Päivä, jolloin SEC hiljaa antautui kryptolle

Seuraavan mielipidekirjoituksen on kirjoittanut Joseph Collement, Bitcoin.comin pääasiallinen lakiasiainjohtaja ja uutispäällikkö.

Niille, jotka ovat seuranneet SEC:n kiistanalaista suhdetta kryptoon viimeisten kahdeksan vuoden aikana, tämä hetki tuntui hiljaiselta mutta ratkaisevalta antautumiselta, vahvalta merkiltä siitä, että suunta saattaa vihdoin muuttua.

Kuinka Howey Tuli Tähän

Vuodesta 2017 lähtien SEC on ottanut krypton de facto -sääntelijän roolin, vaikka sillä ei ole selkeää kongressin valtuutusta tehdä niin. Se hyödynsi Howey-Testiä, vuoden 1946 korkeimman oikeuden päätöstä, luokitellakseen laajan valikoiman digitaalisia omaisuuseriä arvopapereiksi. Tapauksessa Howey maanomistajat myivät sitrusplanteja luvaten, että toiset viljelevät ja myyvät hedelmät heidän puolestaan. Oikeus totesi, että nämä järjestelyt olivat “sijoitussopimuksia” ja siten arvopaperilakien alaisia.

SEC sovelsi tätä standardia aggressiivisesti leimaten maailmanlaajuisesti kaupankäynnin kohteina olevia, hajautettuja kryptovaluuttoja ja tokeneita sijoitussopimuksiksi. Tuloksena oli sääntely-ympäristö, jossa jopa ei-kustodiaalisten ohjelmistoprojektien oli hankittava kalliita oikeudellisia lausuntoja pysyäkseen pörsseissä. Itse kirjoitin monet noista lausunnoista. Projektit, jotka eivät voineet niitä hankkia, poistettiin usein listoilta ilman mitään keinoa vedota.

Vuonna 2018 ilmestyi harvinainen selkeuden hetki. Silloisen SEC-johtajan William Hinmanin lausunnossa kerrottiin, että jotkut krypto-omaisuuserät voisivat kehittyä pois arvopaperistatuksesta — käyttäen Ethereumia esimerkkinä tokenista, joka oli tullut “riittävän hajautetuksi”. Vaikka se ei ollut virallinen ohjeistus, se tarjosi teollisuudelle toivon siitä, että vaatimusten mukaisuuspolku voisi olla mahdollinen.

Genslerin Tiukka Ote

Tuo toivo hävisi, kun Joe Biden nimitti Gary Genslerin SEC:n puheenjohtajaksi vuonna 2021. Huolimatta siitä, että hän oli opettanut lohkoketjua MIT:ssa ja aiemmin myöntänyt, että suuret kryptot kuten ETH, LTC ja BCH eivät olleet arvopapereita, Gensler otti pian aggressiivisesti toimeenpanevan kannan. Hänen johdollaan virasto siirtyi vuoropuhelusta pelotteluun ja ryhtyi oikeudelliseen hyökkäykseen.

Hyvin vakiintuneet projektit kuten LBRY, jotka pyrkivät hajauttamaan sisällön julkaisun, murskattiin. XRP joutui vuosia kestäneeseen oikeudenkäyntiin, huolimatta sen todellisesta hyödyllisyydestä rajat ylittävässä pankkitoiminnassa. Coinbase, Yhdysvaltojen sääntöjenmukaisin pörssi, sai Wells-ilmoituksen. Kuten Brian Armstrong sanoi, “Sen sijaan, että olisi julkaissut selkeän sääntökirjan, SEC on ottanut sääntelyn täytäntöönpanolla lähestymistavan, joka vahingoittaa Amerikkaa.”

Ironista kyllä, kun SEC keskittyi hyviin toimijoihin, FTX käytti asiakasvaroja poliittisen vaikutusvallan ostamiseen, samalla kun sillä oli väitetysti suorat viestintäyhteydet itse Gensleriin.

Tämä ei ollut sääntelyä. Se oli valikoivaa täytäntöönpanoa.

Sitten Tuli Meme-kolikko Hetki

Todellinen juonenkäänne tapahtui 17. tammikuuta 2025: kolme päivää ennen toista virkaanastujaistaan, Donald Trump lanseerasi oman kryptovaluuttatokensa $TRUMP. Se hypetettiin Telegramissa, kaupattiin vain hajautetuissa pörsseissä, ja julkaistiin samana iltana, kun hän isännöi “Crypto Ball” -tapahtumaa vain korttelien päässä Valkoisesta talosta.

Sääntelyn näkökulmasta $TRUMPin olisi pitänyt heti ilmoittaa SEC:n arvopaperiksi.
Mutta Gensleriltä ei mitään reaktiota. Ei lehdistötiedotetta. Ei tutkimusta. Ei kommenttia.

Jos tämä olisi lanseerattu kenenkään muun toimesta, täytäntöönpano olisi ollut nopeaa ja ankaraa. Mutta tässä tapauksessa ei yhtäkään haastekirjettä tipahtanut.

Hiljaisuus? Se oli hetki, jolloin SEC hiljaa antautui kryptoille.

Jälkimainingit

Sanonpa sen: me olemme jälleen takaisin.

Tuntuu siltä, että kryptoala ei vain selviä sääntelypaineesta—se menestyy.

Alustat kuten pump.fun lanseeraavat tuhansia meemikolikoita, mikä ilmentää krypton raakat, luovat energian. Hyperliquid, hajautettu perpetuaalinen vaihto, ylittää nyt keskitetyt vastineensa käytettävyydessä, likviditeetissä ja toimeenpanossa.

Yhdysvaltojen perustajat rakentavat taas julkisesti. Startupit julkaisevat tuotteita Yhdysvalloista käsin.

Krypto on ottamassa takaisin kulttuurisen etunsa ja luvattoman eettosensa.

Jatka vaan: lanseeraa tokenisi. Rakenna DAOsia. Meemaa kuin olisi vuosi 2021.