La CFTC approuve le commerce au comptant de crypto-monnaies sur les échanges enregistrés

L’édito suivant a été écrit par Alex Forehand et Michael Handelsman pour Kelman.Law.

Cette initiative représente une étape importante vers la convergence réglementaire entre la finance traditionnelle et les marchés d’actifs numériques, fournissant une voie supervisée fédérale pour le trading d’actifs numériques non dérivés, tels que le Bitcoin et l’Ether.

Ce que signifie l’action de la CFTC

Jusqu’à présent, le trading au comptant de crypto-monnaies aux États-Unis existait dans un patchwork de plateformes licenciées par l’État, opérant sous des cadres réglementaires incertains ou fragmentés. Bien que la CFTC ait depuis longtemps exercé une autorité sur les marchés dérivés des crypto-monnaies, y compris les futures et options Bitcoin, elle manquait de juridiction claire sur le marché au comptant (espèces) des marchandises numériques.

Dans le nouveau cadre :

• Les courtiers en futures (FCMs) et les marchés de contrat désignés (DCMs) enregistrés auprès de la CFTC seront autorisés à offrir du trading au comptant sur les marchandises numériques, en commençant par le Bitcoin et l’Ethereum.
• Ces plateformes de trading devront respecter les normes fédérales en matière de surveillance du marché, de garde, de capitaux requis, de protection des clients et de conformité anti-fraude.
• La règle prépare également le terrain pour que les organisations de compensation prennent en charge les transactions d’actifs numériques, potentiellement en élargissant la liquidité et la participation institutionnelle.

Cela représente un changement profond dans la manière dont le gouvernement fédéral réglemente les marchés d’actifs numériques — passant d’une supervision fragmentée à une infrastructure centralisée et supervisée fédéralement.

Coordination avec la SEC : Une structure de marché unifiée

L’initiative de la CFTC s’inscrit dans une collaboration plus large avec la SEC dans le cadre du Projet Crypto récemment lancé, qui vise à moderniser les lois sur les valeurs mobilières aux États-Unis et l’infrastructure du marché pour les actifs basés sur la blockchain. Les deux agences travaillent vers un cadre à deux agences où :

• La SEC conserve la juridiction sur les valeurs mobilières d’actifs numériques et les instruments financiers tokenisés,
• La CFTC supervise les marchandises numériques et les marchés au comptant,
• Les deux agences s’engagent dans l’établissement de règles conjointes pour résoudre les zones grises dans la classification des actifs, la garde et les opérations de marché.

Cet effort unifié vise à éliminer les guerres de compétence qui ont longtemps entravé la clarté réglementaire dans le domaine crypto.

Accès institutionnel et protection des consommateurs

En plaçant le trading au comptant sous surveillance fédérale, la règle de la CFTC devrait :

• Accélérer l’adoption institutionnelle : Les plateformes enregistrées peuvent désormais offrir du trading au comptant crypto avec une certitude réglementaire, une préoccupation clé pour les banques, les gestionnaires d’actifs et les fonds spéculatifs cherchant une exposition aux cryptos.
• Améliorer la protection des consommateurs : Les plateformes supervisées au niveau fédéral doivent se conformer à des normes strictes, comprenant la ségrégation des fonds des clients, la transparence des transactions, et des cadres de conformité robustes.
• Améliorer l’intégrité du marché : L’inclusion des marchandises numériques dans les systèmes établis de surveillance du marché pourrait réduire la manipulation, le wash trading et le financement illicite.

Cette initiative prépare également le terrain pour de nouveaux produits financiers, y compris les ETF et les produits structurés soutenus par des données du marché au comptant.

Considérations stratégiques et juridiques

Pour les entreprises d’actifs numériques, ce développement invite à la fois des opportunités et une complexité réglementaire :

• Les plateformes pourraient devoir rechercher un double enregistrement ou restructurer leurs opérations pour se conformer aux règles de la CFTC et de la SEC.
• Les projets de token devront réévaluer si les actifs se qualifient comme marchandises ou valeurs mobilières, en particulier à la lumière des récentes litiges et des normes de classification évolutives sous le CLARITY Act.
• Les entreprises engagées dans la garde, la compensation et l’exécution devraient commencer à examiner les voies d’enregistrement auprès de la CFTC et se préparer à un examen accru.

Les avocats conseillant les plateformes d’actifs numériques devraient considérer comment la nouvelle supervision de la CFTC affecte les licences, les obligations AML, et les stratégies de conformité inter-agences.

Conclusion

La décision de la CFTC d’autoriser le trading crypto au comptant sur des plateformes enregistrées fédéralement marque un moment clé dans l’intégration des actifs numériques dans le système financier américain. En fournissant une voie conforme pour le trading au comptant sous la loi fédérale, l’agence a pris une mesure décisive vers un cadre réglementaire cohérent, fiable et évolutif.

Bien que des questions subsistent quant à la mise en œuvre, à la portée et à la coordination avec les régulateurs des États, cette action indique que les actifs numériques ne sont plus en dehors du périmètre de l’infrastructure du marché traditionnel.

Kelman PLLC continue de suivre les développements dans la réglementation crypto à travers les juridictions et est disponible pour conseiller les clients naviguant dans ces paysages juridiques en évolution. Pour plus d’informations ou pour planifier une consultation, veuillez nous contacter.

Cet article est initialement paru sur Kelman.law.