Everythingin perustaja: DeFi voi kilpailla perinteisen rahoitusalan kanssa arkkitehtonisen ylivoimansa ansiosta, ei riskialttiiden vakuuksien avulla

Suvereenisuusvero

Nykyisessä markkinatilanteessa kaupankäynti keskitetyllä alustalla tuntuu kuin ajaisi päällystetyllä moottoritiellä, kun taas hajautettu kaupankäynti voi usein tuntua kuin navigoisi sarjassa erillisiä maksullisia teitä. Keskitetyt pörssit (CEX) hyötyvät yhtenäisistä tilauskirjoista, joissa kaikki maailmanlaajuinen osto- ja myyntikiinnostus on keskitetty yhteen moottoriin. Tämä tiheys mahdollistaa erittäin kapeat spreadit ja minimaalisen liukuman.

Sitä vastoin hajautettujen pörssien (DEX) käyttäjät maksavat usein niin sanottua ”suvereenisuusveroa”. Layer 2 (L2) -skaalausratkaisujen nousu – vaikka se onkin välttämätöntä kustannusten alentamiseksi – on tahattomasti hajauttanut likviditeetin. Yhden syvän pääomapoolin sijaan likviditeetti on jakautunut useille eri verkostoille, mikä vaikeuttaa yksittäisen DEX:n kilpailua suurten CEX:ien syvyyden kanssa. Tämä pirstoutuminen ei kuitenkaan ole kiinteä yläraja. Kuten Everythingin (ent. Smardex) perustaja Jean Rausis toteaa: ”Olemassa olevat ja uudet L2-ratkaisut vähentävät jatkuvasti kitkaa.”

Hajautettujen alustojen suurin este on keskitettyjen vastineidensa suoritusnopeus. Monille DEX:n pieni viive on hallittavissa oleva kompromissi digitaaliaikakauden perustavanlaatuisesta ihmisoikeudesta: omien varojen hallinnasta.
"Nopeuden ja likviditeetin syvyyden osalta on haaste päästä lähelle CEX:n toteutuksenopeutta ja vähäistä vaikutusta", Rausis sanoi. Hän korostaa kuitenkin, että tähän liittyy selvä etu. "Pienellä osalla toteutuksen nopeudesta saat vastineeksi perustavanlaatuisen oikeuden: varojesi hallinnan. CEX-käyttäjänä olet aina riippuvainen pörssin halukkuudesta ja elinkelpoisuudesta luottaaksesi varojesi turvallisuuteen."

Hajautettujen protokollien haavoittuvuus paljastuu usein voimakkaasti heilahtelevissa tilanteissa. Toisin kuin keskitetyt jättiläiset, joilla on mittavat vakuutusrahastot, ketjupohjaiset protokollat voivat joutua likvidaatiokaskadien uhreiksi. Tämä tuli selvästi esiin lokakuussa 2025, kun markkinashokki laukaisi 19,35 miljardin dollarin arvosta likvidaatioita 24 tunnin aikana. Tällaisissa tilanteissa pakkomyynnin ketjureaktio voi tyhjentää protokollan koko likviditeettipoolin ennen kuin markkinat ehtivät vakiintua.
Rausisin mukaan haavoittuvuus piilee siinä, miten nämä protokollat ovat vuorovaikutuksessa ulkomaailman kanssa. "Flash crash -likvidaatiokaskadin kaksi avaintekijää ovat ulkoinen hinnoittelu ja siitä seuraavat välittömät likvidaatiot, jotka saavat manipuloidut hinnat tyhjentämään muuten terveen poolin", hän sanoi.

Estääkseen nämä kaskadit turvautumatta keskitettyihin katkaisimiin, Rausis, jonka alusta on ottanut käyttöön yhtenäisen DeFi-markkinoille tulemista edeltävän likviditeettipoolin, väittää, että "oraakkelihinnoittelun poistaminen on paras keino estää tämäntyyppiset pakkomyynnit". Antamalla ketjussa olevan poolin määrittää oman hinnoittelunsa ja hyödyntämällä aikapainotettua keskihintaa (TWAP) protokollat varmistavat, että varat realisoidaan vasta, kun todellinen hinta on ylittänyt kynnysarvon, sen sijaan että ne laukaisisi muutaman sekunnin flash crash.

