Le géant du stablecoin Tether conteste la méthode de notation de S&P après la baisse de la note USDT

Tether Réprimande S&P Après que le Score de Stabilité de l’USDT Tombe au Niveau le Plus Bas

S&P a abaissé le score de stabilité de l’USDT à 5 — le niveau le plus faible sur son échelle — citant une exposition croissante à des actifs de réserve à risque plus élevé et des lacunes présumées dans les divulgations de Tether, selon la dernière analyse de l’agence. Son rapport note que bitcoin (BTC) représente désormais une plus grande allocation des réserves de l’USDT, concluant qu’une forte baisse de la valeur au comptant de bitcoin pourrait laisser le stablecoin sous-collatéralisé.

Tether, de son côté, a répondu publiquement, remettant en question à la fois la méthodologie et les conclusions. La société a déclaré que S&P a appliqué un modèle financier hérité qui “ne parvient pas à saisir la nature, l’échelle et l’importance macroéconomique de l’argent natif numérique,” ajoutant que l’analyse néglige l’historique opérationnel de l’USDT, son rapport en temps réel des réserves, et sa présence croissante dans le commerce mondial.

Le scepticisme des agences de notation traditionnelles est un “insigne d’honneur,” a déclaré le PDG Paolo Ardoino, soulignant la position de longue date de la société selon laquelle les cadres de crédit traditionnels restent mal adaptés à l’évaluation de l’infrastructure des actifs numériques.

“Les modèles de notation classiques construits pour les institutions financières traditionnelles, historiquement ont conduit les investisseurs privés et institutionnels à investir leur richesse dans des entreprises qui, malgré des notations de grade d’investissement attribuées, ont fait faillite poussant les régulateurs mondiaux à remettre en question de tels modèles, l’indépendance et l’évaluation objective de toutes les grandes agences de notation,” Ardoino a posté sur X.

Il a ajouté :

“La machine de propagande financière traditionnelle s’inquiète lorsqu’une entreprise tente de défier la gravité du système financier défaillant. Aucune entreprise ne devrait oser se découpler de celui-ci.”

Dans sa réplique, Tether a soutenu que l’accent mis par S&P sur une part accrue d'”actifs à risque” déformait l’image globale. Bien que le rapport ait signalé une augmentation de 17 % à 24 % d’une année sur l’autre, Tether a noté que les réserves totales ont augmenté de 143,7 milliards de dollars en 2024 à 181,2 milliards de dollars en 2025, signifiant que la société détient plus de réserves de haute qualité en termes absolus qu’à tout autre moment de son histoire.

La réponse a également souligné que Tether est pleinement conforme aux cadres réglementaires au Salvador et en France, en plus de l’enregistrement sous le Financial Crimes Enforcement Network des États-Unis. La société a en outre mis en avant que la croissance de l’USDT contredit plusieurs hypothèses sous-jacentes à l’analyse de S&P.

Selon Tether, les métriques d’utilisation continuent de grimper à travers les échanges, les protocoles de finance décentralisée (DeFi), les corridors de paiement et le commerce transfrontalier — des indicateurs que l’entreprise dit incompatibles avec les risques de liquidité et de rachat implicites dans la notation. Le propre rapport de S&P a reconnu que, malgré les préoccupations, l’USDT a constamment maintenu son ancrage et honoré les rachats.

Tether a également présenté l’USDT comme une infrastructure systématiquement importante plutôt qu’un jeton de trading spéculatif. La déclaration de la société, partagée avec Bitcoin.com News, a déclaré que le stablecoin soutient les envois de fonds, les salaires, et les paiements commerciaux dans les marchés émergents du Türkiye au Nigeria et en Argentine, où l’accès aux dollars est souvent limité. Elle a ajouté que l’utilisation réelle de l’USDT différencie son profil de risque des hypothèses intégrées dans les modèles de notation traditionnels.

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Un autre point clé de la réponse de Tether est l’ampleur de son exposition aux trésors américains. La société a noté qu’avec environ 135 milliards de dollars de détentions directes et indirectes, elle se classe parmi les plus grands détenteurs de trésors au monde — environ le 17e plus grand au niveau mondial, selon sa dernière attestation. Tether a déclaré que cette position est incompatible avec la représentation de l’entreprise par S&P comme vulnérable au stress de liquidité.

La performance financière était également au centre de la riposte de Tether. La société a déclaré avoir généré plus de 13 milliards de dollars de bénéfices nets en 2024 et plus de 10 milliards de dollars depuis le début de l’année 2025, surpassant les gains de nombreuses grandes institutions financières. Selon l’entreprise, ces bénéfices renforcent son coussin de réserve excédentaire et renforcent la stabilité à long terme au-delà de la portée de l’analyse de S&P.

Malgré le différend, S&P a noté que le score pourrait s’améliorer si Tether réduit son exposition à des actifs plus risqués et fournit une divulgation plus complète sur la composition des réserves et les principaux partenaires financiers. Tether a déclaré qu’elle accueille favorablement l’opportunité pour S&P de revoir son cadre directement et d’évaluer l’USDT en utilisant les “dynamiques de marché réelles” plutôt que les modèles traditionnels. La nouvelle suit l’évaluation de la géante financière new-yorkaise Jefferies, qui a discuté de l’allocation massive de Tether en or.

FAQ ❓

• Qu’a dit S&P à propos de l’USDT ?
  S&P a abaissé le score de stabilité de l’USDT à son niveau le plus bas, citant une exposition croissante à des actifs plus risqués et une divulgation limitée des réserves.
• Comment Tether a-t-il réagi à la dégradation ?
  Tether a déclaré que S&P s’appuyait sur des modèles obsolètes et ignorait le record de rachat de dix ans de l’USDT et l’augmentation de ses réserves.
• Pourquoi S&P a-t-il souligné l’exposition au bitcoin ?
  L’agence a déclaré que l’allocation de bitcoins de l’USDT dépasse désormais son tampon de réserve divulgué et pourrait peser sur la collatéralisation en cas de forte baisse.
• Qu’est-ce que Tether dit soutenir la stabilité à long terme ?
  Tether souligne ses avoirs en trésors, ses bénéfices records et son reporting en temps réel comme preuve de la résilience de l’USDT.