Tuottoa tuottavat stablecoinit kokevat pakokauhun uloskäynneille kolmen tokenin romahtamisen jälkeen

Suuret ulosvirtaukset iskevät johtaviin tuottopohjaisiin tokeneihin

Uusin romahdus on läpikäynyt hajautetut rahoitusmarkkinat (DeFi), paljastaen monimutkaisten vakuusjärjestelmien haavoittuvuudet, jotka tukevat tuottopohjaisia tokeneita. Viikon tappiot korostuivat kaskadimaisella kokonaisarvon lukitsemisen (TVL) laskulla kymmenissä protokollissa.

Stablewatch.io -tiedot osoittavat, että suurimmat seitsemän päivän TVL-vähennykset tulivat yUSD:stä (-82,2 %), mTBill:stä (-59,5 %), yUTY:stä (-53,6 %) ja srUSD:stä (-81,2 %). Useat pienemmät varat, kuten syUSD (-63,3 %), sdUSD (-61,0 %) ja sUSDx (-88,2 %) lähes haihtuivat.
Muut suuret tuottopohjaiset kolikot osoittivat myös jyrkkiä laskuja — syrupUSDC (-10,6 %), sDAI (-33,6 %) ja syrupUSDT (-8,8 %) — viitaten siihen, kuinka nopeasti luottamus katosi sektorilta.

Vaikka suuri määrä tuottopohjaisia stablecoineja näki likviditeettinsä valuvan, useimmat pystyivät pitämään vakaan asemansa — paitsi kolmen ongelmatekijän: deUSD, XUSD ja USDX. Lisäksi punaisen musteen keskellä muutama omaisuus onnistui rikkomaan trendin. USCC (Superstate) ja sGHO (Aave) molemmat nousivat yli 16 % TVL:ssä viikon aikana, kun taas gtUSDa (Gauntlet) nousi 114,4 %, muodostaen yhden harvoista valopilkkuista kaaoksen keskellä.

Irtikytkentäketjureaktio

Kriisi alkoi, kun Elixirin deUSD, synteettinen stablecoin, joka on suunniteltu tuottamaan tuottoa DeFi-vakuudella, irtautui Yhdysvaltain dollarista 6. marraskuuta 2025. Romahdus seurasi Stream Financen tiedotusta 93 miljoonan dollarin tappiosta, joka lamautti deUSD:n vakuusreservit. Raporttien mukaan, kun Elixir käsitteli 80 % haltijoiden lunastukset, tokenin hinta oli laskenut noin $0,015:een.

Stream Finance, jolla oli 90 % deUSD:n jäljellä olevasta tarjonnasta, ei tiettävästi sulkenut positioita tai maksanut altistustaan. Tämän liikkeen sanottiin pakottaneen Elixirin keskeyttämään nostot ja koordinoimaan kumppaniprotokollien kanssa tappioiden vähentämiseksi. Irtikytkentä jätti tuhansia käyttäjiä veden alle ja herätti uudelleen vaatimuksia tiukemmasta ketjunläheisestä läpinäkyvyydestä DeFi-vakuushallinnassa.

Vain tunteja deUSD:n romahduksen jälkeen XUSD — toinen synteettinen stablecoin, jonka Stream Finance on liikkeeseen laskenut — menetti myös dollarin kiinnikkeensä, romahtaen $0,20:een. Raportit yhdistävät irtikytkennän Balancer-protokollan 128 miljoonan dollarin hyväksikäyttöön, joka tyhjensi keskeisiä likviditeettialtaita ja laukaisi selvitysreaktion ketjuna.

Sama hyväksikäyttö myös epävakautti USDX:n, Stables Labsin tuottopohjaisen kolikon, joka syöksyi $0,30–$0,38-alueelle paniikkivetoisten myyntien aikana. Likviditeettikriisi leikkasi USDX:n markkina-arvoa noin 65 % yhdessä päivässä ja aiheutti vakavaa stressiä integroiduissa protokollissa, kuten Lista DAO:ssa ja Pancakeswapissa.

Stables Labs on sittemmin ilmoittanut palautusaloitteesta, mukaan lukien vaateen rekisteröintiajat tuolloin voimassa olleille haltijoille ketjunläheisten tilannekuvausten perusteella. Huolimatta pienistä elpymisistä, USDX pysyy kaukana $1 tavoitteestaan, korostaen algoritmisen vakuusmallin mukaisten riskien systeemistä luonnetta.

