Riskien välttely markkinoilla ja keskustelu keskittämisestä — Viikon katsaus

Tärkeimmät kohdat:

• Bitcoinin arvo saattaa laskea alle 59 000 dollarin, kun PlanB varoittaa 200 viikon liukuvasta keskiarvosta; instituutiot hallitsevat rahavirtoja.
• Googlen raportti väittää 20-kertaista kvanttivoittoa, mikä lisää riskejä Bitcoinin ja Ethereumin salaukselle.
• 260–285 miljoonan dollarin Drift Protocol -hyökkäys ennakoi DeFi-hakkerointien lisääntymistä, kun Circlen reagointia kyseenalaistetaan.

Markkinat heiluvat öljyshokin uhatessa, instituutiot kiristävät otettaan kryptovaluutoista ja kvanttiriskit nousevat esiin

Bitcoin ja Ethereum kävivät kauppaa sivusuunnassa viikon aikana, kun taas Solana johti suurinta osaa altcoin-markkinoista jälleen alaspäin.

Osakeindeksit nousivat yllättäen, ja S&P 500, Nasdaq ja Dow Jones nousivat vastaavasti 4,34 %, 3,3 % ja 2,9 %. Ram Ahluwalia huomautti, että S&P 500:n nousu viikon alkupuolella johtui suurelta osin mekaanisesta kysynnästä, jota vauhditti neljänneksen lopun volyymien supistuminen, eikä niinkään rakenteellisesta ostopaineesta.

Samaan aikaan jalometallit uhkasivat jatkaa monivuotista nousumarkkinaansa, kun sekä kulta että hopea päätyivät viikon aikana plussalle. Kulta on nyt noussut 14,7 % 23. maaliskuuta saavutetusta alimmasta tasostaan.

Sota Lähi-idässä jatkuu, mutta sodan sumu näyttää tiivistyvän. Kun Jamie Dimonin kaltaiset henkilöt toteavat, että menestys Iranissa on tärkeämpää kuin markkinat, se viittaa siihen, että taistelut eivät lopu ainakaan viikkoihin.

Yleisempi taloudellinen tilanne on vasta alkamassa huonontua, sillä fyysisen öljyn hinnan romahdus ei ole vielä toteutunut. Rory Johnston sanoi tällä viikolla Hidden Forces -ohjelmassa:

”Emme ole vielä todellisuudessa tunteneet Hormuzin toimitusten menetyksen fyysistä vaikutusta. Viimeinen alus ei ole vielä saapunut. Se saapuu todennäköisesti Aasiaan tällä viikolla, Eurooppaan ensi viikolla ja Pohjois-Amerikkaan sitä seuraavalla viikolla. Sen aluksen saapumisen jälkeen sen takana ei ole muuta kuin tyhjää.”

Olemme tietenkin jo nähneet joidenkin hallitusten valmistautuvan tulevaan shokkiin. Johnstonin mukaan tämä tapahtuu pääasiassa Aasian maissa, jotka alkoivat välittömästi rajoittaa energiankäyttöä heti, kun salmi suljettiin.
Euroopassa on alkanut jonkin verran rajoittamista. EU antoi tehottoman julistuksen, jonka mukaan kansalaisten tulisi matkustaa vähemmän ja ”alentaa moottoriteiden nopeusrajoituksia kymmenellä kilometrillä[an hour]”. Australia, joka sijaitsee nimellisesti Aasiassa mutta noudattaa eurooppalaista politiikkaa, sai pääministeriltään samanlaisen tehottoman puheen. Intian pääministeri toisti tarpeen suojella Länsi-Aasian alueellista energiainfrastruktuuria ilman minkäänlaisia kovia voimakeinoja koskevia lupauksia.

Yhdysvaltain talous saattoi näyttää hyvältä ennen konfliktia, ehkä parhaimmillaan sitten vuoden 2023 lopun, mutta tämä öljysokki näyttää johtavan taantumaan. Ram Ahluwalia varoitti, että inflaatiokriisi ja nousevat energiakustannukset ovat valmistauduttamassa kuluttajien kulutuksen romahdusta, ja ”analyytikot eivät ole vielä alentaneet tulevaisuuden tulosennusteita”. Toisin sanoen:
“Risk Off.”
Warren Buffett on samaa mieltä ja sanoo odottavansa käteisellä lisää laskua. Jamie Coutts varoitti, että globaalit likviditeettimäärät ja DXY-indeksi antavat laskusignaaleja.