Arkkitehtoninen ylivoima riskialttiisiin suhdelukuihin nähden

Turvallisuuden lisäksi hajautetun rahoituksen (DeFi) seuraava haaste on pääoman tehokkuus – erityisesti ikuisten sopimusten alalla. Perinteinen rahoitus (TradFi) on pitkään ollut tehokkaan pääoman käytön kruunaaja, mikä on usein johtanut siihen, että DeFi-protokollat ovat laskeneet vakuussuhteita vaarallisille tasoille vain pysyäkseen kilpailussa mukana.

Rausis väittää, että DeFi:n ei tarvitse jäljitellä näitä riskialttiita suhdelukuja voittaakseen. Sen sijaan ”DeFi-ikuiset sopimukset pystyvät kilpailemaan TradFi:n kanssa pääoman tehokkuudessa arkkitehtonisen ylivoimansa ansiosta”. Hän viittaa yhtenäisten likviditeettipoolien käyttöön, joissa ”yksi pääomasijoitus voi tuottaa tuottoa samalla, kun se toimii vakuutena marginaalikaupalle”.

Siirtymällä erillisistä pääomista kohti näitä monikäyttöisiä pooleja DeFi voi luoda vankemman järjestelmän. Lisäksi siirtyminen "deterministisiin kynnyksiin tick-pohjaisten likvidaatioiden kautta" auttaa varmistamaan turvallisen ja ennustettavan riskittömän kaupankäyntiympäristön, joka heijastaa ammattimaisten markkinoiden vakautta ilman niiden keskitettyjä riskejä.

Kuilu on kaventumassa, mutta erot ovat edelleen selkeitä. Keskitetyt pörssit pysyvät todennäköisesti kotina korkean taajuuden kauppiaille, jotka priorisoivat puhdasta toteutusta. Kuitenkin, kun L2:t jatkavat kypsymistään ja arkkitehtoniset innovaatiot, kuten yhtenäinen likviditeetti ja TWAP-pohjainen hinnoittelu, tulevat standardiksi, DEX:ien haitat ovat muuttumassa vähemmän esteeksi ja enemmän hallittavaksi kompromissiksi lopullisen palkinnon vuoksi: taloudellinen autonomia ja itsehallinnan turvallisuus.

Samaan aikaan Rausis paljasti, että Everything päätti kerätä pääomaa julkisen dynaamisen rahoituskierroksen kautta institutionaalisten sijoittajien sijaan, koska oli vaikeaa löytää ”arvokkaita kumppaneita nykyisessä kryptotilassa, jotka eivät väärinkäyttäisi valtaansa vaatimalla etuoikeutettuja ehtoja”.

Hän lisäsi, että tämä rahoituslähestymistapa antaa yhteisölle mahdollisuuden osallistua vaihtokauppaan, luotonantoon ja marginaalikaupankäyntiin ensimmäisestä päivästä lähtien, samalla kun markkinat määrittävät projektin käyvän arvon.

UKK ❓

• Mikä on tärkein kompromissi CEX:n ja DEX:n välillä? CEX:t tarjoavat nopeamman toteutuksen ja syvemmän likviditeetin; DEX:t vaihtavat osan nopeudesta omaan säilytykseen ja hallintaan.
• Miksi DEX-pörsseillä on suuremmat spreadit ja liukumat? Likviditeetti on hajautettu L2-kerroksiin ja verkostoihin, mikä vähentää yksittäisen poolin syvyyttä.
• Kuinka DEX:t voivat vähentää likvidaatiokaskadiriskiä? Käyttämällä ketjussa tapahtuvaa hinnoittelua TWAP:n ja yhtenäisten likviditeettipoolien avulla voidaan välttää oraakkelin aiheuttamat salamalikvidaatiot.
• Kuinka DeFi voi saavuttaa TradFi:n pääomatehokkuuden? Yhtenäiset, monikäyttöiset likviditeettipoolit ja tick-pohjaiset likvidaatiot parantavat pääomatehokkuutta ilman riskialttiita vakuussuhteita.