Inside Stretch: Uusi analyysi paljastaa, kuinka strategialla hallitaan sen uutta velkainstrumenttia

Bitmex Research -raportti kyseenalaistaa Strategy’s STRC -velkatuotteen vakausväitteet

Strategyn Stretch-järjestely, listattuna nimellä STRC, markkinoidaan yrityksen pienimmän riskin omaavana ikuisena tuotteena, ja sitä verrataan lyhytkestoisiin Yhdysvaltain valtiovelkakirjoihin, vaikka se on yhteydessä yrityksen jatkuvaan bitcoinin keräilyyn.

Raportin mukaan nimeltään “Bit of a Stretch,” Bitmexin tutkijat kuvaavat, että STRC:n rakenne keskittyy muuttuvaan osinkoon, joka voi nousta, kun velka käy kauppaa alle 100 dollarin tavoitehinnan, tai laskea, kun se käy kauppaa yli tämän tason. Tämä luo järjestelmän, joka on suunniteltu pitämään instrumentin vakaana. Velka on äskettäin käynyt kauppaa lähellä nimellisarvoaan, mikä osoittaa varhaista mielenkiintoa sijoittajien keskuudessa.

Bitmex Research huomauttaa, että STRC:n mekanismi on erittäin epätavallinen, koska mikään muu tunnettu velkatuote ei säädä korkoaan pelkästään pitääkseen kaupankäyntihintansa ankkuroituna. Perinteinen vaihtuvakorkoinen velka seuraa viitekorkoja, kun taas STRC reagoi suoraan omaan markkina-arvoonsa.

Koska STRC:n liikkeeseenlaskusta kerätty pääoma käytetään bitcoinin ostamiseen yrityksen toimintojen rahoittamisen sijaan, tutkijat kuvaavat instrumenttia Strategyn epätavanomaisten menetelmien uutena versiona bitcoin-kassavarannon kasvattamiseksi.

“Keskeinen ero valtiovelkakirjoihin on se, että STRC:n liikkeeseenlaskulla kerätty raha käytetään Bitcoinin ostamiseen,” Bitmex toteaa. “Tämä on toinen yritys hackata finanssijärjestelmää ostamalla lisää Bitcoinia.” Bitmexin tutkimusosasto lisää:

“Minkä tahansa tiedämme, STRC on uusi tuote. Muita tällaisia velkainstrumentteja ei ole. Velkainstrumenteilla on yleensä kiinteä kuponki tai muuttuva kuponki, jossa korko vaihtelee muiden talouden korkojen, kuten keskuspankkien ohjauskoron mukaisesti.”

Raportti huomauttaa merkittävimmästä riskistä haltijoille: Strategy voi vähentää osinkokorkoa jopa 25 peruspistettä kuukaudessa harkintansa mukaan riippumatta siitä, kuinka hyvin markkinat suoriutuvat. Joissain tapauksissa vähennyksiä voi tapahtua vielä nopeammin, kun laajemmat viitekorot laskevat. Suurin kuukausittainen vähennys voi johtaa osinkoon, joka laskee nollaan hieman yli kolmessa vuodessa, mikä merkittävästi vähentää sijoittajien tuottoa.

Raportissa todetaan:

“Ymmärryksemme yllä olevasta on, että MSTR voi, täysin harkintansa mukaan, alentaa osinkokorkoa jopa 25 bps kuukaudessa, oli mitä tahansa muuta meneillään. Ei ole merkitystä, mitä tapahtuu STRC:n hinnalle tai laajemmilla markkinoilla, osinkokorkoa voidaan alentaa 25 bps kuukaudessa.”

Bitmex Research korostaa myös, miten maksamatta jääneet maksut voivat kertyä ajan mittaan, mikä voi mahdollisesti rajoittaa Strategyn kykyä maksaa osinkoja muille osakelajeille, kunnes STRC:n erääntyneet saldot on katettu. Raportti kuitenkin korostaa, että STRC:n haltijoilla ei ole turvallisuusoikeuksia, eikä yritys ole velvollinen maksamaan osinkoina, jos se päättää olla tekemättä niin, vaikka erääntymät kasaantuisivat.

Kysymyksessä siitä, jakavatko STRC ominaisuuksia Ponzi-huijauksen kanssa, Bitmex Research päättää, että se ei vastaa määritelmää, vaikkakin huomauttaa samankaltaisuuksista: Strategy ei pysty ylläpitämään nykyisiä osinkotasoja ilman uutta pääomaa tai bitcoin-myyntiä. Mutta joustavuus vähentää osinkoja asteittain antaa yritykselle pitkän aikavälin, mikä tekee rakenteesta erittäin suotuisan Strategylle, kun taas sijoittajat kohtaavat lisääntynyttä riskiä. Raportti väittää, että STRC sisältää huomattavasti enemmän riskiä kuin lyhytkestoiset valtiovelkakirjat, vaikka sitä markkinoidaankin verrattavissa olevaksi.

Lopuksi, Bitmex-raportti toteaa, että jos olosuhteet heikkenevät, Strategy voi yksinkertaisesti vähentää kuukausittaisia osinkoja, mikä helpottaa yhtiön maksamista, mutta todennäköisesti aiheuttaa STRC:n hinnan laskuun. Tutkijat kuvaavat suunnittelua rakenteellisesti edulliseksi Strategylle, ehdottaen, että sijoittajat voivat kohdata jyrkimpiä seurauksia, jos osinkojen vähennykset kiihtyvät.

FAQ ❓

• Mitä on Stretch (STRC)?
  Stretch on Strategyn vaihtuvakorkoinen suosikkiturva, joka on suunniteltu ylläpitämään 100 dollarin kaupankäyntihinta säätämällä kuukausittaista osinkoaan.
• Miten STRC eroaa perinteisestä velasta?
  Sen osinkokorko muuttuu oman markkinahintansa perusteella sen sijaan, että se seuraisi viitekoron muutoksia.
• Miksi Bitmex tutki STRC:ia?
  Arvio tarkastelee STRC:n vakautusmekanismeja, osinkosääntöjä ja sijoittajariskien huomiointeja.
• Mitä riskejä raportti korostaa?
  Bitmex varoittaa, että Strategy voi tasaisesti vähentää osinkoja, mikä voi merkittävästi vaikuttaa STRC:n arvoon.