"La décroissance du NAV de clôture de GBTC et les frais élevés déclenchent des sorties de capitaux, un analyste d'ETF s'attend à 'plus avec le temps'"

Réduction du rabais de la valeur nette d’actifs incitant aux sorties de fonds du GBTC

Samedi, Eric Balchunas, l’analyste senior des ETF pour Bloomberg, a partagé des éclairages sur les “neuf nouveaux-nés” fonds négociés en bourse sur Bitcoin (ETFs), qui ont rassemblé de manière impressionnante 1,4 milliard de dollars en espèces. Balchunas a observé que cet afflux de capitaux surpasse largement les 579 millions de dollars de sorties de fonds du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), menant à une croissance nette d’investissement de 819 millions de dollars. Il a également noté que ces transactions bénéficiaient d’une prime moyenne de 20 points de base.

Suite à son analyse, lorsqu’on lui a demandé au sujet du retrait significatif du GBTC, Balchunas a répondu :

Beaucoup [de traders] sont venus jouer sur la fermeture du rabais donc ils [sont] en train de partir pour réaliser des profits, il y a aussi des [investisseurs moyens] captifs qui ont peut-être décidé d’accepter l’impact fiscal afin de fuir les frais de 1,5 % … Je m’attendrais à plus [avec le temps].

Les observations de Balchunas résonnent avec les sorties récentes de fonds du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), comme les analystes onchain l’ont noté un mouvement significatif de 4 000 BTC, évalué à 175 millions de dollars, quittant les avoirs en Bitcoin du portefeuille de GBTC le vendredi. Ce retrait coïncide avec le rabais du GBTC sur sa valeur nette d’actifs (NAV) atteignant son point le plus bas depuis février 2021, un contraste frappant avec son statut de prime antérieur au 23 février 2021. Avec ce changement vers un rabais de la NAV plus normalisé, les frais de gestion de l’ETF de Grayscale se distinguent comme étant les plus élevés parmi les 11 ETFs approuvés la semaine dernière.

Notamment, sept de ces fonds affichent des frais de gestion inférieurs à 0,30%, avec le BITB de Bitwise en tête à un faible 0,20% de frais. L’ARKB d’Ark, le FBTC de Fidelity et l’IBIT de Blackrock offrent chacun un taux compétitif de 0,25%, égalé par le BRRR de Valkyrie et le HODL de Vaneck. Juste derrière se trouve l’EZBC de Franklin Templeton à 0,29% et le BTCW de Wisdomtree à 0,30%, tandis que les frais d’Invesco sont légèrement plus élevés à 0,39%. Le fonds DEFI de Hashdex avec des frais de 0,94% est le seul qui s’approche du 1,5% de frais de gestion substantiel de GBTC, suggérant que les frais plus favorables de ces nouveaux fonds pourraient être un facteur dans le changement des investisseurs par rapport à GBTC.

De plus, un incitatif attrayant pour les investisseurs aux États-Unis est la dispense temporaire des frais de gestion offerte par sept des 11 ETFs sur Bitcoin nouvellement approuvés, permettant aux investisseurs précoces de participer sans aucun frais pendant une durée limitée. C’est un changement significatif par rapport à l’époque où le GBTC, négocié de gré à gré (OTC), imposait des frais de gestion de 2%, qui ont été réduits en prévision de sa transition vers ETF. Tandis que les nouveaux arrivants s’efforcent d’imiter la direction de Grayscale dans ce domaine depuis une décennie, il est notable que le GBTC détient toujours un imposant 618 000 BTC, éclipsant de loin les afflux récents dans ces nouveaux ETFs.

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