Yhdysvaltain keskuspankki aikoo pitää korot ennallaan, kun markkinat ovat hinnoitelleet vuoden 2026 koronlaskut kokonaan pois

Keskeiset kohdat:

• CME:n Fed-rahastojen futuurit osoittavat 99,5 %:n todennäköisyydellä, että Fed pitää korot 3,50–3,75 %:ssa 29. huhtikuuta pidettävässä FOMC-kokouksessa.
• WTI-raakaöljyn hinta nousi yli 110 dollariin barrelilta Trumpin huhtikuun puheen jälkeen, mikä nosti Polymarketin todennäköisyyden sille, ettei korkoja lasketa lainkaan vuonna 2026, 36 prosenttiin.
• Seuraava merkittävä testi on 17. kesäkuuta, jolloin markkinat hinnoittelevat 96,7 %:n todennäköisyydellä, että Fed pitää lainakustannukset jälleen ennallaan.

Fed kohtaa markkinoiden konsensuksen: ei leikkauksia, ei kiirettä keventää rahapolitiikkaa

Tämän viikonlopun tilanteen mukaan CME Fedwatch Toolin seuraamat Fed-rahastojen futuurit osoittavat nyt 99,5 %:n todennäköisyydellä, että Federal Open Market Committee (FOMC) pitää viitekoron 3,50–3,75 %:ssa 29. huhtikuuta pidettävässä kokouksessaan. Kuukausi sitten, 4. maaliskuuta, kauppiaat arvioivat korkojen pysymisen ennallaan todennäköiseksi vain 88,2 prosentilla, ja lähes 12 prosenttia luotti edelleen leikkaukseen 325–350 peruspisteeseen. Tämä mahdollisuus on nyt sulkeutunut.

Muutos seurasi presidentti Donald Trumpin tällä viikolla pitämää kansallista puhetta, jossa hän lupasi iskeä Iraniin ”erittäin kovaa” tulevina viikkoina, uhkasi pommittaa voimalaitoksia ja vähätteli Yhdysvaltojen riippuvuutta Hormuzin salmen öljystä. Markkinat reagoivat välittömästi. WTI-raakaöljyn hinta nousi yli 110–112 dollariin barrelilta ja Brent-öljyn hinta vakiintui yli 107 dollariin, tasoille, joita ei ole nähty jatkuvasti sitten vuoden 2022 Venäjä-Ukraina-kriisin.

Fyysisen öljyn preemiot Houstonissa nousivat 5,50 dollariin futuurien yläpuolelle. Hormuzin salmessa, jonka kautta kulkee päivittäin noin 20 % maailman öljytoimituksista, Iranin laivaston toimet ovat lähes pysäyttäneet säiliöalusten liikenteen sen jälkeen, kun taistelut kärjistyivät helmikuun lopussa 2026. Kansainvälinen energiajärjestö koordinoi hätävarastojen vapauttamista yli 30 maassa, mikä on lieventänyt mutta ei poistanut puutetta.

Nämä toimitushäviöt heijastuvat suoraan Fedin suosimaan inflaatiomittariin. 18. maaliskuuta julkaistussa talousennusteiden yhteenvedossa vuoden 2026 PCE-inflaatiota korotettiin 2,7 prosenttiin joulukuussa julkaistusta 2,4 prosentin arviosta. Ydin-PCE pysyi samalla tasolla. Fed:n mediaaniennusteessa on edelleen mukana yksi 25 peruspisteen leikkaus tänä vuonna, mutta puheenjohtaja Jerome Powell teki selväksi kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa, että virkamiehet tarvitsevat enemmän aikaa arvioidakseen, toteutuvatko toisen kierroksen vaikutukset, palkka-hintakierteet ja irronneet odotukset.

Ennustemarkkinat ja paikkojen uudelleenjärjestely

Hallintoneuvoston jäsen Stephen Miran oli ainoa, joka äänesti 17.–18. maaliskuuta pidetyssä kokouksessa välitöntä koronlaskua puolesta. Muut 10 äänioikeutettua jäsentä pysyivät kannassaan.

