Krakenin ETH-talletus tuo esiin uudelleenpanostamisen paradoksin: Eigencloudin 6,5 miljardin dollarin TVL vs. EIGENin 96 prosentin kurssilasku

Krakenin talletus viittaa institutionaaliseen kiinnostukseen Ethereumin uudelleenpanostamiseen

Kraken, yksi suurimmista yhdysvaltalaisista kryptovaluuttapörsseistä, talletti noin 50 600 etheriä, arvoltaan noin 1,07 miljoonaa dollaria, Eigencloudiin, Ethereumin uudelleenpanostusprotokollaan, joka tunnettiin aiemmin nimellä Eigenlayer. Talletus vahvistaa kasvavaa näyttöä siitä, että institutionaaliset toimijat jatkavat uudelleenpanostusinfrastruktuurin käyttöä, vaikka alan omat tokenit ovatkin jääneet merkittävästi jälkeen.

Restaking on mekanismi, jonka avulla ETH-stakerit (eli ne, jotka ovat jo sitoneet etheriä Ethereum-verkon validointiin) voivat käyttää uudelleen kyseistä stakattua vakuutta taloudellisena vakuutena lisäprotokollille.

Eigencloud esitteli restakingin uutena kryptoekonomisena primitiivinä vuonna 2023, jolloin muut sovellukset, jotka tunnetaan nimellä aktiivisesti validoidut palvelut (AVS), pystyivät lainaamaan Ethereumin olemassa olevaa vakuutta ilman, että niiden tarvitsi käynnistää itsenäisiä validoijajoukkoja alusta alkaen. Konsepti houkutteli huomattavaa pääomaa vuosina 2023 ja 2024, ennen kuin uusien talletusten kasvu hidastui vuonna 2025.

Huolimatta vahvasta 6,54 miljardin dollarin TVL-pohjasta Ethereumissa (suurin restaking-kategoriassa), Eigencloudin oma EIGEN-token kertoo silmiinpistävän erilaisen tarinan. EIGENin kurssi on tällä hetkellä 0,25 dollaria verrattuna kaikkien aikojen korkeimpaan kurssiin 5,65 dollariin, mikä on noin 95,6 %:n lasku.

Tällainen jyrkkä ero TVL:n vahvuuden ja tokenin heikon suorituskyvyn välillä näyttää viittaavan hajautetussa rahoituksessa (DeFi) yleiseen ilmiöön, jossa protokolla pystyy houkuttelemaan huomattavaa pääomaa, kun taas sen hallinto- tai hyödyketoken on jatkuvan myyntipaineen alla.

Eigencloudin TVL-vahvuus kontrastina EIGEN-tokenin heikkoudelle

Osa EIGENin heikkoudesta saattaa johtua protokollan kannustinjärjestelmästä, sillä Eigencloud jakaa 56,77 miljoonaa dollaria vuositasolla laskettuja kannustimia stakereille ja operaattoreille, kun taas sen palkkiotuotot ovat vain 13,6 miljoonaa dollaria vuositasolla, mikä jättää noin 12,7 miljoonan dollarin nettotappion vuodessa.

Tämä dynamiikka ei ole epätavallista varhaisvaiheen DeFi-protokollille, mutta se tarkoittaa, että tokenien haltijat ottavat vastaan laimentavia emissioita ilman vastaavaa palkkioiden kompensointia hinnan tukemiseksi.
Krakenin jatkuvat talletukset Eigencloudiin viittaavat siihen, että ETH-määräinen uudelleenpankkituotto, ei token-spekulointi, on edelleen tärkein institutionaalinen vetovoimatekijä. Suurena pörssinä Kraken todennäköisesti tallettaa asiakkaiden puolesta, jotka hakevat staking- ja uudelleenpankkituottoja ether-omistuksilleen. Eigencloud keräsi yhteensä 220 miljoonaa dollaria rahoitusta, mukaan lukien 50 miljoonan dollarin sarjan A rahoituksen vuonna 2023 ja sitä seuranneet kierrokset a16z cryptolta, mikä antaa sille liikkumavaraa selviytyä nykyisestä kannustimien ja tulojen epätasapainosta.

Restaking-sektori on edessään kriittisessä testissä vuonna 2026, kun se yrittää todistaa, että AVS:t tuottavat tarpeeksi palkkiotuloja perustellakseen niiden turvaamiseen tarvittavat kannustinmenot. Eigencloudilla on hallussaan 6,6 miljardia dollaria 11,3 miljardin dollarin kokonaisrestaking-markkinoista, mikä tekee siitä suurimman alustan, josta tätä voidaan perustella. Mutta kun EIGEN on lähellä monivuotista alhaisinta tasoaan ja vuosittaiset tappiot ylittävät 12 miljoonaa dollaria, markkinat ovat edelleen selvästi skeptisiä. Krakenin talletus näyttää olevan luottamuslause tuottoon, ei välttämättä tokeniin.