Fed:n Bowman ilmoittaa Basel III -ehdotuksesta, johon liittyy 90 päivän kommentointiaika, kun bitcoinin riskipaino on 1 250 %.

Fed Baselin ehdotus rankaisee bitcoineja 1 250 %:n riskipainolla — pankit kohtaavat pääomashokin

Yhdysvaltain keskuspankin varapuheenjohtaja Michelle Bowman ennakoi tulevaa sääntelymyrskyä 12. maaliskuuta Cato-instituutissa pitämässään puheessa ja paljasti, että Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset julkaisevat pian ehdotuksen, jossa kuvataan yksityiskohtaisesti, miten maa aikoo panna täytäntöön globaalin Basel III -pääomakehyksen.

Pienellä painetulla tekstillä on sääntö, joka antaa bitcoinille huikean 1 250 %:n riskipainon – mikä on sääntelyllisesti sama kuin merkitä omaisuus ”käsiteltävä uunikintailla”.

"Tulevina viikkoina ehdotamme sääntöjä Basel III:n viimeisen vaiheen toteuttamiseksi Yhdysvalloissa", Bowman sanoi puheessaan.

Ehdotus, joka on odotettavissa 17.–21. maaliskuuta, tulee Yhdysvaltain keskuspankilta yhteistyössä valuutanvalvontaviraston (OCC) ja liittovaltion talletusvakuutusyhtiön (FDIC) kanssa. Julkaisun jälkeen sääntöluonnos avaa tavanomaisen 90 päivän julkisen kommentointijakson, jonka aikana pankit, kryptovaluutta-alan yritykset ja poliittiset ryhmät saavat tilaisuuden esittää kohteliaasti mielipiteensä sääntelyn tyhjiössä.

Kiistan aiheena on Baselin komitean globaali kryptovaluuttojen sääntelykehys, jonka Baselin pankkivalvontakomitea viimeisteli vuonna 2022. Kehyksessä digitaaliset varat jaetaan luokkiin, ja bitcoin kuuluu ankarimpaan luokkaan: ryhmään 2b, joka on varattu kryptovaluutoille, joita sääntelyviranomaiset pitävät vaikeina suojata ja luontaisesti volatiliteettisina.

Baselin matematiikan mukaan tämä luokitus tuo mukanaan surullisenkuuluisan 1 250 %:n riskipainon – pääomasääntöjen salliman enimmäisrangaistuksen.

Tässä on selitetty, mitä tämä tarkoittaa selkokielellä. Pankit laskevat pääomavaatimukset riskipainotettujen varojen avulla. Jos pankilla on 100 miljoonan dollarin bitcoin-altistuminen, sääntelyviranomaiset käsittelevät sitä 1,25 miljardin dollarin riskipainotettuna varallisuutena, mikä pakottaa laitoksen pitämään sitä vastaan noin 100 miljoonan dollarin pääoman ennen puskureita. Käytännössä jokainen bitcoin-altistumisen dollari on katettava yhdellä dollarilla korkealaatuista pääomaa.

Verrattuna muihin varoihin bitcoin näyttää yhtäkkiä finanssijärjestelmän ongelmalapselta. Käteisellä, kullalla ja Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjoilla on nollariskipaino. Yrityslainojen riskipaino on tyypillisesti 20–100 %. Entä bitcoin? Sääntelyviranomaiset ovat asettaneet sille maksimiarvon.

Tulos on yksinkertainen taloustiede: pankit voivat teknisesti pitää hallussaan bitcoineja, mutta pääomakäsittely tekee siitä yhtä houkuttelevan kuin urheiluauton ostaminen, jonka seisontajarru on pysyvästi päällä.

Alan edustajat ovat jo alkaneet vastustaa tätä. Bitcoin Policy Institute väittää, että Baselin säännöstö luokittelee bitcoinin väärin, koska se kohtelee sitä läpinäkymättömänä arvopaperistamisena sen sijaan, että se olisi läpinäkyvä digitaalinen hyödyke, jolla on syvä likviditeetti ja mitattavissa oleva markkinariski.

Toimitusjohtaja Conner Brown on kuvannut sääntöä sääntelylliseksi epäsuhdaksi, joka estää pankkeja tarjoamasta bitcoiniin liittyviä palveluja, kuten kaupankäyntipisteitä, bitcoinin vakuudellisia lainoja ja tiettyjä taseen riskejä.

Kriitikot eivät rajoitu pelkästään poliittisiin ryhmiin.

