Onko Cango Bitmainin välittäjä? Tässä on mitä löysin

Cango nousee julkisesti noteerattujen Bitcoin-kaivostyöntekijöiden neljän kärkeen

Seuraava vieraspäiväkirjaartikkeli on peräisin sivustolta Bitcoinminingstock.io, kaikenkattava keskus bitcoinkaivososakkeille, koulutustyökaluille ja teollisuuden näkemyksille. Alun perin julkaistu 25. heinäkuuta 2025, se on kirjoitettu Bitcoinminingstock.io:n kirjoittajan Cindy Feng toimesta.

Seuraten Cangon onnistunutta suurta toissijaisen hankinnan, yrityksestä on tullut nyt julkisesti noteerattujen Bitcoin-kaivostyöntekijöiden neljänneksi suurin hash nopeatessa, ohittaen alan veteraanit kuten Riot Platforms ja Bitfarms. Tämä saavutus yksinään nosti kulmakarvoja. Mutta mikä todella kiinnitti huomion, oli se, mitä seurasi: Cango ilmoitti täysin uudesta johtoryhmästä, joka on täynnä Bitcoin-kaivosteollisuuden ja kryptorahoituksen asiantuntijoita. Samaan aikaan, sen alkuperäinen perustajajoukko muutti vapaaehtoisesti super-äänioikeusosakkeensa tavallisiksi osakkeiksi, mikä viittaa laajempaan johtajuuden vaihdokseen.

On selvää, ettei tämä ole vain sivukokeilu kaivostoiminnassa – se on täysi käännös.

Maaliskuussa liputin muutamia kriittisiä tekijöitä, joita sijoittajien tulisi seurata: ehdotettu lunastus, PRC-liiketoiminnan hävitys ja 50 EH/s hankintasopimus. Näihin kysymyksiin on nyt vastattu. Mutta yksi pysyy: Onko Cango tosiasiallisesti muuttunut Bitmainin edustajaksi?

Miksi edustajakysymys on tärkeä?

Se on oikeutettu kysymys, koska vastaus voi vaikuttaa koko sijoitusperustaan. Jos Cango olisi vain Bitmainin keulakuva, huolet läpinäkyvyydestä, itsenäisyydestä ja geopoliittisista riskeistä painaisivat enemmän.

Teollisuudessa, jossa lähes kaikki ovat jossakin määrin toistensa kanssa tekemisissä, yksityiskohdat ovat tärkeitä. Selvittääkseni, tutkin Cangon uuden omistus- ja johtorakenteen ja jäljitin asiaankuuluvat suhteet ylävirtaan.

Äänivalta ja hallintomuutokset

Heinäkuun 23. päivänä annetun lehdistötiedotteen mukaan, ostopuolue, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), hallitsee nyt 36,73 %:n osuutta äänivallasta Cangossa, selkeä enemmistö verrattuna perustajien jäljelle jääneeseen 12,07 %:iin. Maaliskuun 2025 ei-sitovassa ehdotuksessa EWCL ei ainoastaan varmistanut äänioikeuksia, vaan sai myös hallituksen ja johdon uudelleenjärjestelyn toiveidensa mukaisesti.

Kaupan jälkeen uusi johtoryhmä nimettiin. Heidän joukossaan Mr. Xin Jin nimettiin hallituksen puheenjohtajaksi ja ei-toimeenpanevaksi johtajaksi, ja Mr. Chang-Wei Chiu liittyi johtokuntaan. Molemmat tuovat mukanaan merkittävää Bitcoin-kaivostoiminnan kokemusta. Vielä merkittävämpää on, että he molemmat ovat Antalphassa, kryptorahoituspalveluyrityksessä, jolla on historiallisia yhteyksiä Bitmainiin, johtavissa rooleissa.

Tässä on edustajaspekulaatioiden lähtökohta.

Antalpha-yhteys

Antalpha on kaivostyöntekijöiden tarpeisiin räätälöity rahoituspalvelualusta. Se tuli julkiseksi toukokuussa. Sen SEC-dokumenttien mukaan Antalpha tarjoaa rahoitus-, teknologia- ja riskinhallintaratkaisuja. Mikä tekee tästä merkityksellisen, on se, että Antalpha on Bitmainin ensisijainen lainakumppani ja sen alkuperäisessä tiimissä oli useita Bitmainin alun perin liittyneitä. Yrityksen tuotevalikoima rakennettiin suurkaavakaivostyöntekijöiden operatiivisiin tarpeisiin, joista suurin osa käyttää Bitmainin laitteistoja.

