Vapaiden markkinoiden ja avoimen kokeilun hengessä yritysten hallituksilla pitäisi olla vapaus kohdentaa kassavaroja haluamallaan tavalla, olipa kyseessä käteinen, joukkovelkakirjat, kulta, kiinteistöt tai Bitcoin. Pääoman allokointi on aina ollut yritysjohdon keskeinen tehtävä, ei passiivinen jälkiajatus. Tämä on kapitalismin perusperiaate: yritykset, kuten yksityishenkilöt, ottavat laskelmoituja riskejä säilyttääkseen ja kasvattaakseen arvoa inflaation maailmassa.
MSCI:n ehdotettu sääntömuutos: Maalien siirtäminen Bitcoin-innovaatioiden estämiseksi
KIRJOITTAJA
JAA
Kuitenkin MSCI, yksi perinteisen rahoituksen portinvartijoista, ehdottaa nyt sääntömuutosta, joka käytännössä rankaisisi yrityksiä digitaalisilla omaisuuserillä tapahtuvasta harkinnan käyttämisestä. Mahdollisesti luokittelemalla yritykset, joilla on yli 50 % omaisuudestaan kryptovaluutoissa, “rahastoiksi” toimivien yritysten sijaan, MSCI vaarantaa sellaisten edelläkävijöiden kuin Strategy sulkemisen pois keskeisistä maailmanlaajuisista osakeindekseistä. Tämä ei ole neutraali metodologiapäivitys. Se toimii protektionismina, joka kehystää aktiiviset tasepäätökset hylkääväksi käyttäytymisenä vain siksi, että ne haastavat vanhat normit.
Strategyn lähestymistapa on rohkea, epätavanomainen ja kiistatta riskialtis. Olkoon selvä, olen skeptinen minkä tahansa strategian suhteen, joka hyödyntää velkaa altistuksen lisäämiseksi epävakaalle omaisuuserälle kuten Bitcoin. Heidän ohjelmistoliiketoimintansa on todellinen ja laillinen (vakiintunut toimiva yritys, jolla on todellisia tuotteita ja tuloja), mutta kriitikot huomauttavat, että massiivisten Bitcoin-omistusten kerrostaminen muuttaa osakkeen ikään kuin vivutetuksi välineeksi itse omaisuudelle. Tämä kehys kuitenkin jättää huomiotta sen todellisuuden, että moderni taseenhallinta on aktiivista liiketoimintaa, ei passiivinen omistusstrategia. Pelkkä riski ei muunna toimivaa yritystä rahastoksi. Silti viimeaikaiset markkinoiden hermostuneisuudet, joita Michael Saylorin omat varoitukset mahdollisesta “kaaoksesta ja hämmennyksestä” indeksiulkopuolelle jätettäessä vain lisäävät, korostavat, kuinka herkkä osake voi olla sekä Bitcoinin kurssivaihteluille että harkinnanvaraisille indeksin tarjoajan päätöksille.
On tärkeää huomata, että skeptisyys strategian riskiprofiilin suhteen ei oikeuta yrityksen luokituksen riistämistä. Kukaan ei pakota sijoittajia ostamaan Strategyn osakkeita. Markkinat hinnoittelevat riskit, ja osakkeenomistajat ovat vapaaehtoisesti omaksuneet tämän kokeilun. Bitcoinin pitäminen kassan varmuusvarantona on järkevä vastaus jatkuvaan rahapoliittiseen heikentämiseen, jotakin, mitä hallitukset ja keskuspankit ovat järjestäneet vuosikymmenien ajan. Yritykset ovat jo pitkään hajauttaneet koviin omaisuuseriin, ulkomaisiin valuuttoihin, hyödykkeisiin tai massiivisiin käteisreserveihin ilman, että ne olisi luokiteltu uudelleen osakeindeksien ulkopuolelle. Kassastrategiaa ei ole koskaan pidetty liiketoiminnan laillisuuden mittarina. Ennen tätä päivää.
MSCIn ehdotus lähettää kylmäävän viestin: jos pääoman allokointistrategiasi häiritsee status quoa, säännöt muuttuvat sulkeakseen sinut pois. Tämä ei koske indeksin puhtauden ylläpitämistä; kyse on perinteisten rahoitusmekanismien suojelemisesta digitaalisten omaisuuserien tuomaa häiritsevää vaikutusta vastaan. Seuraukset eivät ole teoreettisia. Passiiviset rahastot, jotka seuraavat MSCI-indeksejä, pakotettaisiin myymään, mikä voisi laukaista miljardeja mekaanisia ulosvirtoja, jotka eivät liity perustekijöihin ja injektoivat markkinoille keinotekoista volatiliteettia pitkälti kurinalaisuuden varjolla. Vaikka Strategy säilytti äskettäin paikkansa Nasdaq-100:ssa (voitto markkinavetoiselle osallistumiselle) uhkaa MSCI:n päätös tammikuussa kumota tuon logiikan maailmanlaajuisesti.
Perinteisellä rahoituksella on pitkä historia vastustaa paradigman muutoksia, aina internetin mitätöimisestä hidaskävelyyn fintechin omaksumisessa. Nyt, kun Bitcoin kypsyy maailmanlaajuisesti tunnustetuksi arvon säilyttäjäksi, vastustus ottaa hienovaraisemman muodon: sääntelymäistä käyttäytymistä yksityisten indeksejä hallinnoivien sääntöjen kautta. Tämä tukahduttaa kokeilut juuri silloin, kun pääomamarkkinoiden pitäisi sopeutua uusiin taloudellisiin realiteetteihin.
Bitcoin.comissa kannatamme itsehoitoisuutta, koulutusta ja avointa pääsyä, emme vain yrityksille, vaan kaikille yksilöille. Vapaa markkinatalous kukoistaa kilpailulla ja valinnalla, ei harkinnanvaraisella portinvartijuudella. MSCI:llä on nyt oma valintansa: sopeutua kehittyviin yritysrahoituksen käytäntöihin tai riskinä on jäädä yhä enemmän merkityksettömäksi, kun markkinat siirtyvät eteenpäin ilman sitä.
Innovaatioita ei voi rajoittaa siirtämällä maalitolppia. Bitcoinin omaksuminen jatkuu, riippumatta siitä kuuluuko se indeksiin vai ei.
