Liittovaltion pankkiviranomaiset selventävät tokenisoitujen arvopapereiden pääomasääntöjä ja viestivät teknologianeutraalista lähestymistavasta

OCC, FDIC ja Federal Reserve julkaisevat pankeille ohjeistuksen tokenisoiduista arvopapereista

Tarkennus annettiin kolmen keskeisen valvojan yhteisessä julkaisussa: Federal Reserve -järjestelmän hallintoneuvosto, Federal Deposit Insurance Corporation ja Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Viranomaiset julkaisivat joukon usein kysyttyjä kysymyksiä, joissa selitetään, miten pankkien tulisi käsitellä arvopapereita, joiden omistusoikeudet on esitetty hajautetun tilikirjateknologian avulla eli niin sanottuja tokenisoituja arvopapereita.

Yksinkertaisesti sanottuna valvojat totesivat, että lohkoketjun läsnäolo ei automaattisesti muuta sitä, miten arvopaperia käsitellään pankkien pääomasääntöjen näkökulmasta. Jos tokenisoitu omaisuuserä antaa samat lailliset oikeudet kuin perinteinen vastineensa, sen tulisi valvojien mukaan yleisesti saada sama pääomakohtelu nykyisten kehikkojen puitteissa.

”Arvopaperia kutsutaan usein ‘tokenisoiduksi’, kun arvopaperin omistusoikeudet esitetään hajautetun tilikirjateknologian avulla”, viranomaiset totesivat yhteisohjeistuksessa. UKK tarkentaa, että kelpo tokenisoitua arvopaperia tulisi pääomasäännön mukaan yleisesti käsitellä samalla tavalla kuin ei-tokenisoitua versiota.

Valvojien viesti oli selvä: teknologia itsessään ei määritä sääntelykohtelua. Pääomavaatimukset perustuvat omaisuuserän taustalla olevaan altistukseen ja laillisiin oikeuksiin, eivät siihen, sijaitseeko se tavanomaisessa tilikirjassa vai lohkoketjuverkossa.

Tämä tarkoittaa, että tokenisoituja arvopapereita hallussaan pitävien pankkien on yhä noudatettava samaa pelikirjaa kuin perinteisten rahoitusinstrumenttien kohdalla. Valvojat korostivat, että laitosten on sovellettava järkeviä riskienhallintakäytäntöjä ja noudatettava olemassa olevia pankkilakeja ja sääntelyvaatimuksia.

Viranomaiset käsittelivät myös sitä, voivatko tokenisoidut arvopaperit täyttää pankkien pääomasääntöjen mukaisen rahoitusvakuuden kriteerit. Heidän vastauksensa: mahdollisesti kyllä, edellyttäen että omaisuuserä täyttää samat kriteerit kuin perinteisiin arvopapereihin sovelletaan.

Jotta omaisuuserä kelpaisi rahoitusvakuudeksi, pankkien on pidettävä hallussaan täydellistetty ensisijainen vakuusoikeus tai sen oikeudellinen vastine. Jos nämä edellytykset täyttyvät, kelpoinen tokenisoitu arvopaperi voidaan tunnistaa rahoitusvakuudeksi ja se voi toimia luottoriskin lieventäjänä, samojen tavanomaisiin arvopapereihin sovellettavien sääntelyllisten arvonalennusten (haircut) alaisena.

Toinen valvojien käsittelemä kysymys koski lohkoketjujen suunnittelua — erityisesti sitä, saavatko luvanvaraisissa tai luvattomissa verkoissa liikkeeseen lasketut omaisuuserät erilaista sääntelykohtelua. Viranomaisten mukaan pääomasäännössä ei tehdä eroa lohkoketjun tyypin perusteella.

Toisin sanoen se, sijaitseeko tokenisoitu joukkovelkakirja tai osake yksityisessä yrityslohkoketjussa vai julkisessa verkossa, ei muuta sitä, miten pankit laskevat pääoma-altistuksen. Ratkaiseva tekijä on edelleen itse arvopaperin oikeudellinen rakenne.

Tarkennus annetaan tilanteessa, jossa rahoituslaitokset tutkivat yhä aktiivisemmin omaisuuserien tokenisointia valtion joukkovelkakirjoista osakkeisiin ja rahastoihin. Vahvistamalla, että tokenisoituja arvopapereita voidaan käsitellä pääomasääntöjen mukaan samalla tavoin kuin perinteisiä instrumentteja, valvojat poistivat yhden epävarmuuden kerroksen, joka oli leijunut pankkien hajautettujen tilikirjajärjestelmien käyttöönoton yllä.

Viranomaisten ohjeistus koskee nimenomaisesti arvopapereita, jotka antavat samat lailliset oikeudet kuin niiden perinteisiin muotoihin liittyvät oikeudet. Tokenisoidut omaisuuserät, jotka eivät anna vastaavaa omistusta tai oikeudellisia vaateita, jäävät tarkennuksen soveltamisalan ulkopuolelle.

Vaikka ohjeistus ei luo uusia sääntelykehikkoja lohkoketjupohjaisille arvopapereille, se vahvistaa, että olemassa olevat pankkisäännöt ovat riittävän joustavia perinteisten omaisuuserien digitaalisten esitysmuotojen huomioimiseksi. Pankeille, jotka harkitsevat tokenisointistrategioita, johtopäätös on suoraviivainen: jos oikeudet täsmäävät, myös pääomakohtelu todennäköisesti täsmää.

UKK 🔎

• Mikä on tokenisoitu arvopaperi?
  Tokenisoitu arvopaperi edustaa perinteisen omaisuuserän omistusoikeuksia hajautetun tilikirjateknologian, kuten lohkoketjun, avulla.
• Saavatko tokenisoidut arvopaperit erilaisen pääomakohtelun kuin perinteiset arvopaperit?
  Eivät, valvojien mukaan kelpo tokenisoidut arvopaperit saavat yleisesti saman pääomakohtelun kuin niiden ei-tokenisoidut vastineet.
• Voivatko pankit käyttää tokenisoituja arvopapereita vakuutena?
  Kyllä, jos tokenisoitu omaisuuserä täyttää rahoitusvakuuden sääntelymääritelmän ja täyttää oikeudelliset sekä vakuusoikeuteen liittyvät vaatimukset.
• Vaikuttaako lohkoketjun tyyppi tokenisoitujen arvopaperien pääomakohteluun?
  Ei, valvojien mukaan pääomasäännöt eivät tee eroa luvanvaraisten ja luvattomien lohkoketjuverkkojen välillä.