Nakamoton 107 miljoonan dollarin fuusiokauppa herättää laimennusvastareaktion

Baileyn Bitcoin-imperiumin koonti herättää kysymyksiä omaan lukuun toimimisesta

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) ilmoitti 17. helmikuuta, että se on sopinut ostavansa BTC Inc.:n ja UTXO Managementin 107,3 miljoonan dollarin osakevaihtokaupalla. Kaupan ehdot ovat kuitenkin jakaneet sijoittajat ja markkina-analyytikot jyrkästi kahteen leiriin.

Kauppa edellyttää 363 589 816 Nakamoton osakkeen liikkeeseenlaskua kiinteällä 1,12 dollarin hinnalla aiemmin julkistettujen osto-optioiden perusteella. BTC Inc.:n osakkeenomistajat saavat 336,8 miljoonaa osaketta, kun taas UTXO:n omistajat saavat 26,8 miljoonaa. Kaupan odotetaan toteutuvan vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, eikä uutta osakkeenomistajien äänestystä tarvita.

Pohjimmiltaan järjestely yhdistää tahoja, joita käytännössä hallitsee yksi henkilö: David Bailey. Bailey on Nakamoton hallituksen puheenjohtaja ja toimitusjohtaja sekä sekä BTC Inc.:n (Bitcoin Magazinen julkaisija ja The Bitcoin Conferencen tuottaja) että UTXO:n (210k Capitalin neuvonantaja) toinen perustaja.

Kannattajat väittävät, että tämä luo integroidun bitcoin-toimintayhtiön, joka yhdistää median tavoittavuuden, tapahtumatuotot ja varainhoidon. Eräs X:n käyttäjä, @RoaringRagnar, väitti, että siirto antaa Nakamotolle “kannattavan toimintayhtiön”, joka pystyy ostamaan säännöllisesti lisää bitcoinia. Toiset kuvasivat sitä pitkään kaivattuna konsolidaationa bitcoin-ekosysteemissä.

Kriitikot näkevät asian toisin. Useissa julkaisuissa korostettiin, että osakkeet hinnoiteltiin 1,12 dollariin, vaikka NAKA kävi kauppaa noin 0,25–0,30 dollarissa. X:ssä kiertävät arviot viittaavat noin 35–42 %:n laimennukseen, eikä yhtiön kassaan lisätä uutta bitcoinia. Nakamotolla on tällä hetkellä noin 5 700 BTC:tä, ja sen markkina-arvo on noin 110–150 miljoonaa dollaria. Osa sijoittajista katsoo, että rakenne siirtää merkittävää arvoa sisäpiiriläisille.

Kaupan kriitikko X:ssä, @1914ad, kirjoitti: “Bailey vaihtoi juuri lehden ja hedge-rahaston oikeuteen 2 630 BTC:hen. Nykyhinnoilla se on yli 240 miljoonaa dollaria bitcoinia, joka hankittiin yhtiöillä, jotka tuottavat 30 miljoonaa dollaria EBITDA:aa. Hän maksoi osakkeilla, joiden hinta on 1,12 dollaria osakkeessa, jolla käydään kauppaa 0,25 dollarissa. Osakkeenomistajien äänestystä ei tarvita.”

X-artikkeli lisäsi:

“Mikä siinä on uskomatonta? Arvon ulosotto lukittiin sisään jo ennen kuin piensijoittajat ostivat ainuttakaan osaketta.”

Useat ihmiset olivat eri mieltä tämän X-artikkelin sävystä. “Eikö sinulla ole tuo käänteisesti?” Blockstreamin toimitusjohtaja Adam Back kysyi X-käyttäjältä @1914ad. “‘Baileyn yhtiöt saavat osakkeita, joiden arvo on lähes 4x nykyiseen markkinahintaan nähden’ tekee siitä 4x huonomman Baileylle sekä UTXO mgmt:n ja BTC inc:n osakkeenomistajille, ja 75 % alennuksen NAKA:n osakkeenomistajille, olettaen reilun, riippumattoman arvonmäärityksen”, Back lisäsi.

“Älyttömän typerä juttu”, toinen vastasi. “Jos Nakamoto ostaa yhtiön arvottaen heidän oman pääomansa 1,12 dollariin, kun todellisuudessa se on 1/4 siitä, silloin hyötyjiä ovat Nakamoton osakkeenomistajat, eivät myyvän yhtiön osakkeenomistajat.”

Yhtiön mukaan fuusio monipuolistaa sitä pelkän bitcoin-treasury-strategian ulkopuolelle. Silti NAKA-osakkeet ovat laskeneet yli 40 % viime kuukauden aikana ja ovat edelleen alle Nasdaqin 1 dollarin vähimmäisostotarjousvaatimuksen.

Se, muodostuuko tästä bitcoin-natiivi vauhtipyörä vai varoittava esimerkki, saattaa riippua vähemmän rakenteesta ja enemmän toteutuksesta.

UKK 🌍

• Mikä on Nakamoton 107 miljoonan dollarin yritysosto?
  Nakamoto Inc. ostaa BTC Inc.:n ja UTXO Managementin osakevaihtokaupalla, jonka arvoksi on määritetty 107,3 miljoonaa dollaria, laskemalla liikkeeseen 363,6 miljoonaa uutta osaketta.
• Kuka hallitsee kauppaan liittyviä yhtiöitä?
  David Bailey toimii Nakamoton hallituksen puheenjohtajana ja toimitusjohtajana sekä perusti BTC Inc.:n ja UTXO:n, mikä tarkoittaa, että ostaja ja myyjät ovat käytännössä saman määräysvallan alla.
• Kuinka suuren laimennuksen NAKA:n osakkeenomistajat kohtaavat?
  Julkisten asiakirjojen ja sijoittaja-arvioiden perusteella järjestely voi laimentaa nykyisiä osakkeenomistajia noin 35–42 %, kun osakkeita lasketaan liikkeeseen 1,12 dollarin hinnalla verrattuna alle 0,30 dollarin markkinahintaan.
• Lisääkö kauppa bitcoinia Nakamoton kassaan?
  Yritysosto ei lisää suoraan uutta bitcoinia; yhtiöllä on tällä hetkellä noin 5 700 BTC:tä, ja se pyrkii käyttämään operatiivista liikevaihtoa mahdollisesti omistusten kasvattamiseen tulevaisuudessa.