Luke Gromen hahmotteli Yhdysvaltain valtiovarainministeriön synkkiä vaihtoehtoja ja väitti, että dollarin painaminen öljyn hinnan nousun keskellä on todennäköisin lopputulos, ja hän toisti tämän näkemyksensä kollegoilleen. Dollarikeskusteluun liittyen J.P. Mayall julkaisi mielenkiintoisen teesin, jossa hän väitti, että ulkomaisten keskuspankkien kullan kerääminen ei ole merkki dollarin käytön vähenemisestä, vaan pikemminkin epäsuorasta altistumisesta Yhdysvaltain valtionobligaatioille.

Osakkeet ovat elpyneet ja säilyttäneet suurimman osan nousustaan, mutta kryptovaluutat ovat palautuneet ja menettäneet suurimman osan nousustaan. Tekniset indikaattorit tarjoavat kauppiaille todellisen Rorschach-testin. PlanB julkaisi harvinaisen laskusuhdanteen ennusteen ja totesi, ettei hän olisi yllättynyt, jos hinta laskisi alle 200 viikon liukuvan keskiarvon (59 000 dollaria) ja toteutuneen hinnan (54 000 dollaria). Sitä vastoin Jamie Coutts tarkasteli Z-score-indikaattoreita ja päätteli, että todennäköisyyslaskelmien perusteella Bitcoin on lähellä pohjaansa. CryptoQuant kirjoitti, että Binancen ETH-varantojen lasku ja stablecoinien nousu luovat erittäin suotuisat olosuhteet hintojen nousulle.

Tekninen analyysi, tai miesten astrologia, ei todennäköisesti ole merkityksellistä. Kuten Pledditor muistutti kaikille, jos tarkastellaan viimeisen kuuden kuukauden kertymistä, suuri osa tästä markkinasta on oikeastaan vain Michael Sayloria. Vähittäiskauppa on suurelta osin vetäytynyt, jättäen tilaa massiivisille yritys- ja institutionaalisille toimijoille. Muistakaa kahden viikon takaisesta uutiskirjeestä:

”Kuunnelkaa tuore podcast Haseebin ja Santiagon kanssa siitä, miksi he ajattelevat, että ”tokenit ovat kuolleet”. Santiago väittää, että tokenit eivät heijasta todellista arvoa, kun taas Haseeb huomauttaa, että nykyiset marginaaliset ostajat ovat instituutioita, ja instituutiot eivät yleensä osta tokeneita.”
Instituutiot näyttävät viihtyvän erinomaisesti. Franklin Templeton ei vain luonut uutta kryptotuotetta, vaan perusti kokonaan uuden kryptodivisioonan. Pitkään skeptinen Morgan Stanley näyttää viimeistelevän yksityiskohtia käynnistääkseen spot-bitcoin-ETF:n ensi viikolla.

Tämä instituutioiden ja yritysten hiipiminen ei ole aina kaunista. Coinbase lobbasi väitetysti Bitcoinia koskevaa de minimis -verovapautusta vastaan samalla kun ajoi sellaista, joka hyödyttää USDC:tä. Samaan aikaan Sam Altmanin Worldcoin Foundation päätti myydä 65 000 000 dollarin arvosta WLD:tä OTC-kaupassa juuri kaikkien aikojen alimmalla kurssilla.

Tämän viikon suurin kryptouutinen tuli Googlen sensaatiomaisesta kvanttitutkimusartikkelista, jossa väitetään 20-kertaista vähennystä aikaisempiin kvanttijärjestelmiin verrattuna elliptisen käyrän salauksen hyökkäysten toteuttamisessa. Elliptinen käyrä on Bitcoinin, Ethereumin ja useimpien lohkoketjujen selkäranka. Nic Carter, Haseeb Qureshi ja Coinbasen toimitusjohtaja Brian Armstrong ottavat tämän tutkimuksen vakavasti. Jos yksi kvanttitutkimusartikkeli ei riittänyt, Nic Carter ja Justin Drake huomauttivat, että toinen läpimurtoartikkeli julkaistiin samana päivänä.

Bitcoin-yhteisö näyttää kuitenkin suurelta osin juuttuneen kieltämiseen. Mert Mumtaz toi esiin yhden tärkeimmistä keinoista tehdä niin: whataboutism. Jordi Visser, joka väitti, että meidän pitäisi sivuuttaa Bitcoiniin kohdistuva kvanttiuhka, koska tekoälyagenttien parvet tuhoavat ensin perinteiset pankit, antoi loistavan esimerkin whataboutismista.

Vielä yleisempi kieltämisen muoto on ollut ad hominem -hyökkäysten käyttö. Bitcoin-käyttäjät hyökkäsivät Googlen artikkelia vastaan, koska yksi sen tekijöistä ”työskentelee itse asiassa Ethereum-säätiössä”. Nic Carterin huolenaiheet voidaan ilmeisesti sivuuttaa, koska hän on sijoittanut yritykseen, joka keskittyy kvanttiturvallisten tuotteiden kehittämiseen. Nämä eivät ole vakavasti otettavia ihmisiä, jos he hyökkäävät kvanttihuolenaiheita esittävien ihmisten luonnetta tai motiiveja vastaan sen sijaan, että käsittelisivät heidän väitteitään.

