Miksi Bitcoin laski 5. helmikuuta: Procapin johtaja viittaa ETF-mekaniikkaan, ei kryptopaniikkiin

Bitcoinin 5. helmikuuta tapahtunut pudotus oli ETF-tapahtuma, ei kryptotapahtuma, sanoo Jeff Park

Park selitti X:ssä, että kasvavat tiedot viittaavat siihen, että lasku osui yhteen erään kaikkien aikojen epävakaimman päivän kanssa globaaleilla pääomamarkkinoilla, jolloin Blackrockin Ishares Bitcoin Trust (IBIT) ilmoitti ennätyksellisestä kaupankäyntimäärästä, joka ylitti 10 miljardia dollaria – yli kaksinkertainen edellisestä ennätyksestä – yhdessä suurimman optiosopimusaktiivisuuden kanssa ETF:n lanseerauksen jälkeen.

Parkin mukaan optioiden virta oli poikkeuksellisen kallistunut put-optioihin call-optioiden sijaan, mikä viittaa puolustavaan asemointiin eikä spekulatiiviseen ylöspäin suuntautumiseen. Park huomioi myös, että IBIT:n hintakehitys osoitti poikkeuksellisen tiukkaa korrelaatiota ohjelmistoyhtiöiden osakkeiden ja muiden riskipitoisten omaisuuserien kanssa, mikä vahvistaa näkemyksen siitä, että bitcoin oli osa laajempaa riskien purkua eikä kryptospesifistä shokkia.

Park viittasi Goldman Sachsin prime brokerage -pöydän tietoihin, jotka osoittivat 4. helmikuuta olevan yksi historian huonoimmista päivittäisistä suorituskyvyn tapahtumista monistrategisille hedge-rahastoille, merkitsemällä 3.5 z-score-tapahtuman. “Se oli katastrofaalista,” Park kirjoitti, lisäten, että tällaiset tapahtumat johtavat tyypillisesti riskien hallitsijat vaatimaan nopeaa ja valikoimatonta de-grossaamista salkuissa, mikä todennäköisesti levisi 5. helmikuuta kaupankäyntiin.

Vaikka bitcoin laski yli 13% sinä päivänä, Park korosti, että ETF-virrat uhmivat historiallisia malleja. Sen sijaan, että olisi tapahtunut merkittäviä lunastuksia, IBIT kirjasi noin 6 miljoonaa uutta osaketta, mikä tarkoittaa yli 230 miljoonan dollarin lisäystä hallinnoitaviin varoihin (AUM), kun taas laajempi spot ETF -kompleksi näki yli 300 miljoonan dollarin rahavirrat.

Park sanoi, että tämä vastoin intuitiivista lopputulosta viittaa siihen, että myyntipaine tuli pääasiassa suojatuista, markkineutraaleista strategioista eikä suorista exiteistä. “Myyntiryöppy ei johtanut bitcoin-varojen ulosvirtauksiin,” hän kirjoitti, ja totesi, että toimintaa hallitsivat asiantuntijat ja markkinatakaajat toimien “paperiraha-kompleksin” sisällä.

Tärkeä tekijä, Park väitti, oli pakotettu CME-bitcoinin perushinnan kaupankäynnin purku. Hän korosti, että lyhytaikaiset CME:n perushinnan spreadit nousivat noin 3,3%:sta 5. helmikuuta noin 9%:iin 6. helmikuuta, mikä oli yksi suurimmista yksittäisistä päivän liikkeistä spot ETF:ien lanseerauksen jälkeen, mikä on johdonmukaista suurten rahastojen kanssa, joita ohjattiin vähentämään vipuvaikutusta.

Lue myös: Ennustemarkkinat hinnoittelevat Patriotsin tappion ennen Super Bowl LX:ää

Park mainitsi myös rakenteelliset tuotteet ja optiodynamiikan kiihdyttäjinä. Kun alaspäin suuntautuvia esteitä rikottiin, knock-innostettujen riskien suojautuvat asiantuntijat pakotettiin myymään taustalla olevaa altistusta heikkouteen, mikä voimistaa laskupainetta, kun implisiittinen volatiliteetti lähestyi hetkellisesti äärimmäisiä tasoja.

6. helmikuuta mennessä bitcoin toipui yli 10%, liike, jonka Park yhdisti CME:n avoimen koron uudelleenlaajentumiseen markkineutraalien strategioiden palatessa asemiin. Hän totesi, että jakso osoittaa bitcoinin kasvavaa integraatiota TradFi-markkinoille, kirjoittaen, että “katalyyttina toimi ei-krypto TradFi-riskivähennys,” ei perustavanlaatuinen hajoaminen itse kryptosektorissa.

UKK ❓

• Mikä aiheutti bitcoinin myynnin 5. helmikuuta?
  Jeff Parkin mukaan se johtui TradFin velkavivun purkamisesta ja ETF-liitännäisestä suojauksesta, ei kryptosyntyperäisestä myynnistä.
• Poistuivatko sijoittajat Bitcoin-ETF:istä 5. helmikuuta?
  Eivät, Park raportoi netto-uutuuksia spot-bitcoin-ETF:issä huolimatta hintojen laskusta.
• Miksi optioiden aktiivisuus oli tärkeää?
  Park sanoi, että put-painotteinen asemointi ja lyhyen gamma-dynamiikka pakottivat asiantuntijat myymään heikkouteen.
• Mikä selittää bitcoinin toipumisen 6. helmikuuta?
  Park viittasi CME:n peruskauppojen ja markkineutraalin asemoinnin palautumiseen vipuvaikutuksen vähennyksen jälkeen.