La SEC exhortée à cesser de favoriser les retardataires dans la course aux parts de marché des ETF crypto

La SEC exhortée à rétablir la règle du “first-to-file” alors que les grandes entreprises exploitent le changement de système

Des dirigeants des sociétés de gestion d’actifs Vaneck, Canary Capital et 21Shares ont adressé une lettre conjointe au président de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC), Paul Atkins, le 5 juin, demandant à l’agence de rétablir son cadre d’approbation du “premier à déposer” pour les produits négociés en bourse (ETP). Les signataires ont fait valoir que la pratique récente de la Commission consistant à accorder des approbations simultanées, indépendamment de l’ordre de dépôt, nuit à l’équité, diminue l’innovation et affaiblit la position concurrentielle des petits émetteurs, notamment dans le segment en forte croissance des crypto-monnaies.

Dans la lettre, les entreprises ont vivement critiqué l’écart de la SEC par rapport aux normes historiques, déclarant :

Récemment, ce principe s’est érodé. Au lieu d’approuver dans l’ordre de dépôt, la SEC s’est orientée vers des approbations simultanées.

“Cela dilue les avantages de pionnier et permet aux grandes entreprises d’attendre que les plus petites innovent, puis de déposer des produits similaires pour obtenir un accès réglementaire égal. Les ETPs arrivés en premier sur le marché ont toujours gagné plus d’actifs et de parts, une dynamique cruciale pour que les petits émetteurs restent compétitifs”, ont détaillé les dirigeants. Ils ont cité plusieurs exemples, dont le lancement le 10 janvier 2024 de plusieurs fonds négociés en bourse (ETF) de bitcoin au comptant, notant : “L’entreprise ayant déposé le dernier a obtenu la plus grande part de marché.”

La décision de la SEC d’approuver 11 ETFs de bitcoin au comptant simultanément en janvier 2024—y compris des offres de Blackrock et Fidelity— a intensifié les critiques selon lesquelles le processus favorise les géants de l’industrie. Bien que la SEC soutienne que les approbations sont motivées uniquement par des critères réglementaires, le résultat a alimenté de nouvelles questions sur la protection de la concurrence par le cadre actuel ou sur le renforcement du pouvoir de marché existant—surtout dans un secteur où l’avantage de pionnier peut être décisif.

Les dirigeants ont souligné dans leur lettre que le processus actuel du régulateur a des implications larges et dommageables pour l’intégrité du marché et les résultats pour les investisseurs. Ils ont mis en garde :

Ce changement réglementaire a de graves conséquences. Il désincite l’innovation, encourage la réplication, et augmente la concentration du marché. Les grandes entités en bénéficient, tandis que les innovateurs agiles sont pénalisés.

“Le résultat est un marché moins dynamique, moins équitable et moins efficient. Le choix de l’investisseur en pâtit, et la mission centrale de la SEC—l’équité du marché et la formation de capital—est compromise”, ont-ils souligné. La lettre a conclu en exhortant la SEC à revenir à une politique respectant la séquence de dépôt pour garantir un traitement équitable et préserver le leadership des États-Unis en matière d’innovation financière.