De SPAC au NYSE : XXI ouvre en baisse alors que les investisseurs évaluent son modèle de trésorerie Bitcoin

Le troisième plus grand détenteur de Bitcoin d’entreprise au monde est coté au NYSE

Twenty One Capital est arrivé à la Bourse de New York (NYSE) avec la confiance qu’une entreprise native du bitcoin peut avoir, mais les investisseurs ont offert un accueil beaucoup moins célébré. Sous le symbole XXI, les actions ont chuté d’environ 19,97 % par rapport au dollar le 9 décembre, un rappel que les marchés publics apprécient les vérifications de la réalité presque autant qu’ils apprécient la volatilité.

Née d’une fusion SPAC avec Cantor Equity Partners, Twenty One entre dans l’arène en se proclamant la première entreprise publique native du bitcoin — non pas simplement une trésorerie d’entreprise détenant BTC comme Strategy ou le Metaplanet du Japon, mais une entreprise qui tisse le bitcoin dans chaque fil de son modèle commercial. Sa thèse centrale repose sur l’idée que le bitcoin n’est pas seulement un élément de trésorerie mais la colonne vertébrale d’un nouveau système financier. Que Wall Street soit d’accord ou non est encore en cours, mais l’ambition de l’entreprise n’est en rien subtile.

Twenty One positionne son mandat de trésorerie d’actifs numériques (DAT) comme plus qu’une accumulation passive. L’entreprise détient 43 514 BTC, ce qui en fait le troisième plus grand détenteur d’entreprise de bitcoin dans le monde. Plutôt que de verrouiller la réserve et d’espérer le meilleur, la société vise à promouvoir une gamme complète de services orientés bitcoin : stratégies de capitalisation efficaces, produits financiers natifs du bitcoin, prêts, conseil en marchés de capitaux et un catalogue de médias éducatifs.

Elle prévoit également d’introduire un indicateur de « bitcoin par action » visant à donner aux investisseurs une visibilité directe sur la façon dont sa trésorerie affecte la valeur pour les actionnaires. Dans une industrie obsédée par la transparence, la promesse d’une preuve de réserves onchain de routine ne fait pas de mal non plus. À la barre se trouve Jack Mallers, le fondateur de Strike âgé de 30 ans qui a aidé El Salvador à transformer le bitcoin en monnaie nationale.

Mallers décrit le bitcoin comme de l’« argent honnête », et sa rhétorique a façonné l’éthos de Twenty One — une forte transparence, une forte conviction, et la croyance que les entreprises DAT devraient fonctionner davantage comme des plateformes financières à haut débit que des coffres statiques. Cependant, le parcours de Mallers ne garantit pas l’immunité face au regard scrutateur du marché public, et l’action du prix de XXI le premier jour l’a clairement démontré.

XXI a ouvert la séance sous pression alors que les DAT ont globalement reculé ces dernières semaines, n’offrant aucun soutien aux entreprises nouvellement cotées. L’action a chuté vers 10,50 $, frôlant son prix PIPE et signalant que les investisseurs étaient plus intéressés à tester le modèle commercial qu’à célébrer la participation de Mallers au NYSE. Le bitcoin a oscillé entre 90 900 $ et plus de 94 000 $ par pièce lors de la première séance de XXI, un niveau qui n’a guère aidé une entreprise dont la valeur en actions est étroitement liée à l’humeur du BTC.

Arriver sur la scène publique a nécessité un dernier acte administratif : consolider plus de 43 000 BTC hors d’un séquestre et dans la garde directe de Twenty One. Les observateurs de la blockchain ont suivi le transfert en temps réel alors que Whale Alert et d’autres ont signalé plus de 43 000 BTC se déplaçant à travers la chaîne. Avec ce mouvement, le classement de Twenty One parmi les détenteurs d’entreprise de bitcoin est devenu clair, ne laissant derrière elle que Strategy, Marathon Digital et ayant Metaplanet derrière.

Ce qui distingue Twenty One de ses pairs DAT est sa tentative de diversifier les sources de revenus sans diluer sa thèse première en bitcoin. Au lieu de considérer le BTC uniquement comme un réservoir spéculatif, l’entreprise vise à concevoir des produits de prêt et des outils de marchés de capitaux directement construits sur ses avoirs. En théorie, cela crée une boucle de rétroaction : une forte trésorerie soutient les services, les services renforcent la demande, et tout vit onchain pour que les investisseurs puissent vérifier.

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En pratique, le secteur DAT a vu sa part de fiascos, avec certains concurrents en baisse de 60 à 99 % par rapport à leurs sommets ou leurs ouvertures de marché. Les ratios Valeur de l’Actif net sur le Marché (mNAV) sont en baisse sur toute la ligne, et un DAT spécifique, Sequans, a vendu une fraction de bitcoin en novembre dernier. Twenty One espère qu’une gamme plus large de produits lui permettra de ne pas les rejoindre.

Les grands bailleurs de fonds de l’entreprise — notamment Tether, Softbank Group, Bitfinex, et Cantor Fitzgerald — montrent l’intérêt institutionnel qui gravite autour des entreprises natives du bitcoin. Mais le soutien seul ne garantit pas le succès dans un domaine où le sentiment peut basculer plus vite qu’une confirmation de bloc. Comme l’a montré la première apparition de XXI, les marchés publics essaient encore de savoir comment évaluer les entreprises DAT, et une forte chute le premier jour n’est guère une exception pour un secteur basé sur des attentes à haut indice d’octane.

Même ainsi, la cotation marque une autre étape dans la longue marche du bitcoin vers la finance traditionnelle (TradFi). XXI donne aux investisseurs américains une nouvelle voie pour l’exposition au bitcoin sans détenir l’actif directement, et sa transparence onchain promet un niveau de vérification que la plupart des entreprises publiques ne pourraient jamais reproduire. Mais le véritable test viendra dans les trimestres à venir : si Twenty One peut générer des revenus à partir de l’écosystème qu’elle construit, et si le marché finit par la considérer comme un innovateur plutôt que comme un proxy des fluctuations d’humeur du bitcoin.

FAQ ⏱️

• Qu’est-ce que XXI ? Il s’agit du symbole coté à New York pour Twenty One Capital, une société de trésorerie d’actifs numériques (DAT) native du bitcoin.
• Combien de bitcoin détient Twenty One ? La société contrôle 43 514 BTC, ce qui en fait l’un des plus grands détenteurs d’entreprise à l’échelle mondiale.
• Pourquoi les actions de XXI ont-elles chuté le jour de la cotation ? L’action a chuté de près de 20 % dans un contexte de sentiment prudent envers les entreprises DAT.
• Qu’est-ce qui distingue Twenty One des autres sociétés DAT ? Elle combine une grande trésorerie de bitcoin avec des services de prêt, de conseil, et des services de transparence onchain visant à construire un écosystème financier plus large.