d'enregistrer des sommets et des creux plus élevés. Fourchette : 4,20–4,43 %. »

Le repli partiel de mercredi a montré à quel point les rendements restent sensibles à l'actualité géopolitique. Alors que des informations faisant état d'un cessez-le-feu circulaient, le rendement à 10 ans s'échangeait autour de 4,32 %–4,33 %, cédant une partie des gains de la veille.

La note précédente de Timmer résumait bien ce que les marchés surveillent : « Rien de bon n’arrive au-dessus de 4,5 % lorsque le taux sans risque est compétitif par rapport aux actifs risqués. » Ce niveau se situe à environ 17 points de base au-dessus de la clôture de mardi.

La reprise de la hausse des rendements dépend de deux variables : la persistance des données d'inflation et toute nouvelle escalade au Moyen-Orient. Les marchés sont positionnés pour faire face à ces deux scénarios. Pour l'instant, le rendement à 10 ans reste un indicateur de tension en temps réel, non seulement pour les obligations, mais aussi pour les actions, le crédit et les secteurs sensibles aux taux d'intérêt dans l'ensemble de l'économie américaine.

FAQ 🔎

• Pourquoi le rendement des bons du Trésor à 10 ans a-t-il dépassé 4,4 % en mars 2026 ? Le rendement a grimpé en raison de pressions concomitantes liées aux craintes sur le pétrole liées au conflit entre les États-Unis et l'Iran, à l'augmentation du déficit budgétaire fédéral et au maintien des taux par la Réserve fédérale, avec peu de baisses attendues en 2026.
• Que signifie une hausse du rendement des bons du Trésor à 10 ans pour l'économie américaine ? La hausse des rendements à long terme augmente les coûts d'emprunt pour les prêts hypothécaires, la dette des entreprises et le financement public, ce qui exerce une pression sur les actions et les secteurs sensibles aux taux.
• À quand remonte la dernière fois où le rendement à 10 ans a atteint un tel niveau ? La clôture du 24 mars 2026, à près de 4,39 %, a marqué le niveau le plus élevé en environ huit mois, depuis juillet 2025.
• Les rendements des bons du Trésor américain continueront-ils à augmenter en 2026 ? Selon les analystes, l'évolution dépendra des prochaines données sur l'inflation et de l'évolution du conflit au Moyen-Orient : s'intensifiera-t-il davantage ou s'orientera-t-il vers un cessez-le-feu durable ?