Le Commissaire de la SEC : La tokenisation est prometteuse, mais pas d'exemption « magique » des règles

Peirce de la SEC Encourage la Conformité à mesure que les Modèles de Tokenisation Évoluent

L’enthousiasme des investisseurs pour les actifs tokenisés est en hausse, mais les régulateurs signalent que la conformité, et non seulement l’innovation, définira la prochaine phase du marché. La commissaire de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Hester Peirce, a déclaré le 9 juillet que la tokenisation basée sur la blockchain n’excuse pas les participants du marché des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Elle a souligné :

Les titres tokenisés sont toujours des titres. En conséquence, les participants du marché doivent considérer et respecter les lois fédérales sur les valeurs mobilières lors des transactions impliquant ces instruments.

Bien que la tokenisation puisse améliorer la formation de capital et débloquer de nouveaux modèles financiers, Peirce a insisté sur le fait que la technologie ne redéfinit pas le statut juridique des actifs qu’elle représente. “Aussi puissante que soit la technologie blockchain, elle n’a pas de pouvoirs magiques pour transformer la nature de l’actif sous-jacent,” a-t-elle opiné.

Les participants de tout le secteur financier explorent différentes stratégies de tokenisation. Certaines entreprises tokenisent leurs propres actions ; d’autres, comme les dépositaires, tokenisent des droits ou émettent des instruments adossés à des actifs détenus en dépôt. Ces approches comportent des risques juridiques et opérationnels distincts, notamment l’exposition aux contreparties et l’ambiguïté réglementaire.

Peirce a encouragé une analyse minutieuse de la structuration des tokens :

Les participants du marché qui distribuent, achètent et échangent des titres tokenisés doivent également considérer la nature de ces titres et les implications résultant des lois sur les valeurs mobilières.

Certaines structures de token, a-t-elle noté, peuvent être qualifiées de swaps basés sur des titres ou d’instruments synthétiques, qui pourraient être interdits de trading sur certaines plateformes—surtout pour les investisseurs particuliers.

Malgré la prudence, Peirce s’est déclarée ouverte à l’adaptation des cadres réglementaires dépassés. Elle a encouragé les entreprises à entrer en contact avec la SEC si elles estiment que les règles actuelles ne reflètent pas les réalités des marchés activés par la blockchain. La Commission, a-t-elle dit, est prête à évaluer les exemptions ou mises à jour lorsque la technologie présente des caractéristiques uniques. Cependant, le message central de Peirce est resté ferme : la technologie peut évoluer, mais les fondations légales des marchés des valeurs mobilières aux États-Unis demeurent en place.