L'analyste de marché Lyn Alden explique pourquoi la Fed pourrait être contrainte à une impression permanente

La fin du QT, la Liquidité Revient, et les Marchés Ne Sont Pas Prêts, Dit Alden

Dans une conversation à grande portée avec l’animateur de Kitco News, Jeremy Szafron, Lyn Alden a disséqué le contexte économique restreint, la réinitialisation du bitcoin, la course de l’or au-delà de 4 000 dollars et les tensions structurelles poussant les décideurs vers un avenir où l’impression devient la norme, et non l’exception.

Alden, toujours directe quant aux comportements institutionnels, l’a dit simplement :

« Mon scénario de base est plutôt vers une expansion progressive du bilan… qu’ils ne qualifieront pas de stimulus. Ils diront que c’est pour la plomberie financière et des questions techniques. »

Alden a décrit une économie américaine qui semble forte depuis 30 000 pieds mais qui se sent de plus en plus creuse pour le ménage médian. Éliminez les géants de l’intelligence artificielle (IA) et le déluge fiscal, dit-elle, et la majeure partie des entreprises américaines fonctionnent avec un faible capex et une force consommateur en déclin. Elle a comparé le moment à une économie développée adoptant des caractéristiques d’« économie émergente légère » — des données de premier plan solides masquant une largeur sous-jacente fragile.

Cette structure bifurquée, a-t-elle soutenu, crée une pression politique plutôt qu’économique. Les Américains voient de nouveaux sommets de marché tandis que leurs chèques de paie s’amincissent, et le décalage commence à définir le sentiment plus que les données elles-mêmes.

La plus grande révélation macro de l’interview est venue de l’analyse par Alden de l’arrêt du 1er décembre du resserrement quantitatif de la Réserve fédérale. Le stress de liquidité sur le marché des repos a contraint la Fed, a-t-elle dit, à mettre le frein des mois avant la date prévue. Ce n’était pas un grand pivot politique — plutôt une manœuvre de « ne regardez pas par ici » pour empêcher le marché des bons du Trésor de s’effondrer.

Alden croit que la prochaine étape est déjà écrite : une expansion du bilan alignée sur la croissance du PIB nominal. Pas un déluge, pas une course effrénée en période de crise — mais un lent, régulier filet de liquidité qui devient une habitude institutionnelle.

Et dans ce monde, les actifs liés à la rareté — notamment le bitcoin et l’or — ont tendance à se démarquer.

La correction du bitcoin par rapport à ses sommets de 2025 n’a pas surpris Alden. Les ventes, a-t-elle noté, provenaient principalement de détenteurs à long terme prenant des bénéfices après des années d’appréciation — le classique modèle de « distribution » de fin de cycle. En même temps, les fonds négociés en bourse (ETFs), les trésoreries d’entreprise, et les stocks froids commerciaux reprenaient l’offre de l’autre côté.

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Alden a écarté les craintes que le bitcoin reste lié au cycle traditionnel de quatre ans, arguant que les dynamiques structurelles ont changé. Michael Saylor de Strategy et Tom Lee de Bitmine partagent également cette vision. Elle perçoit le ralentissement comme un nettoyage de l’endettement, pas un renversement de thèse, et croit que les années à venir favorisent toujours l’actif — surtout dans un monde défini par un excès fiscal et un accommodement de liquidité.

Le bond de l’or au-delà de 4 000 dollars, Alden a dit, reflète un positionnement souverain plutôt qu’une anxiété CPI. Les pays ne déversent pas les bons du Trésor, mais ils en achètent moins — et ils accumulent des actifs de réserve neutres qui ne peuvent être gelés. Avec des réserves mondiales se diversifiant graduellement, Alden voit le rôle de l’or s’étendre dans les années à venir.

L’attrait de réserve à long terme du Bitcoin, elle a impliqué, s’insère dans cette même conversation — surtout alors que les fonds souverains accumuleraient lors des baisses.

Au-delà du bitcoin, Alden a émis un avertissement brutal : l’utilité des jetons n’est pas un cas d’investissement haussier. Les blockchains hautement efficaces compressent finalement leurs propres marges, a-t-elle soutenu, tout comme le font les bourses de valeurs et les émetteurs d’ETF. Utile ? Oui. Rentable à long terme ? Probablement pas. Le bitcoin se distingue parce que la demande provient de sa fonction monétaire, et non de son rôle de route à péage.

Un ralentissement majeur des dépenses en intelligence artificielle (IA) ou un changement de sentiment parmi les investisseurs en actions pourrait déstabiliser la structure bipolaire du marché, a déclaré Alden. Pour l’heure, elle voit un risque d’évaluation dans les mégacaps, un stress en préparation dans le crédit privé, et une pression politique se construire sous la surface — mais aucun déclencheur évident pour une rupture systémique large, pas encore.

FAQ 🖨️

• Que signifie Lyn Alden par “l’impression graduelle” ?
  Elle fait référence à la lente expansion par la Réserve fédérale de son bilan pour soutenir la plomberie financière plutôt que de lancer un stimulus à grande échelle.
• Pourquoi Alden dit-elle que l’économie américaine ressemble à une “économie émergente légère” ?
  Parce que la croissance des titres de premier plan reste forte même si la participation économique réelle se rétrécit en dessous de la surface.
• Quelle est la perspective d’Alden sur le bitcoin après sa correction ?
  Elle voit le ralentissement comme un rinçage de levier et croit que le bitcoin reste bien positionné pour les prochaines années.
• Pourquoi les souverains accumulent-ils de l’or et, dans certains cas, du bitcoin ?
  Ils diversifient leurs réserves vers des actifs qui ne peuvent être gelés et qui servent de réserves de valeur neutres.