19. helmikuuta Strategy-yhtiön (Nasdaq: MSTR) toimitusjohtaja Phong Le kehotti julkisesti Yhdysvaltain sääntelyviranomaisia tarkistamaan Baselin sääntöjen soveltamista bitcoiniin. Sosiaalisen median alustalla X kirjoittamassaan viestissä Le totesi, että pääomasäännöillä on valtava vaikutus siihen, miten pankit suhtautuvat digitaalisiin varoihin.

"Baselin sopimukset asettavat globaalit pankkien pääomavaatimukset ja varojen riskipainotussäännöt", Le kirjoitti tuolloin. "Nämä puitteet vaikuttavat olennaisesti siihen, miten pankit suhtautuvat digitaalisiin varoihin, mukaan lukien bitcoiniin."

Hänen kommenttinsa heijastavat digitaalisten varojen alalla vallitsevaa laajempaa huolta: Baselin puitteet estävät tehokkaasti säänneltyjä pankkeja pitämästä hallussaan tai välittämästä aktiivisesti bitcoineja, vaikka niiden kysyntä jatkaa kasvuaan.

Yritysten kassat pitävät jo hallussaan yli 1,1 miljoonaa BTC:tä, bitcoiniin sidotut johdannaismarkkinat käyvät kauppaa valtavilla volyymeillä, ja omaisuuserään sidotut institutionaaliset tuotteet jatkavat kasvuaan. Pääomasäännöt luovat kuitenkin outoa epätasapainoa – kysyntää on, mutta riskienhallintaan tottuneimmat rahoituslaitokset joutuvat maksamaan ankaria sääntelyrangaistuksia, jos ne koskettavat omaisuuserää suoraan.

Politiikan kannattajat sanovat, että parempi ratkaisu olisi käyttää olemassa olevia kaupankäyntikirjamalleja ja operatiivisten riskien puitteita bitcoinin altistumisen mittaamiseen sen sijaan, että sovellettaisiin yleistä pääomaseuraamusta.

Ehdotuksia ovat muun muassa kiinteän 1 250 prosentin maksun korvaaminen riskisensitiivisillä laskelmilla, porrastettujen keskittymisrajojen käyttöönotto ja muiden omaisuusluokissa jo käytettyjen suojausstrategioiden tunnustaminen.

Jopa Baselin komitea on vihjannut, että keskustelu on kehittymässä. Ryhmä ilmoitti vuoden 2025 lopulla, että se aikoo tarkistaa kryptovaluuttojen puitteita markkinoiden kypsyessä ja sääntelyn ymmärtämyksen parantuessa.

Toistaiseksi kello kuitenkin tikittää. Kun ehdotus julkaistaan ensi viikolla, alkaa 90 päivän kommentointiaika, joka antaa pankeille, kryptovaluutta-alan yrityksille ja poliittisille ryhmille harvinaisen mahdollisuuden vaikuttaa siihen, miten Yhdysvallat integroi bitcoinin pankkijärjestelmäänsä.

Toisin sanoen säännöt eivät ole vielä lopulliset, mutta sääntelyviranomaiset ovat tehneet yhden asian selväksi: kun on kyse bitcoineja hallinnoivista pankeista, ne tuovat mukanaan maailman suurimman pääomapuskurin.

UKK 🔎

• Miksi Basel III antaa bitcoinille 1 250 %:n riskipainon?
  Koska sääntelyviranomaiset luokittelevat sen korkean riskin "ryhmän 2b" kryptovaluutaksi, mikä laukaisee Basel-säännöstön salliman tiukimman pääomavaatimuksen.
• Mitä 1 250 %:n riskipaino tarkoittaa pankeille?
  Se edellyttää käytännössä, että pankit pitävät hallussaan pääomaa, joka vastaa niiden bitcoin-altistuksen koko arvoa, mikä tekee merkittävistä omistuksista taloudellisesti vaikeita.
• Mitä Strategyn toimitusjohtaja Phong Le sanoi Baselin säännöistä?
  Le väitti, että Baselin pääomakehys vaikuttaa voimakkaasti siihen, miten pankit suhtautuvat bitcoiniin, ja kehotti sääntelyviranomaisia tarkistamaan tämän omaisuuserän kohtelua.
• Milloin Yhdysvaltain keskuspankki julkaisee Baselin ehdotuksen?
  Sääntelyviranomaiset odottavat ehdotusta 17.–21. maaliskuuta, minkä jälkeen seuraa 90 päivän julkinen kommentointijakso.