L'économiste Steve Hanke affirme que les États-Unis sont en train de perdre la guerre contre l'Iran et sont en situation d'insolvabilité financière

Steve Hanke : les « bond vigilantes » se retournent contre Trump alors que les coûts de la guerre s'alourdissent et que les déficits s'aggravent

Steve Hanke, professeur d'économie appliquée à l'université Johns Hopkins et collaborateur régulier du magazine Fortune, était l'invité de l'émission The David Lin Report cette semaine. Il a présenté une analyse point par point expliquant pourquoi la position des États-Unis dans le conflit avec l'Iran est plus faible que ne l'admettent les responsables et pourquoi le bilan du pays confirme ce que les marchés commencent à intégrer dans leurs cours.

La guerre, actuellement en cours, a de facto fermé le détroit d'Ormuz aux nations hostiles. Le trafic dans le détroit a chuté d'environ 95 %, selon Hanke, qui présente la position de l'Iran non pas comme celle d'une nation assiégée, mais comme celle d'un pays remportant discrètement une guerre d'usure. L'Iran a mobilisé plus d'un million de soldats et contrôle le goulet d'étranglement dont dépend l'économie mondiale.

L'Iran est en train de gagner la guerre, a déclaré Hanke à Lin. « Ils contrôlent le détroit d'Ormuz », a insisté Hanke. « Il me semble qu'ils vont continuer à contrôler le détroit, et en ce sens, ils disposent d'un levier considérable sur l'Occident. Ils ont complètement acculé Trump, car les économies occidentales subissent déjà des dommages considérables. »

Les exportations de pétrole iranien ont en fait augmenté depuis le début de la guerre, a expliqué Hanke, citant des rapports provenant de contacts à l’intérieur du pays. Le brut iranien est acheminé par des pétroliers quittant le détroit, vendus à des prix plus élevés avec des remises moins importantes qu’avant le début des hostilités. Le rial iranien s’est apprécié de 6 % depuis le début de la guerre. L’inflation, que Hanke suit de manière indépendante, reste élevée à 67 % par an, mais a baissé par rapport à plus de 80 %.

Les marchés physiques du pétrole en Asie se négocient bien au-dessus des prix à terme, un écart qui, selon Hanke, se comblera à mesure que les marchés à terme rattraperont la réalité de l’offre. Il a noté que les Philippines ont déclaré l’état d’urgence énergétique national. La Nouvelle-Zélande verse des aides hebdomadaires en espèces à environ 150 000 familles pour les aider à couvrir leurs frais de carburant. L’interview a abordé la manière dont Taïwan fait face à des pénuries d’hélium, une matière première pour la fabrication de puces provenant du Golfe, et s’approvisionne désormais auprès de la Russie.

La Russie, a noté Hanke, est le bénéficiaire le plus évident de la guerre. Elle produit du pétrole, des engrais et de l’hélium, trois matières premières bloquées dans le Golfe, et est en position d’échanger un allègement des sanctions contre un accès au marché.

Hanke a qualifié la stratégie de décapitation du Mossad d’échec stratégique. Les évaluations des services de renseignement prédisaient que le régime iranien s’effondrerait dans les jours suivant l’assassinat du guide suprême. Cela ne s’est pas produit. « Cela va rejoindre le livre des échecs », a déclaré Hanke. L’économiste de l’université Johns Hopkins a ajouté :

« La stratégie et l’objectif d’Israël et des États-Unis ont déjà échoué. »

Il a également contesté l'affirmation selon laquelle les États-Unis seraient à l'abri de la flambée des prix du pétrole parce qu'ils sont un exportateur net d'énergie. Si les États-Unis exportent globalement plus de produits énergétiques, ils restent un importateur net de pétrole brut. « Oubliez le fait que nous serions en quelque sorte à l'abri des prix mondiaux du pétrole », a déclaré Hanke. « C'est une autre blague qui nous vient de Washington. »

La situation du bilan n'est pas plus réjouissante. Hanke a coécrit un article dans Fortune avec l'ancien contrôleur général des États-Unis Dave Walker, s'appuyant directement sur les états financiers consolidés du gouvernement américain. Au 30 septembre 2025, le gouvernement fédéral détient environ 6 000 milliards de dollars d'actifs contre près de 48 000 milliards de dollars de passifs inscrits au bilan. Si l'on ajoute la Sécurité sociale et Medicare — toutes deux hors bilan —, le total des passifs grimpe à environ 136 000 milliards de dollars. « Vous avez un peu plus de 6 000 milliards d'actifs et près de 48 000 milliards de passifs », a déclaré Hanke à Lin au cours de la discussion. Il a poursuivi :

« Cela signifie que vous êtes insolvable. C'est une catastrophe totale, et les chiffres se détériorent très rapidement. »

Le marché obligataire a réagi. La hausse des rendements des bons du Trésor à 10 ans reflète les inquiétudes des investisseurs face à l'augmentation du déficit, et Hanke souligne le lien entre la hausse des rendements et la baisse des cours de l'or, non pas parce que les perspectives à long terme de l'or ont changé, mais parce que la hausse des taux augmente le coût d'opportunité de détenir un actif non productif. Il maintient sa fourchette cible pour le cours de l'or entre 6 000 et 7 000 dollars pour le cycle actuel.

Les solutions proposées par Hanke : une commission parlementaire chargée de traiter les engagements existants, et un amendement constitutionnel inspiré du frein à l'endettement suisse de 2001, qui plafonnerait la croissance des dépenses au taux d'expansion du PIB réel et exigerait une situation budgétaire équilibrée sur l'ensemble du cycle économique. Quant à savoir si le Congrès agira sur l'un ou l'autre de ces points, c'est, comme le dit Hanke, « une autre question ».

FAQ

• Le gouvernement américain est-il insolvable ? Selon ses propres états financiers consolidés, le gouvernement fédéral détient environ 6 000 milliards de dollars d'actifs pour 136 000 milliards de dollars de passif total, en incluant la Sécurité sociale et Medicare.
• L'Iran est-il en train de gagner la guerre contre les États-Unis et Israël ? L'économiste Steve Hanke affirme que l'Iran est en train de gagner en contrôlant le détroit d'Ormuz, en augmentant ses exportations de pétrole et en attendant que son adversaire, militairement supérieur mais économiquement limité, s'épuise.
• Comment la guerre avec l'Iran affecte-t-elle les prix du pétrole aux États-Unis ? Les États-Unis sont un importateur net de pétrole brut ; par conséquent, les hausses des prix mondiaux provoquées par la fermeture du détroit d'Ormuz entraînent directement une augmentation des coûts pour les consommateurs et les entreprises américains.
• Quel est l'objectif de prix de l'or de Steve Hanke ? Hanke maintient une fourchette d'objectifs de prix comprise entre 6 000 et 7 000 dollars l'once pour l'or au cours du cycle actuel, même s'il s'attend à ce que le rythme des hausses ralentisse en raison de la hausse des rendements et du renforcement du dollar.