Charles Schwab identifie deux stratégies d'allocation en cryptomonnaies qui font grimper la part du bitcoin jusqu'à 22,4 %

• Charles Schwab montre que les allocations en bitcoins peuvent atteindre 22,4 % selon les hypothèses de rendement.
• Les allocations en Bitcoin atteignent 16,9 % pour les portefeuilles modérés lorsque les rendements attendus grimpent à 25 %.
• Les modèles basés sur le risque montrent qu'une exposition de 1,2 % au Bitcoin peut représenter 10 % du risque total du portefeuille.

Les modèles d'allocation aux cryptomonnaies évoluent en fonction des hypothèses de rendement

Les allocations en cryptomonnaies sont de plus en plus formalisées dans la construction des portefeuilles, les investisseurs passant de la simple curiosité à une exposition structurée. Charles Schwab, une grande société de services financiers, a examiné cette évolution dans un rapport publié le 6 avril. L'analyse présente deux approches principales pour intégrer le bitcoin et l'ethereum, tout en soulignant comment les allocations varient selon différentes hypothèses.

La première approche est un modèle d'allocation traditionnel basé sur des hypothèses de rendement attendu, de volatilité et de corrélation. Ce cadre produit des résultats très variables en fonction de la conviction de l'investisseur. Le rapport indique :

« Les allocations sont très sensibles à la vision subjective de l'investisseur concernant le rendement attendu, et en dépendent fortement. »

Comme l'illustre le graphique ci-dessous, les résultats en matière d'allocation varient considérablement en fonction des hypothèses de rendement. Avec un rendement attendu de 10 %, les allocations en bitcoins restent minimes, à 0 % pour les portefeuilles conservateurs, 1,5 % pour les portefeuilles modérés et 1,9 % pour les portefeuilles agressifs. Lorsque les rendements attendus passent à 15 %, les allocations augmentent à 1,0 % (prudent), 6,6 % (modéré) et 8,8 % (agressif). Dans un scénario plus optimiste de rendement de 25 %, les allocations augmentent fortement pour atteindre respectivement 3,1 %, 16,9 % et 22,4 % pour les portefeuilles prudents, modérés et agressifs.

Schwab a ajouté : « L'exposition d'un investisseur modéré avec un rendement attendu de 25 % sur le bitcoin implique une allocation de 16,9 %, contre seulement 1,5 % si l'investisseur s'attend à un rendement de 10 %. »

La même tendance s'applique à l'ethereum, bien qu'avec des pondérations plus faibles en raison de sa plus grande volatilité. Avec un rendement attendu de 15 %, les allocations en ethereum atteignent 0,1 % (prudent), 2,0 % (modéré) et 2,5 % (agressif). Dans un scénario à 25 %, ces chiffres passent respectivement à 1,4 %, 8,2 % et 10,7 %. Il est à noter qu’avec des rendements attendus de 5 % ou moins, le bitcoin et l’ethereum ne reçoivent aucune allocation dans aucun type de portefeuille. Cela renforce un seuil clé du cadre d’analyse.

Le rapport indique : « Notre analyse suggère que ni le bitcoin ni l'ether n'offrent un rendement ajusté au risque suffisamment élevé pour justifier une allocation si les prévisions de rendement sont inférieures à 10 %, même pour un investisseur agressif. »

L'analyse repose sur les prévisions de Schwab Asset Management concernant les marchés financiers au 31 octobre 2025, en utilisant les données relatives au bitcoin du 1er janvier 2015 au 31 octobre 2025 et celles relatives à l'ethereum du 8 février 2018 au 31 octobre 2025. Le graphique présente trois profils d’investisseurs : prudent (8 % d’actions/92 % de titres à revenu fixe), modéré (64 % d’actions/36 % de titres à revenu fixe) et agressif (96 % d’actions/4 % de titres à revenu fixe), dans lesquels les allocations en cryptomonnaies remplacent une partie des actions.

Un cadre basé sur le risque révèle l'influence disproportionnée des cryptomonnaies

La deuxième approche est un cadre de budgétisation du risque qui alloue les cryptomonnaies en fonction de leur contribution au risque total du portefeuille plutôt qu'en fonction des rendements attendus. Plutôt que de s'appuyer sur des hypothèses de rendement, cette approche se concentre sur le niveau de volatilité qu'un investisseur est prêt à allouer aux cryptomonnaies. Cette méthode met en évidence le peu de capital nécessaire pour obtenir une exposition significative.

Schwab a ajouté : « Il suffit d’une allocation de 1,2 % au bitcoin et de 0,9 % à l’ether pour atteindre le niveau de risque de 10 %. » Quelle que soit l’approche, la conclusion reste la même. Le rapport indique : « Il n’y a pas d’allocation « correcte » aux cryptomonnaies, et nous pensons que cette décision relève en grande partie d’un choix personnel. » L’analyse met également l’accent sur l’impact, en soulignant :

« Même de faibles allocations au bitcoin ou à l'ether peuvent avoir un impact significatif sur la performance du portefeuille. »