Jonas Schnelli sanoi kvanttiuhkista huolissaan oleville ihmisille, että he ovat kehittäjiä ja heidän on ryhdyttävä toimeen. Toivon, ettei Nic Carter ole oikeassa, kun hän vastasi:
“Jotta BIP menisi läpi, noin viiden ihmisen joukosta yhden on puolustettava sitä. Me molemmat tiedämme, keitä he ovat. Yksikään BIP ei ole mennyt läpi ilman heitä viimeisen vuosikymmenen aikana.”

Kvanttiturvallisuusuhka on tulevaisuudessa, mutta tällä hetkellä meillä on tekemisissä DeFi-hakkerointien lisääntymisen kanssa. Qureshi kirjoitti, että hyökkäysten lisääntyminen todennäköisesti pahenee ennen kuin tilanne paranee, sillä hyökkääjät hyödyntävät uusimpia tekoälytyökaluja, kun taas puolustajat ovat jäljessä.

Aivan kuin todistaakseen väitteensä, muutama tunti myöhemmin tapahtui 260–285 miljoonan dollarin hyökkäys Drift Protocolia vastaan. Hakkeri tyhjensi järjestelmällisesti pääasiassa JLP:tä ja stablecoineja ja vaihtoi aktiivisesti varastetut varat ETH:ksi. Austin Campbell totesi, että tämä on juuri sellainen tilanne, jossa Circlen olisi pitänyt jäädyttää USDC. ZachXBT jakoi turhautumisensa siitä, että Circle toimi niin hitaasti. Hän ei ollut ainoa.

Viime viikolla ja tällä viikolla käytiin klassinen kryptovaluuttoja koskeva keskustelu keskittymisen ja hajauttamisen välillä. Tällä kertaa keskustelu keskittyi Cantoniin, jota monet kryptovaluuttayhteisössä pitävät liian keskittyneenä.
Cantonin myyntijohtaja väitti, että Cantonilla on ”syvin institutionaalisen likviditeetin varanto”. Omid Malekan vastasi, että kukaan ei käy kauppaa Cantonilla eikä siellä ole todennettavissa olevaa taloudellista toimintaa. Austin Campbell oli samaa mieltä siitä, että kukaan ei käy kauppaa ketjussa merkittävällä mittakaavalla.

Todennettavuudesta puhuttaessa Shaul Kfir, Canton-verkoston suunnitelleen, rakentaneen ja edelleen kehittävän Digital Asset -yrityksen perustaja, myönsi, että tarjonnan ylärajaa ei voida todentaa Cantonissa.

Jito Labsin Rebecca Rettig kirjoitti ketjun, jossa hän kehysti keskustelun sallittujen ja sallimattomien ketjujen väliseksi taisteluksi, jossa sallimattomat voittavat. Omid Malekan kirjoitti, että Cantonin luvallinen hallintomalli on sama malli kuin kaikissa perinteisen rahoitusalan yksityisomistuksessa olevissa järjestelmissä.

Heliuksen Mert Mumtaz vitsaili: ”Canton on erittäin hauska tapa kirjoittaa ’web 2 -tietokanta, jossa on token’”. Periaatteessa se ei ole lohkoketju.

Solana kävi tällä viikolla omaa sisäistä keskusteluaan keskitetyistä ja hajautetuista järjestelmistä liittyen lohkoketjun jatkuvaan konsensuksen kehitykseen. FCFS (First-Come-First-Served) ja MCP (Multiple Concurrent Proposers) ovat kaksi vastakkaista lähestymistapaa lohkojen tuotantoon ja transaktioiden järjestykseen. Yksinkertaistettuna FCFS on nopeampi, yksinkertaisempi ja keskitetympi kuin nykyinen konsensusjärjestelmä, kun taas MCP on hitaampi, monimutkaisempi, säilyttää hinnoittelun ja on hajautetumpi.

Solanan perustaja Anatoly Yakovenko suosii MCP:tä, mutta pitää nykyistä hybridirakennetta molempien maailmojen pahimpana.

Lopuksi, AI x crypto saa paljon vähemmän huomiota kuin kuukausi sitten, mutta Algod jatkaa väsymätöntä Bittensor-bull-postailuaan ennustaen useita läpimurtoaliverkkoja tänä vuonna ja laadun eksponentiaalista kasvua, jota edelläkävijälaboratorioiden lahjakkuudet ajavat.

-David Sencil