Hormuzin salmen saarto nostaa Japanin 10-vuotisten joukkovelkakirjojen tuoton 25 vuoden ennätykseen

Keskeiset kohdat:

• Japanin 10 vuoden valtionlainojen tuotto nousi 2,39 %:iin huhtikuun 2026 alussa, mikä on korkein taso sitten vuoden 1999, kun Iranin Hormuzin salmen saarto ruokki inflaatiopelkoja.
• Japanin keskuspankki joutuu tekemään korkopäätöksen 27.–28. huhtikuuta pidettävässä kokouksessaan, ja markkinat arvioivat toimenpiteen todennäköisyydeksi 60–70 %.
• Japani lupasi vapauttaa ennätykselliset 80 miljoonaa barrelia varastoistaan, mutta analyytikot varoittavat, että pitkittynyt häiriö voi aiheuttaa stagflaatiota ja globaalia markkinavolatiliteettia.

Iranin Hormuzin salmen saarto herättää huolta Japanin joukkolainamarkkinoilla

Japanin 10-vuotisten valtion joukkovelkakirjojen tuotto nousi huhtikuun 2026 alkuun mennessä 2,38–2,39 prosenttiin, ylittäen tasot, joita ei ole nähty yli kahteenkymmeneen vuoteen, ja ohittaen vuoden 2008 finanssikriisin huipun noin 30 peruspisteellä. Viiden vuoden tuotto nousi 1,72 prosenttiin, lähestyen omaa ennätystasoaan.

Iran asetti Hormuzin salmen tosiasialliseen saartoon helmikuun lopulla ja maaliskuun alussa 2026 Yhdysvaltojen ja Israelin maata vastaan toteuttamien sotilasoperaatioiden jälkeen. Joidenkin raporttien mukaan salmen läpi kulkevien säiliöalusten määrä laski alle 10 % normaalitasosta, mikä vähensi maailmanlaajuista tarjontaa miljoonilla tynnyreillä päivässä.

Japani ei ollut varautunut tällaiseen iskuun. Tilikaudella 2024 Lähi-itä toimitti 95,9 % maan raakaöljyn tuonnista, josta Arabiemiirikuntien osuus oli 43,6 %, Saudi-Arabian 40,1 %, Kuwaitin 6,4 % ja Qatarin 4,1 %. Jokainen näiden toimittajien tynnyri kulkee Hormuzin salmen kautta.

Brent-raakaöljyn hinta nousi maaliskuussa yli 113–116 dollariin barrelilta, ja fyysisen Dubai-raakaöljyn hinta nousi paikoin 170 dollariin. Hinnat ovat laskeneet 100–110 dollarin tasolle huhtikuun alussa, mutta pysyvät korkealla diplomaattisen epävarmuuden vuoksi. Myös Yhdysvaltain WTI-öljyn hinta ylitti 100 dollaria. Kansainvälinen energiajärjestö koordinoi hätävarastojen vapauttamista asianomaisten maiden kanssa vahinkojen hillitsemiseksi.

Tokio toimi nopeasti. Talous-, kauppa- ja teollisuusministeriö antoi 9. maaliskuuta 2026 kymmenelle kotimaiselle varastointikohteelle ohjeet valmistaa valtion varastojen vapauttaminen. Japani sitoutui myöhemmin noin 80 miljoonaan tynnyriin, mikä vastaa noin 45 päivän tarjontaa, lieventääkseen iskua. Kyseessä on Japanin historian suurin tällainen varastojen käyttö. Yksityisen sektorin varastoja oli hyödynnetty jo aiemmin. Viranomaiset ja analyytikot pitävät toimia väliaikaisena helpotuksena, eivät ratkaisuna.

Energiakustannukset ovat vaikuttaneet suoraan kuluttajahintoihin. Heikentynyt jeni, jonka kurssi on lähellä 160:tä suhteessa dollariin, on vahvistanut vahinkoa kallistamalla dollarimääräisiä tuontituotteita. Japanin keskuspankki (BOJ) piti lyhyen koron 0,75 prosentissa viimeisimmässä kokouksessaan, mutta säilytti kiristyssuuntauksen. Pääjohtaja Kazuo Ueda on sanonut, että uusia korotuksia harkitaan edelleen, jos inflaatio kehittyy kohti 2 prosentin tavoitetta.

Markkinat hinnoittelevat nyt 60–70 prosentin todennäköisyydellä korkokorotuksen BOJ:n 27.–28. huhtikuuta pidettävässä rahapolitiikkakokouksessa. Goldman Sachs pitää heinäkuuta todennäköisempänä ajankohtana riippuen siitä, miten Lähi-idän tilanne kehittyy. BOJ:n dilemma on selvä: energiaan perustuva inflaatio on nousussa, kun taas korkeammat kustannukset uhkaavat hidastaa taloutta laajemmin.

Yenin carry trade -kaupan purkaminen

Korkeammat korot päättäisivät 1990-luvun kuplan jälkeen Japania leimanneen erittäin kevyen rahapolitiikan aikakauden. Suurilla henkivakuutusyhtiöillä on jo noin 60 miljardin dollarin arvosta realisoitumattomia tappioita japanilaisista valtionobligaatioista.
Vaikutukset ulottuvat Tokion ulkopuolelle. Japanilla on 1,225 biljoonan dollarin arvosta Yhdysvaltain valtionobligaatioita tammikuussa 2026, mikä tekee siitä suurimman ulkomaisen omistajan. Kotimaisten tuottojen noustessa kiinnostus ulkomaisiin joukkovelkakirjoihin laskee. Tämä aiheuttaa nousupainetta Yhdysvaltain lainakustannuksiin.
JGB-tuottojen nousu uhkaa myös purkaa arviolta 500 miljardin dollarin arvosta jenillä rahoitettuja carry trade -positioita osakkeissa, kehittyvien markkinoiden velkakirjoissa ja kryptovaluutoissa. Japanin keskuspankin (BOJ) koronnosto vuoden 2024 puolivälissä laukaisi merkittävät likvidaatiot. Toistuminen, kun Hormuzin salmi on edelleen suljettu, voisi iskeä vielä kovemmin.

Japani ei ole vedonnut aseellisen hyökkäyksen tilannetta koskevaan lakiin, joka sallisi merivoimien osallistumisen salmen tilanteeseen. Hallitus on liittynyt Yhdistyneen kuningaskunnan johtamaan yli 30 maan liittoumaan, johon kuuluvat muun muassa Ranska, Saksa ja Italia, ja vaatinut Irania palauttamaan vapaan kulun.

Presidentti Trump on antanut ymmärtää, että Iranin konflikti voisi laantua muutaman viikon kuluessa, mutta on myös jättänyt avoimeksi mahdollisuuden tilanteen edelleen kärjistymiseen. Tänä viikonloppuna ratkaisua ei ollut näköpiirissä.