• Xin Jin on Antalpha Platform Holding Companyn (NASDAQ: ANTA) toimitusjohtaja ja johtaja ja hänellä oli merkittävä rooli näiden kaivosyrityskohtaisiin tuotteisiin liittyvien rahoitustuotteiden kehittämisessä.
• Chang-Wei Chiu oli Antalpha Platformin johtaja. Ennen sitä hän toimi Antalpha Capital (BVI) Limitedin sijoitusjohtajana ja auttoi sijoittamaan pääomaa kaivosinfrastruktuuriin ja digitaalisen omaisuuden strategioihin.

Antalpha ei kuitenkaan ole Bitmainin omistuksessa, ja sen viimeisin pörssilistautumishakemus ei mainitse nykyisiä osakeomistussuhteita. Yhteys perustuu yhteiseen historiaan, henkilöstöön ja kumppanuuteen, ei omistukseen tai hallintaan.

Joten Cangossa näen johtoryhmän, jolla on altistusta Antalphalle ja jolla on syvällinen tuntemus Bitmainin laitteistokierroista, hinnoittelusta ja rahoituskäytännöistä. Ei ole vaikeaa ymmärtää, miksi ihmiset yhdistävät näitä pisteitä.

Enduring Wealth Capitalin roolin ymmärtäminen

Keskeinen osa spekulaatiota Cangon toimimisesta edustajana on Enduring Wealth Capitalin epäselvä identiteetti. Vaikka sen omistusrakenne on läpinäkymätön, aikaisemmat yhteydet tai johtajien päällekkäisyydet Bitmainin kanssa ovat lisänneet spekulaatiota.

Siitä huolimatta, nykyisiin ilmoituksiin perustuen, ei ole suoraa omistusyhteyttä Bitmainin ja Enduring Wealth Capitalin välillä. Päinvastoin, näyttää siltä, että EWCL asetti tiimin, joka mukautuu suurkaavakaivostoimintaan ja että jotkut näistä henkilöistä ovat aiemmin työskennelleet yrityksissä, joilla on yhteyksiä Bitmainiin.

Tämä ei ole harvinaista tällä alalla. Mikä tuo meidät isompaan aiheen ytimeen.

Miten Bitmain muuten näyttäytyy alalla

Bitcoin-kaivosteollisuus on pieni ja erittäin verkottunut. Bitmainin dominanssi (~82 % markkinaosuus mukaan Cambridgen yliopiston raportin) tarkoittaa, että lähes kaikki kaivostyöntekijät, suuret tai pienet, ovat riippuvaisia niistä ASIC:ien tai toimitusketjun pääsyn suhteen. Yhteisten henkilöstöjen tai liiketoiminnan päällekkäisyyksien löytäminen ei ole harvinaista.

Itse asiassa jotkut julkisesti noteeratut kaivostyöntekijät tunnetaan suorasta yhteydestään Bitmainiin:

Bitdeer ja Bitmain: Jakavat perustajansa DNAn

• Bitdeer oli alun perin Bitmainin irtautuminen, sen perustaja ja hallituksen puheenjohtaja Jihan Wu on Bitmainin entinen perustaja ja toimitusjohtaja.
• Yritys peri Bitmainin pilvikaivos- ja hosting-toiminnot, ja Wu toi yli avainkyvyn ja infrastruktuurin erottelun aikana.

*Bitdeer ilmoitti aiemmin IPO-hakemuksessaan, että heidän liiketoimintamalli nojautuu yhteistyöhön Bitmainin kanssa, ASIC-toimituksista teknisiin tukipalveluihin. Mutta Bitdeerin sisäisessä SEALMINER-laitteistokehityksessä laitteistorajoitukset voivat vähentyä.

BitFuFu ja Bitmain: Sekä osakkeenomistaja että merkittävä toimittaja

• BitFuFu:n suhde on vieläkin selkeämpi. Sen SEC-dokumenttien mukaan Bitmain on listattu merkittäväksi osakkeenomistajaksi ja strategiseksi kumppaniksi.

