La SEC donne son feu vert à la modification du règlement du Nasdaq, ouvrant ainsi la voie au négoce de titres tokenisés sur les marchés américains

La SEC soutient le projet du Nasdaq visant à intégrer la blockchain dans le négoce boursier

La proposition du Nasdaq, initialement déposée en septembre 2025 et affinée au fil de multiples amendements, permet aux acteurs du marché de négocier des représentations de titres basées sur la blockchain dans le cadre d'un programme pilote lié à la Depository Trust Company (DTC). La SEC a validé cette règle le 18 mars 2026, concluant qu'elle était conforme aux lois fédérales sur les valeurs mobilières et aux normes de protection des investisseurs.

Fondamentalement, ce changement permet aux participants éligibles d'opter pour un règlement tokenisé à l'aide d'un indicateur d'ordre spécifique, signalant qu'une transaction doit être compensée et réglée sous forme de token plutôt que par le biais des systèmes traditionnels d'inscription en compte. Le mécanisme peut sembler futuriste, mais la bourse insiste sur le fait que l'expérience restera familière : les ordres, l'acheminement et l'exécution restent inchangés.

Les titres tokenisés seront négociés sur le même carnet d'ordres que leurs équivalents conventionnels, avec une priorité d'exécution, une tarification et des symboles de négociation identiques. En d'autres termes, pas de traitement spécial, pas de voie rapide — juste un système de règlement différent en arrière-plan.

L'éligibilité est volontairement restreinte au lancement. Le projet pilote se concentrera sur les titres de l'indice Russell 1000 et sur certains fonds négociés en bourse (ETF) liés à des indices de référence majeurs tels que le S&P 500 et le Nasdaq-100. Le Nasdaq prévoit de publier des mises à jour indiquant quels actifs sont éligibles à mesure que le déploiement progresse.

En coulisses, la DTC joue un rôle central. Une fois une transaction exécutée, le Nasdaq transmet les instructions de tokenisation à la DTC, qui gère la création et le règlement des actions tokenisées, y compris le choix de la blockchain et l’attribution des portefeuilles. Si un maillon de cette chaîne venait à céder — par exemple, un portefeuille incompatible —, le système bascule automatiquement vers le règlement traditionnel sans le moindre temps d’arrêt.

Malgré l'intégration de la blockchain, le Nasdaq a souligné que presque tous les aspects du trading restent inchangés. Les flux de données de marché ne feront pas de distinction entre les actions tokenisées et non tokenisées, les frais restent les mêmes et les transactions continuent d'être réglées sur une base T+1. Même les systèmes de surveillance traiteront les deux formats de manière identique, en s'appuyant sur les mêmes flux de données surveillés par le Nasdaq et la FINRA. L'approbation de la SEC fait suite à des mois de retours du secteur, allant d'un soutien enthousiaste à un scepticisme prudent. Certains commentateurs ont fait part de leurs préoccupations concernant la transparence technique, l'équité concurrentielle et la question de savoir si les actions tokenisées pourraient diverger, en termes de prix ou de droits, de leurs équivalents traditionnels. Les régulateurs ont répondu directement à ces inquiétudes. Pour être éligibles, les titres tokenisés doivent être entièrement fongibles avec leurs équivalents traditionnels, porter le même code CUSIP et le même symbole boursier, et accorder des droits identiques aux actionnaires — y compris les dividendes, le droit de vote et les droits sur les actifs.

La Commission a finalement conclu que la proposition favorisait des marchés équitables et ordonnés tout en préservant la protection des investisseurs. Elle a également souligné que la tokenisation devait s’inscrire strictement dans le cadre des lois existantes sur les titres, et non les contourner — une ligne de démarcation subtile mais indéniable.

Il s'agit toutefois d'un projet pilote, et non d'une refonte totale. L'infrastructure doit être pleinement opérationnelle avant le lancement, et le Nasdaq donnera un préavis d'au moins 30 jours avant la mise en service du trading de titres tokenisés. Pour l'instant, le message est clair : la tokenisation a été invitée à rejoindre le club, mais elle devra respecter les règles de la maison — pas de raccourcis, pas de privilèges spéciaux, et certainement pas de réécriture du règlement du jour au lendemain.

FAQ 🔎

• Qu'est-ce que la SEC a approuvé ? La SEC a approuvé une règle du Nasdaq autorisant la négociation de versions tokenisées d'actions et d'ETF sur sa bourse.
• Que sont les titres tokenisés ? Il s'agit de représentations numériques basées sur la blockchain de titres traditionnels, dotées de droits et d'une valeur identiques.
• Les actions tokenisées se négocieront-elles différemment ? Non, elles se négocient sur le même carnet d'ordres, avec les mêmes prix et la même priorité d'exécution que les actions traditionnelles.
• Quand le trading de titres tokenisés débutera-t-il ? Le Nasdaq lancera ce service une fois l'infrastructure prête et donnera un préavis d'au moins 30 jours avant la mise en service.