Lagarde contre le Dollar : L'initiative de la BCE pour interdire les stablecoins émis par les États-Unis gagne du terrain

Une Pression pour la Souveraineté sur la Stabilité

La recommandation du Conseil européen du risque systémique (CERS) visant à interdire les stablecoins à émission multiple reflète une préoccupation croissante concernant l’influence étrangère dans le système financier européen. La proposition, qui interdit aux fournisseurs comme Circle et Paxos d’émettre des tokens identiques à travers les juridictions tout en maintenant des réserves dans un seul état membre de l’UE, s’inscrit dans la campagne intensifiée de la Banque centrale européenne (BCE) pour restreindre l’utilisation des stablecoins à émission multiple dans la région.

Selon un rapport de Bloomberg, la recommandation d’interdiction du CERS révèle la préoccupation croissante de l’UE concernant l’influence étrangère dans le système financier européen. Le rapport a ajouté que bien que les directives du CERS ne soient pas légalement contraignantes, elles ont du poids. Son conseil, présidé par la présidente de la BCE Christine Lagarde, inclut des gouverneurs de banques centrales et des hauts responsables de l’UE, et ses recommandations devraient inciter les régulateurs nationaux à agir — ou à justifier leur inaction.

Lagarde est devenue l’une des critiques les plus virulentes des stablecoins, en particulier ceux adossés à des réserves en dollars américains. Son opposition s’inscrit dans une vision plus large pour la souveraineté monétaire européenne. Elle a précédemment mis en garde que permettre à des détenteurs étrangers de réclamer des actifs auprès d’émetteurs basés dans l’UE introduit “d’importants risques juridiques, opérationnels, de liquidité et de stabilité financière au niveau de l’UE.”

Les préoccupations de la présidente de la BCE ne sont pas théoriques. Une présentation de la BCE d’avril a souligné que les réserves de ces stablecoins sont généralement détenues en actifs libellés en dollars en dehors du bloc — sapant l’agenda de l’Union de l’épargne et de l’investissement de l’UE et affaiblissant son contrôle sur les flux de capitaux.

Les partisans du CERS pointent le GENIUS Act récemment adopté, qui exige spécifiquement que les émetteurs détiennent des actifs en dollars, y compris des dépôts à vue et des bons du Trésor américain à court terme, comme validation de la proposition d’interdiction d’émissions multiples.

L’interdiction proposée est considérée comme ayant des implications significatives pour les émetteurs de stablecoins basés aux États-Unis, comme Circle et Paxos, qui opèrent tous deux sous licences de l’UE mais maintiennent principalement leurs réserves aux États-Unis.

Alors que les porte-parole de Circle, Paxos et diverses autorités de marché de l’UE ont refusé de commenter, les initiés suggèrent que la position de la BCE pourrait entrer en conflit avec le soutien antérieur de la Commission européenne pour le modèle à émissions multiples.