JPMorgan s'attend à ce que la Fed mette fin à l'ajustement quantitatif ce mois-ci en raison de tensions de liquidité

Le stress du financement pousse la Fed vers la fin de la réduction de bilan

Le rapport de la publication a noté que les deux géants de Wall Street ont accéléré leurs prévisions pour la conclusion du programme de resserrement quantitatif (QT) de la Fed — la réduction systématique des titres du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires — citant une forte hausse des coûts de financement en dollars.

JPMorgan et Bank of America avaient précédemment prévu que le QT se terminerait en décembre ou début 2026. Le changement intervient alors que les coûts d’emprunt sur les marchés des pensions et du financement augmentent, suscitant des inquiétudes concernant la rareté des réserves dans le système bancaire.

« Les marchés monétaires à des niveaux actuels ou plus élevés devraient signaler à la Fed que les réserves ne sont plus ‘abondantes’ », ont déclaré les stratégistes de Bank of America Mark Cabana et Katie Craig dans une note jeudi, selon Alex Harris de Bloomberg.

Harris a ajouté que Teresa Ho de JPMorgan et son équipe ont noté que les frictions du marché se sont intensifiées à mesure que l’installation de prise en pension inversée de la Fed se vide, suggérant des conditions de liquidité tendues. « Les marchés ont fonctionné avec beaucoup plus de frictions », ont écrit les stratégistes, ajoutant que ces tensions ont probablement influencé la révision du calendrier.

Le président de la Fed Jerome Powell a laissé entendre plus tôt ce mois-ci que la banque centrale s’approche du niveau de réserves « amples » — le minimum nécessaire pour éviter les perturbations du marché. La Fed pourrait atteindre ce point dans les “prochains mois”, a cité Harris en disant Powell, signalant une pause imminente dans la réduction.

Le changement de politique devrait coïncider avec la réunion de la semaine prochaine du Comité fédéral de l’open market (FOMC) à Washington, où les responsables discuteront également de la réduction des taux d’intérêt à une fourchette cible comprise entre 3,75 % et 4 %. Les analysts de TD Securities et Wrightson ICAP ont également avancé leurs prévisions pour la conclusion du QT, tandis que Barclays et Goldman Sachs s’attendent à ce qu’elle se termine plus tard.

Le paysage plus large indique des préoccupations croissantes concernant les dynamiques fiscales des États-Unis, alors que la dette nationale a dépassé 38 billions de dollars cette semaine — un record qui ajoute de la pression sur les décideurs gérant à la fois les liquidités et les coûts d’emprunt.

FAQ 💡

• Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif (QT) ?
  L’assouplissement quantitatif est le processus de la Réserve fédérale de réduire son bilan en laissant les obligations arriver à échéance sans réinvestissement, retirant ainsi effectivement des liquidités des marchés.
• Pourquoi JPMorgan et BofA s’attendent-ils à ce que le QT se termine maintenant ?
  Les deux banques ont cité la hausse des coûts de financement et des signes de rareté des réserves comme indicateurs que la Fed pourrait bientôt arrêter la réduction de bilan.
• Quand la Fed est-elle susceptible d’annoncer la fin du QT ?
  La Réserve fédérale devrait aborder le QT lors de la réunion de la politique de la semaine prochaine à Washington.
• Comment la dette des États-Unis entre-t-elle en jeu ?
  La dette nationale dépassant 38 billions de dollars souligne les pressions fiscales qui peuvent influencer la politique monétaire et la gestion des liquidités.