La demande d'enregistrement de l'ETF Bitcoin de Morgan Stanley progresse avec le symbole MSBT sur NYSE Arca

Morgan Stanley renforce son engagement dans les cryptomonnaies avec le dépôt d'une demande d'ETF au comptant sur le bitcoin

Morgan Stanley Investment Management a déposé une déclaration d'enregistrement S-1 mise à jour pour le Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), faisant ainsi progresser le projet de fonds négocié en bourse (ETF) sur le bitcoin au comptant vers une cotation potentielle sur NYSE Arca. L'amendement, soumis vers les 17 et 18 mars, confirme le symbole boursier et apporte plus de clarté opérationnelle, bien que l'approbation de la Commission américaine des opérations boursières (SEC) soit toujours en attente.

Cette initiative place Morgan Stanley parmi les plus grandes institutions financières traditionnelles qui tentent d’émettre directement un ETF au comptant sur le bitcoin, plutôt que de se contenter d’offrir à leurs clients l’accès à des produits tiers. Elle s’inscrit dans la vague d’approbations de 2024 qui a ouvert la voie à des sociétés comme Blackrock pour dominer les premiers afflux de capitaux.

À la base, le MSBT est un produit simple. Le fonds est conçu pour suivre passivement le cours du bitcoin en utilisant le taux de règlement Coindesk Bitcoin Benchmark de 16 h à New York, en détenant uniquement du bitcoin au comptant sans effet de levier, sans produits dérivés ni stratégies de trading actives. Les parts du fonds représenteraient une fraction de la propriété de ses avoirs en bitcoins et se négocieraient sur le marché secondaire comme les ETF traditionnels. La transparence des prix devrait être assurée par une valeur indicative intrajournalière mise à jour toutes les 15 secondes, s'alignant ainsi sur les structures existantes des ETF au comptant sur le bitcoin. Il reste toutefois une inconnue : les frais. Le dossier décrit des « frais de sponsor délégué » unitaires, mais le pourcentage exact est encore masqué, laissant les investisseurs dans l'attente de voir avec quelle agressivité Morgan Stanley compte se positionner sur les coûts.

L'infrastructure opérationnelle s'appuie fortement sur des acteurs établis. La conservation sera assurée par Coinbase Custody Trust Company et la Bank of New York Mellon, la majorité des actifs étant stockés dans des systèmes de stockage à froid hors ligne conçus pour réduire les risques de piratage. Les participants autorisés comprennent des teneurs de marché bien connus tels que Virtu Americas, Jane Street et Macquarie Capital, ce qui suggère que le fonds est conçu dès le départ dans un souci de liquidité et d'efficacité en matière d'arbitrage.

Le fonds introduit également un modèle hybride de création et de rachat, permettant à la fois des transferts de bitcoins en nature et des transactions en espèces. Bien que flexible, la voie des espèces transfère le risque de slippage aux participants autorisés, un détail qui pourrait discrètement influencer la manière dont les institutions interagissent avec le produit. Les mentions de risques dans le dossier sont sans détour. L'historique des fortes baisses du bitcoin, les vulnérabilités en matière de conservation, l'incertitude réglementaire et les écarts de suivi potentiels sont tous mentionnés. Le fonds souligne également qu’il ne génère aucun revenu et n’offre aucune protection du capital — ce qui n’est guère surprenant, mais clairement énoncé. Le contexte général a son importance. Le fait que Morgan Stanley, qui gère environ 1 900 milliards de dollars d’actifs à l’échelle du groupe, se lance dans l’émission d’ETF sur le bitcoin marque le passage d’une participation prudente à une concurrence directe pour les revenus de commissions.

Avec plus de 100 demandes d’ETF sur les cryptomonnaies qui circuleraient encore auprès de la SEC, le MSBT n’est qu’un dossier parmi tant d’autres, mais son pedigree lui confère un certain poids. S’il est approuvé, cela renforcerait l’idée que l’exposition au bitcoin est en train de devenir une offre standard au sein des grandes institutions financières.

Pour l'instant, le fonds reste dans une zone d'incertitude réglementaire. La SEC doit déclarer l'enregistrement effectif, et NYSE Arca doit approuver la cotation avant que les actions puissent commencer à être négociées. D'ici là, MSBT se trouve dans cette phase familière précédant le lancement : entièrement conçu, largement discuté, et en attente d'une décision de Washington.

FAQ 🔎

• Qu'est-ce que le Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) ? Un projet d'ETF au comptant sur le bitcoin conçu pour suivre le cours du bitcoin par le biais de détentions directes de l'actif.
• L'ETF MSBT a-t-il déjà été approuvé ? Non, il doit encore obtenir l'approbation de la SEC et l'autorisation de cotation en bourse avant que la négociation puisse commencer.
• Qui assurera la conservation des bitcoins pour le MSBT ? Coinbase Custody Trust Company et la Bank of New York Mellon détiendront les actifs.
• En quoi le MSBT se distingue-t-il des autres ETF sur le bitcoin ? Il s'agit d'une grande banque américaine qui émet son propre ETF au comptant sur le bitcoin plutôt que de s'appuyer sur des produits tiers.