“BitFuFu sai peruspääomasijoituksen Bitmainilta heinäkuussa 2021, ja sai sitoumuksia lisäinvestoinneista Bitmainilta ja Antpoolilta tammikuussa 2022.” (sivu 110 BitFuFun SEC-dokumentista)

• Bitmain toimittaa merkittävän osan BitFuFu:n ASIC-laitteista.

“BitFuFua pidetään myös S-tason asiakkaana Bitmainin keskuudessa, mikä on korkein taso Bitmainin kaikkien asiakkaiden joukossa, joka on antanut sille etuoikeuksia esimerkiksi kaivoslaitteiden ja hash-nopeuden toimitusajankohtien suhteen.” (sivu 110 BitFuFun SEC-dokumentista)

• BitFuFu:n pilvikaivousalusta lanseerattiin alun perin yhteistyössä Bitmainin kanssa ja sillä on edelleen laitteistopaketteja, hosting-kordinaatiota ja ASIC-toimitussopimuksia.

“BitFuFu on solminut myös kymmenenvuotisen yhteistyösopimuksen Bitmainin kanssa, jonka myötä BitFuFu voi saada 300 MW hosting-kapasiteetin…” (sivu 110 BitFuFun SEC-dokumentista)

• On myös henkilöstöpohjaisia päällekkäisyyksiä, joissa entiset Bitmainin johtajat ja operatiivinen henkilökunta palvelevat nyt avainrooleissa BitFuFussa.

Nämä tapaukset näyttävät, että Bitmainilla on muodollisia, dokumentoituja sekaantumisia joidenkin kaivostyöntekijöiden kanssa, ja kun näin on, se on selkeästi nähtävissä.

Joten, onko Cango Bitmainin edustaja?

Sen perusteella, mitä nykyiset ilmoitukset näyttävät, vastaus on EI.

Ei ole dokumentoitua omistuspanoa Bitmainilta, ei suoritusrahoitusta, eikä ainutlaatuista liiketoimintariippuvuutta lukuun ottamatta ASIC-hankintoja, joihin lähes jokainen suuri kaivostyöntekijä osallistuu.

Kyllä, yhteyksiä on olemassa. Mutta nämä siteet johtuvat johtajien taustasta ja aikaisemmasta kumppanuudesta, ei mistään operatiivisesta tai taloudellisesta hallinnasta.

Itse asiassa sellaisten johtajien lisääminen, joilla on aiempaa teollisuuskokemusta, mukaan lukien ne, joilla on altistusta yrityksille, jotka ovat työskennelleet Bitmainin kanssa, osoittaa Cangon aikomuksia laajentua vakavana Bitcoin-kaivosyhtiönä. Tällä alalla, yhteydet Bitmainiin eivät ole epätavallisia ja se voi olla strateginen etu.

Yritykset, joilla on kumppanuuksia Bitmainin kanssa, saavat usein varhaisen pääsyn seuraavan sukupolven ASIC:ihin, alennettuihin hintoihin tai suotuisiin maksuehtoihin. Tämä ei tee heistä edustajia – se voi yksinkertaisesti tehdä heistä kilpailukykyisempiä.

Lopulliset ajatukset

Uudella 50 EH/s kapasiteetilla ja uudella johtoryhmällä Cango on selvästi osoittanut, että sen käänne Bitcoin-kaivostoimintaan ei ole kokeilu – se on sitoutunut strateginen muutos. Sen nykyinen markkina-arvo laahaa yhä merkittävästi niistä, joilla on samanlainen hash nopeatessa, mahdollisesti koska sen suunnasta ja yhteyksistä on vielä kysymyksiä.

Mitä voimme nähdä tähän mennessä, Cangon käänne Bitcoin-kaivostoimintaan on tarkoituksellinen, resursoitu ja etenevä nopeasti. Sijoittajille, jotka seuraavat alaa erityisesti niiden, jotka ovat kiinnostuneita operatiivisesta laajuudesta ja aliarvostetuista nimistä, Cango kannattaa pitää tutkalla.

Jatkan sen strategian kehityksen seuraamista – erityisesti jos uudet ilmoitukset tai liiketoimintajärjestelyt paljastavat läheisempiä operatiivisia siteitä Bitmainiin tulevaisuudessa.