La SEC classe 18 jetons cryptographiques comme des matières premières numériques, une décision susceptible de redéfinir les marchés

18 crypto-actifs qualifiés de matières premières numériques alors qu'un changement réglementaire touche les marchés

Les crypto-actifs classés comme non-titres constituent une catégorie plus large plutôt qu'une liste fixe, selon une interprétation datée du 17 mars 2026 de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis. Ce cadre identifie au moins 18 jetons comme des « matières premières numériques », mettant l'accent sur des caractéristiques communes liées aux systèmes fonctionnels de blockchain.

Ces actifs comprennent le bitcoin (BTC), l'ether (ETH), le solana (SOL), le XRP (XRP), le cardano (ADA), l'avalanche (AVAX), le polkadot (DOT), le chainlink (LINK), le litecoin (LTC), le bitcoin cash (BCH), le stellar (XLM), Hedera (HBAR), Tezos (XTZ), Aptos (APT), Dogecoin (DOGE), Shiba Inu (SHIB), Algorand (ALGO) et les crédits LBRY (LBC). Concernant les 16 premiers actifs cryptographiques, la Commission a déclaré :

« Sur la base de notre compréhension de leurs caractéristiques, de leurs conditions et de leurs fonctions à la date de la présente publication, la Commission conclut que chacun de ces actifs cryptographiques est une marchandise numérique. »

« En effet, ils sont intrinsèquement liés au fonctionnement programmatique d’un système cryptographique opérationnel, ainsi qu’à la dynamique de l’offre et de la demande, et tirent leur valeur de ces éléments plutôt que de l’attente de profits résultant des efforts de gestion essentiels d’autrui », a précisé la SEC.

Contrairement au groupe principal, qui est présenté dans le cadre d’une analyse des marchés dérivés, l’Algorand (ALGO) et les crédits LBRY (LBC) sont introduits pour illustrer que cette infrastructure de marché n’est pas nécessaire à la classification, car leur qualification repose sur les mêmes facteurs fondamentaux que sont l’utilisation fonctionnelle du réseau et la valeur déterminée par le marché, plutôt que sur des efforts de gestion externes. La SEC a déclaré : «Par exemple, sur la base de leurs caractéristiques, de leurs conditions et de leurs fonctions à la date de la présente publication, Algorand (ALGO) et les crédits LBRY (LBC), qui ne sous-tendent aucun contrat à terme de ce type, sont des matières premières numériques car ils sont intrinsèquement liés au fonctionnement programmatique d’un système cryptographique opérationnel et tirent leur valeur de celui-ci, ainsi que de la dynamique de l’offre et de la demande, plutôt que de l’attente de profits résultant des efforts de gestion essentiels d’autrui. »

La classification des matières premières numériques redéfinit la structure du marché des cryptomonnaies

Le lien avec les marchés dérivés réglementés est présenté comme un attribut supplémentaire associé au groupe principal d’actifs. Se référant aux 16 actifs cryptographiques, la Commission a déclaré :

« À la date de la présente publication, chacune de ces matières premières numériques sous-tend un contrat à terme qui a été mis à disposition pour être négocié sur un marché de contrats désigné opérant sous la surveillance réglementaire de la CFTC. »

Cette association reflète l’activité existante du marché à terme liée à ces jetons et est décrite comme une caractéristique des 16 crypto-actifs plutôt que comme une condition préalable à leur classification.

Avant cette clarification, plusieurs des jetons cités avaient fait l’objet d’un examen réglementaire au titre des lois sur les valeurs mobilières, soulignant l’incertitude entourant leur classification. La SEC a poursuivi LBRY en 2021 pour la vente de LBC en tant que titre non enregistré et a obtenu un jugement sommaire en 2022, à la suite de quoi la société a dû faire face à des frais juridiques croissants, à une amende de 111 614 dollars, et a finalement cessé ses activités en octobre 2023. L'action intentée par l'agence en décembre 2020 contre Ripple alléguait une offre non enregistrée de 1,3 milliard de dollars liée au XRP, ce qui a conduit à une décision de 2023 distinguant les ventes institutionnelles en tant que titres tout en concluant que les ventes programmatiques sur les bourses publiques ne répondaient pas à cette norme.

Contrairement aux titres, les matières premières numériques ne confèrent pas à leurs détenteurs de droits sur les revenus, les bénéfices ou la propriété d'une entreprise commerciale. Leur valeur est liée à l'activité de la blockchain, notamment la validation des transactions, la participation à la gouvernance et la sécurité du réseau. L'absence d'une partie centrale chargée de générer des rendements limite les attentes de profits découlant des efforts de gestion, un facteur clé dans la classification des titres.

FAQ 🧭

• Pourquoi la classification des matières premières numériques est-elle importante pour les investisseurs ? Elle réduit le risque réglementaire lié aux titres et clarifie la manière dont les actifs peuvent être négociés et cotés.
• Quels actifs cryptographiques sont reconnus comme des matières premières numériques ? La SEC et la CFTC ont identifié 18 tokens majeurs, dont le BTC, l'ETH, le XRP et le SOL.
• La présence sur le marché à terme a-t-elle une incidence sur la classification ? Elle renforce les signaux de classification, mais n'est pas obligatoire pour qu'un actif soit éligible.
• En quoi les matières premières numériques diffèrent-elles des titres ? Elles tirent leur valeur de l'activité de la blockchain plutôt que des bénéfices générés par une gestion centralisée.