La SEC publie des directives sur les obligations de conformité des ETP crypto en vertu de la loi fédérale

La SEC clarifie les règles pour les ETP de crypto en vertu des lois sur les valeurs mobilières

La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a publié une déclaration détaillée le 1er juillet précisant comment les émetteurs de produits négociés en bourse d’actifs crypto (ETP) doivent se conformer aux exigences fédérales de divulgation des valeurs mobilières. Ces ETP, généralement structurés sous forme de fiducies détenant des crypto-actifs au comptant ou des dérivés, doivent s’enregistrer sous la Securities Act de 1933 et la Securities Exchange Act de 1934.

La Division de la Finance d’Entreprise de la SEC a souligné :

Cette déclaration aborde nos vues sur certaines exigences de divulgation établies dans la Régulation S-K et la Régulation S-X telles qu’elles s’appliquent aux formulaires d’enregistrement de la Securities Act (comme le Formulaire S-1).

“Cette déclaration n’aborde pas tous les éléments de divulgation importants, et les sujets de divulgation abordés ci-dessous peuvent ne pas être pertinents pour tous les émetteurs,” a clarifié le régulateur. La Régulation S-K régit les divulgations qualitatives dans les dépôts SEC, comme les facteurs de risque, les procédures légales et les discussions de gestion. La Régulation S-X se concentre sur les divulgations financières quantitatives, y compris les états financiers et les audits.

La SEC s’attend à ce que les émetteurs divulguent le prix de l’offre, les souscripteurs et tout souscripteur statutaire sur la page de couverture. Le résumé du prospectus doit clairement exposer l’objectif d’investissement de la fiducie, la nature des crypto-actifs sous-jacents, les mécanismes de réseau associés, les politiques concernant les forks et les largages aériens, et l’impact des frais sur les avoirs. Les facteurs de risque doivent être spécifiques à l’émetteur et au produit, abordant la manipulation du marché, la volatilité des prix, les échecs technologiques, les incitations des validateurs, et les risques liés aux AP. Les émetteurs doivent également détailler les actifs de la fiducie, l’offre d’actifs crypto, les forks, les événements de réduction de moitié, et les conditions de marché au comptant ou à terme applicables.

Les calculs de la NAV doivent distinguer entre la juste valeur pour les normes comptables GAAP et les prix basés sur un indice. La divulgation de la discrétion du sponsor dans le choix des benchmarks et de leurs obligations d’informer les investisseurs des changements matériels est également requise. Les informations de garde doivent décrire les méthodes de stockage des clés privées, la couverture d’assurance, les contrôles d’accès, et si les actifs sont mélangés. Les structures tarifaires doivent expliquer les arrangements entre le sponsor et les tiers, en particulier s’ils sont payés en utilisant des crypto-actifs.

Les émetteurs doivent fournir les noms et rôles des employés significatifs, y compris le personnel du sponsor exerçant des fonctions politiques. Sur les états financiers, la SEC a déclaré : “Nous avons observé que certains émetteurs sont organisés en fiducies statutaires ou en partenariats limités qui enregistrent l’offre et la vente d’unités bénéficiaires ou d’intérêts de partenariat limité dans plusieurs séries. Dans ces cas, aux fins des rapports SEC, le personnel a pris la position que la fiducie ou le partenariat devrait être traité comme le seul déposant, et non les séries individuelles.” Le régulateur des valeurs mobilières a ajouté : “Cependant, le personnel a également pris la position qu’en plus de fournir les états financiers de la fiducie ou du partenariat, les émetteurs devraient fournir des états financiers séparés pour chaque série individuelle.”