Le jour où la SEC s'est discrètement rendue à la cryptomonnaie

Le point de vue éditorial suivant a été écrit par Joseph Collement, Directeur Juridique & Chef des Nouvelles chez Bitcoin.com.

Pour ceux qui ont suivi la relation contentieuse de la SEC avec les cryptomonnaies au cours des huit dernières années, ce moment a ressemblé à une reddition tranquille mais décisive, un signal fort que les marées pourraient enfin tourner.

Comment Howey est arrivé ici

Depuis 2017, la SEC a assumé le rôle de régulateur de facto du crypto malgré le manque d’autorité explicite du Congrès pour le faire. Elle a utilisé le Howey Test, une décision de la Cour suprême de 1946, pour catégoriser un large éventail d’actifs numériques comme des valeurs mobilières. Dans Howey, les propriétaires terriens vendaient des parcelles de vergers d’agrumes avec la promesse que d’autres cultiveraient et vendraient les fruits en leur nom. La Cour a jugé que ces arrangements constituaient des “contrats d’investissement”, tombant ainsi sous la législation sur les valeurs mobilières.

La SEC a appliqué ce standard de manière agressive, étiquetant les cryptomonnaies et tokens décentralisés échangés mondialement comme des contrats d’investissement. Le résultat était un environnement réglementaire où même les projets logiciels non-garde avaient besoin d’opinions juridiques coûteuses juste pour rester listés sur les bourses. J’ai rédigé bon nombre de ces opinions moi-même. Les projets qui ne pouvaient se le permettre étaient souvent retirés sans recours.

En 2018, un rare rayon de clarté a émergé. L’ancien directeur de la SEC, William Hinman, a déclaré que certains actifs crypto pourraient évoluer au-delà du statut de valeur mobilière — utilisant Ethereum comme exemple d’un token devenu “suffisamment décentralisé”. Bien que cela ne soit pas une directive officielle, cela a offert à l’industrie l’espoir qu’un chemin vers la conformité était possible.

La répression de Gensler

Cet espoir s’est évaporé lorsque Gary Gensler a été nommé président de la SEC en 2021 par Joe Biden. Malgré avoir enseigné la blockchain au MIT et reconnu précédemment que les grandes cryptos comme ETH, LTC et BCH n’étaient pas des valeurs mobilières, Gensler a rapidement adopté une approche agressivement axée sur l’application. Sous sa direction, l’agence est passée du dialogue à l’intimidation et a lancé une frénésie juridique.

Des projets bien établis comme LBRY, qui visaient à décentraliser la publication de contenu, ont été écrasés. XRP a été traîné dans des litiges de plusieurs années malgré une utilité réelle dans le secteur bancaire transfrontalier. Coinbase, la bourse la plus conforme des États-Unis, a reçu un avis Wells. Comme l’a dit Brian Armstrong “Au lieu de publier un livre de règles clair, la SEC a adopté une approche de régulation par l’application qui nuit à l’Amérique.”

Ironiquement, tandis que la SEC se concentrait sur les bons acteurs, FTX utilisait les fonds des clients pour acheter de l’influence politique, apparemment tout en maintenant des lignes de communication directes avec Gensler lui-même.

Cela n’était pas de la régulation. C’était de l’application sélective.

Puis est venu le moment du Meme Coin

Le vrai coup de théâtre est survenu le 17 janvier 2025: trois jours avant son deuxième investiture, Donald Trump a lancé son propre token de cryptomonnaie $TRUMP. Il a été promu sur Telegram, échangé uniquement sur des bourses décentralisées et lancé la même nuit où il a organisé un “Crypto Ball” à quelques pâtés de maisons de la Maison Blanche.

D’un point de vue réglementaire, $TRUMP aurait dû être immédiatement considéré comme une valeur mobilière par la SEC.

Et pourtant, silence total de la part de Gensler. Pas de communiqué de presse. Pas d’enquête. Pas de commentaire.

Si cela avait été lancé par n’importe qui d’autre, l’application aurait été rapide et sévère. Mais cette fois, pas une seule assignation n’est tombée.

Ce silence ? Ce fut le moment où la SEC s’est discrètement rendue au Crypto.

Les Suites

Je le dis : nous sommes de retour.

Vous le sentez aussi. L’industrie crypto ne fait pas que survivre sous la pression réglementaire — elle prospère.

Des plateformes comme pump.fun lancent des milliers de meme coins, incarnant l’énergie brute et créative du crypto. Hyperliquid, une bourse de perpétuels décentralisée, dépasse maintenant ses pairs centralisés en termes d’expérience utilisateur, de liquidité et d’exécution.

Les fondateurs en Amérique construisent à nouveau en public. Les startups expédient à nouveau des États-Unis.

Le crypto retrouve son avantage culturel et son ethos sans autorisation.

Alors allez-y : lancez votre token. Construisez votre DAO. Faites des mèmes comme en 2021.