Le régulateur sud-coréen exhorte les gestionnaires d'ETF à réduire leur exposition aux entreprises liées aux crypto-monnaies

L’inclusion croissante d’actions à « thème de la monnaie » suscite la prudence

Le Service de supervision financière de Corée du Sud (FSS) aurait émis des orientations verbales aux sociétés de gestion d’actifs nationales, les exhortant à limiter la proportion d’actions liées aux actifs cryptographiques dans leurs fonds négociés en bourse (ETF) cotés. Cette mesure rappelle que les « mesures d’urgence concernant les monnaies virtuelles » annoncées par les autorités financières en 2017 restent en vigueur.

Selon un rapport local, le FSS a conseillé aux gestionnaires d’actifs de réduire les actions de sociétés telles que Coinbase et Strategy dans leurs portefeuilles d’ETF. Le régulateur a souligné la nécessité de se conformer aux orientations administratives de 2017, qui interdisent aux sociétés financières institutionnelles de détenir, d’acheter, d’accepter comme garantie ou d’investir dans des actifs virtuels.

Un responsable anonyme du FSS a clarifié la position, déclarant : « Récemment, il y a eu une tendance à la dérégulation concernant les actifs virtuels aux États-Unis et en Corée, mais aucune loi ou directive spécifique n’a encore été établie. Cela signifie que les directives existantes doivent être suivies jusqu’à ce que le nouveau système soit achevé. »

Les orientations verbales sont perçues comme une réponse à la récente augmentation de l’inclusion des actions dites à « thème de la monnaie »—les plateformes d’échange de cryptomonnaies, les sociétés de minage, et les entreprises de technologie blockchain—dans le marché des ETF local.

Comme le note le rapport, de nombreux ETF cotés dans le pays détiennent actuellement des proportions significatives d’actions liées aux actifs cryptographiques, dépassant souvent 10%. Par exemple, l’ETF U.S. Stock Bestseller de Korea Investment Trust Management, qui suit l’indice F&Guide des actions les plus vendues aux États-Unis, alloue 14,59% à Coinbase.

De même, l’ETF KoACT U.S. Nasdaq Growth Company Active inclut 7,44% de Coinbase et 6,04% de Strategy, totalisant 13,48% d’actions liées. L’ETF KoACT Global AI & Robot Active détient 10,34% de Coinbase, et l’ETF TIMFOLIO U.S. Nasdaq 100 Active de Timefolio Asset Management investit environ 8% dans des actions liées aux pièces.

L’industrie face à un dilemme de conformité

Les gestionnaires d’actifs soutiennent que l’exclusion immédiate de ces actions pose des défis. Bien que les ETF actifs puissent ajuster leurs avoirs à la discrétion du gestionnaire, les ETF passifs sont liés à leurs indices sous-jacents.

« Parce que la structure suit directement l’indice, si les actions sont exclues arbitrairement sans changer l’indice, l’erreur de suivi pourrait augmenter fortement », a expliqué un initié de l’industrie. « Je comprends le ton réglementaire, mais ce n’est pas facile de réagir immédiatement. »

Un responsable du FSS a reconnu cette préoccupation : « Nous sommes pleinement conscients que les ETF passifs ne peuvent être exclus à la discrétion de la société de gestion d’actifs car leur structure suit directement l’indice sous-jacent. Cette déclaration vise à encourager la prudence dans la conception globale des produits ETF jusqu’à ce que le système soit réorganisé. »

Les critiques de l’industrie remettent également en question l’équité de l’application des normes réglementaires uniquement aux ETF nationaux, notant que les investisseurs sud-coréens investissent déjà indirectement dans des sociétés d’actifs virtuels via des fonds cotés aux États-Unis.