Nykyinen tilanne

Tuottopohjaisen stablecoin-luokan kohdalla viikon vetäytymiset olivat satojen miljoonien arvosta kadotettua TVL:a. sUSDe (Ethena) laski 7 % $4,66 miljardiin, kun taas syrupUSDC (Maple) vajosi 10,6 %:lla 1,18 miljardiin. Aaltovaikutus ulottui toissijaisiin omaisuuseriin, kuten sDAI (Sky) ja vyUSD (YieldFi), molemmat alenemalla yli 30 % ja 46 %, vastaavasti.

Keskimääräiset seitsemän päivän vuosikorot (APY) vaihtelivat voimakkaasti. Esimerkiksi, yUSD:n APY laski 4,7 %:lla 8,73 %:iin, kun taas coreUSDC (Upshift) nousi 8,2 %:lla 11,99 %:iin. Samaan aikaan, mBASIS (Midas) näki huomiota herättävän 10,1 %:n APY-nousun 14,26 %:iin, mikä viittaa mahdollisuushakuiseen riskirikolliseen käyttäytymiseen huolimatta laajoista tappioista.

Synteettiset ja algoritmiset suunnitelmat tulen alla

Irtikytkentöjen sarja herätti uudelleen skeptisyyttä algoritmisia stablecoineja kohtaan. DeFi-analyytikot huomauttavat, että vaikka tuottopohjaiset stablecoinit houkuttelevat likviditeettiä korkeilla APY-arvoilla, niiden riippuvuus synteettisestä vakuudesta ja automaattisista tasapainotusjärjestelmistä altistaa ne kohtuuttomille riskitekijöille.

Monille tarkkailijoille se voi olla samat systeemiset heikkoudet, jotka kaatoivat Terran UST:n, vain pienemmässä mittakaavassa. Rinnan ovat vaikeat jättää huomaamatta: kaskadimaiset selvitykset, lunastusten keskeytyminen ja hallinnan myllerrys, kun protokollat yrittivät paikata reikiä reaaliajassa.

Myllerryksestä huolimatta muutamat protokollat näkivät vaatimattomia sisäänvirtoja. Superstate’n USCC sai 16,3 % kasvun TVL:ään ja Aave’n sGHO kiipesi 16 %, mikä saattaa heijastaa uudelleen herännyttä kiinnostusta projekteille, joilla on institutionaalista tukea tai selkeämpää vakuusläpinäkyvyyttä.

Silti, kokonaissijoitusmarkkinan markkina-arvo laski 1,46 %:lla $20,43 miljardiin viimeisten 30 päivän aikana, tämä viikko osoitti, että edes tuottopohjaiset stablecoinit — pitkään markkinoituina turvallisempina DeFi-ratkaisuina — eivät ole immuuneja systeemiselle riskille.

Analyytikot odottavat jatkossa olevan volatiliteettiä, kun DeFi-tiimit näiden tokenien takana työskentelevät luottamuksen palauttamiseksi. Stablewatch.io:n kojelauta jatkaa sisäänvirtojen ja APY-säätöjen seuraamista, ja useilla tokeneilla on nyt epätavallisen korkeita tuottoprosentteja, kun ne yrittävät houkutella takaisin likviditeetin tarjoajia.

Tällä hetkellä kertomus on selvä: jahti tuottoon DeFi stablecoineissa kantaa riskejä, joita edes 20 % APY ei voi piilottaa.

FAQ ❓

• Mikä aiheutti deUSD-, XUSD- ja USDX-stablecoinien irtikytkennän?
  Jokainen irtikytkentä johtui vakuustappioista ja likviditeettikriiseistä, jotka liittyivät Stream Financen 93 miljoonan dollarin altistukseen ja Balancerin DeFi-hakkaukseen.
• Kuinka paljon tuottopohjainen stablecoin-markkina menetti viimeisen kuukauden aikana?
  Stablewatch.io:n tiedot osoittavat, että luokka laski 1,46 %:lla kokonaissijoitusmarkkina-arvoon, joka on 20,43 miljardia dollaria viimeisten 30 päivän aikana.
• Mitkä stablecoinit kokivat suurimmat TVL-laskut?
  yUSD, mTBill, srUSD ja sUSDx kokivat jyrkimmät 7 päivän ulosvirtaukset, menettäen yli 50 % kokonaisarvostaan (TVL).
• Onko mitään tuottopohjaista stablecoinia, joka saa jalansijaa?
  Kyllä, USCC ja sGHO nousivat molemmat yli 16 %:lla TVL:ssä, mikä viittaa valikoiviin sisäänvirtoihin eri projekteihin.