Ennustemarkkinat ovat suoraviivaisempia. Polymarket arvioi tällä hetkellä 36 prosentin todennäköisyydellä, ettei korkoja lasketa lainkaan vuonna 2026, kun ennen sodan alkua todennäköisyys oli 10 prosenttia. Yhden 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on 23 prosenttia. Kalshi arvioi koronlaskujen puuttumisen todennäköisyydeksi 38,5 prosenttia, ja 2,9 miljoonan dollarin kaupankäyntivolyymi heijastaa todellista rahallista vakuuttuneisuutta.

CME Fedwatchin mukaan 17. kesäkuuta pidettävässä FOMC-kokouksessa on 96,7 %:n todennäköisyys, että korko pidetään ennallaan. 4. maaliskuuta luku oli 66,8 %, ja 30,2 % kauppiaista odotti edelleen leikkausta kesäkuuhun mennessä. Tämä elvytyspreemio on lähes kokonaan kadonnut.

Wall Streetin pöydät ovat edelleen optimistisempia kuin futuurimarkkinat. Esimerkiksi Citi ennustaa edelleen yli 75 peruspisteen leikkauksia vuodelle. Mutta helmikuussa Citi lykkäsi ennustettaan. Tällä erolla on merkitystä. Ammattimaiset ennustajat punnitsevat skenaariota, jossa konflikti rauhoittuu ja öljyn hinta laskee; futuurikauppiaat hinnoittelevat maailmaa sellaisena kuin se on tänään.

Powell on asettanut öljysokin samaan kontekstiin aiempien toimitushäiriöiden, pandemian ja tullien kanssa ja kutsunut Lähi-idän kehitystä ”epävarmaksi”. Fed ei ryhdy toimenpiteisiin, ennen kuin sillä on selkeämpiä tietoja. Tulevat inflaatioluvut ennen ja jälkeen sokin sekä huhtikuun työllisyysraportti tulevat olemaan tarkkailun kohteena. Silti kortit ovat sekoittumassa, ja Powellin kausi Federal Reserve -puheenjohtajana päättyy 15. toukokuuta 2026.

Donald Trump on ehdottanut Kevin Warshia seuraavaksi puheenjohtajaksi, vaikka Powellin erillinen toimikausi keskuspankin hallintoneuvoston jäsenenä jatkuu 31. tammikuuta 2028 asti. Tästä näkökulmasta hänen asemallaan on vähemmän painoarvoa; yhtenä seitsemästä hallintoneuvoston jäsenestä vuoteen 2028 asti Powellilla on yksi ääni eikä hänellä ole valtaa ohjata tuloksia puheenjohtajan tavoin. Historialliset esimerkit osoittavat, että eroavat puheenjohtajat säilyttävät harvoin merkittävää vaikutusvaltaa, kun he ovat siirtyneet hallintoneuvoston jäseniksi.

Sillä välin amerikkalaiset kuluttajat sulattelevat tilannetta tavalliseen tapaan. Bensiinin keskihinta lähestyy tai ylittää 4 dollaria gallonalta lukuisissa osavaltioissa, mikä on noin dollarin nousu ennen sotaa. Keskimääräinen 30 vuoden asuntolainan korko on lähellä 6,38 %. Lainanottokustannukset pysyvät korkeina koko taloudessa, koska keskuspankilla ei ole liikkumavaraa keventää rahapolitiikkaa ilman riskiä toisesta inflaatioaallosta. Aalto, joka saattaa saapua riippumatta siitä, aikovatko päättäjät sitä vai eivät.

Seuraava FOMC:n päätös tehdään 29. huhtikuuta. Ellei öljyn hinnoissa tapahdu dramaattista käännettä tai ellei tulitaukoa pidetä uskottavasti yllä, Fedin odotetaan tekevän sen, mitä markkinat ovat jo hinnoitelleet: ei mitään.