Mercredi, alors que les tarifs douaniers du président Donald Trump sont officiellement entrés en vigueur, les rendements des obligations à long terme ont commencé à enregistrer une montée régulière vers des sommets historiques. Les chiffres récents révèlent que le rendement de l’obligation du Trésor américain à 30 ans a connu sa plus forte hausse hebdomadaire depuis 1981.
Choc de Rendement : L'obligation du Trésor américain à 30 ans connaît la plus forte augmentation hebdomadaire depuis 1981
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La dysfonction du commerce de base envoie des ondes de choc à travers les marchés
Le conflit commercial de Trump a déstabilisé les marchés financiers, déclenchant une période turbulente à Wall Street alors que le marché boursier américain a subi une baisse de quatre jours. Bitcoin a chuté à son plus bas niveau en cinq mois, tandis que le marché crypto plus large s’est contracté à 2,45 billions de dollars. L’or a également vacillé, tombant en dessous de 3 000 dollars l’once avant de récupérer de trois points de pourcentage au cours de la dernière journée pour atteindre son prix actuel de 3 064 dollars. Au milieu de ce tourbillon de volatilité, l’attention reste fermement fixée sur les obligations du Trésor américain.
« Quelque chose s’est brisé ce soir sur le marché obligataire. Nous assistons à une liquidation désordonnée », a expliqué le chercheur en investissement macro Jim Bianco. « Si je devais DEVINER, le commerce de base est en plein désengagement. Depuis la clôture de vendredi jusqu’à maintenant… le rendement à 30 ans est en hausse de 56 points de base, en trois jours de trading. » Bianco a souligné que ce n’est pas une réévaluation rationnelle basée sur les perspectives de taux – c’est le désordre. Avec les futures S&P en baisse de 2 % et le pétrole s’effondrant de 21 % depuis le “Jour de la Libération”, les marchés semblent réagir à la réalisation que quelque chose de plus profond est cassé.
À 7 heures (ET) mercredi, le rendement du bon du Trésor à 30 ans est de 4,892 %, avec le billet à dix ans rapportant 4,435 %. Les rendements obligataires en hausse attirent souvent les investisseurs loin des actions, car les obligations offrent une voie de retour comparativement plus sûre. Cette réallocation exerce généralement une pression à la baisse sur les valorisations boursières, se répercutant sur les fonds de retraite et les avoirs d’investissement plus larges. Des rendements élevés se traduisent également par des coûts d’emprunt plus élevés, rendant tout, des prêts hypothécaires et automobiles aux projets de capital commercial, plus coûteux.
Selon un rapport du site d’information financière Zerohedge, le commerce de base se désengage, déclenchant ce qu’il appelle une « panique de liquidation de plusieurs billions de dollars ». Le commerce de base repose sur des écarts entre les prix des obligations du Trésor et leurs contrats à terme. Les traders s’engagent dans ce commerce en achetant des obligations du Trésor sur le marché au comptant tout en vendant à découvert leurs futures correspondantes, anticipant que les prix finiront par s’aligner. Cependant, des rendements plus élevés ont augmenté le coût du financement de ces positions à effet de levier, réduisant les gains potentiels et forçant les traders à quitter les transactions. Ce désengagement peut provoquer des ventes rapides dans les Treasuries et les futures.
Ces déséquilibres peuvent inciter à l’action de la Réserve fédérale américaine. Une option est l’assouplissement quantitatif (QE), où la Fed achète des obligations du Trésor à long terme pour stimuler la demande, augmenter les prix et faire baisser les rendements. La banque centrale pourrait également réduire les taux, ce qui abaisserait indirectement les rendements à plus court terme. Parfois, les mots seuls suffisent – la Fed peut signaler des changements de politique futurs pour calmer les nerfs du marché, façonner les attentes des investisseurs, et stabiliser les rendements. Comme le note le compte X Oz, l’installation de mise en pension inversée (RRP) de la Fed s’est contractée discrètement d’un pic de 2,5 trillions de dollars à seulement 148 milliards de dollars.
Oz souligne qu’une réduction de 94 % représente une injection substantielle de liquidités dans les marchés financiers. Alors qu’une grande partie du discours public reste fixée sur les mesures d’inflation et les tensions géopolitiques, Oz soutient que le véritable développement réside dans le capital mis de côté revenant discrètement en circulation – ravivant l’appétit pour le risque sans nécessiter une réduction officielle des taux ou une pivot politique. Plutôt que d’être motivée par une ferveur spéculative, cette entrée de liquidité pourrait représenter l’événement d’assouplissement le plus conséquent depuis 2020 – un que les marchés commencent seulement à absorber.
« Tout le monde est encore positionné pour la catastrophe », a ajouté le compte X. « Mais la liquidité dit : ‘Prenez votre casque. Vous êtes sur le point de chasser des bougies vertes vers les ATH.’ »
