Entinen PBoC-johtaja varoittaa, että stablecoinien käyttö voi uhata rahoitusvakautta Kiinassa

Geopoliittinen konteksti ja Yhdysvaltojen stablecoin-lait

Kiinan kansantasavallan keskuspankin (PBOC) entinen johtaja Zhou Xiaochuan on varoittanut tahoja, jotka kehottavat Kiinan hallitusta sallimaan yuan-pohjaisten stablecoinien liikkeeseenlaskun, huomauttaen, että spekulaatio näillä varoilla voisi uhata rahoitusvakautta. Zhou, joka palveli PBOC:n johtajana vuosina 2002–2018, väitti myös, että stablecoinit tarjoavat rajallisia kustannusetuja Kiinan “tehokkaisiin” vähittäismaksujärjestelmiin verrattuna.

Bloombergin raportin mukaan Zhou teki nämä huomiot heinäkuussa suljettujen ovien takana pidetyssä kokouksessa. Kommentit tulivat kuitenkin julki vasta Pekingissä sijaitsevan taloustutkimuslaitoksen, CF40:n, julkistaessa niistä elokuun 27. päivä. Entisen PBOC:n johtajan varoitus tuli keskellä kasvavaa huolta Kiinan finanssialan eliitin keskuudessa siitä, että Yhdysvaltain dollariin sidotut stablecoinit ylläpitävät dollarin hegemoniaa.

Kaksi stablecoin-lakia, jotka Yhdysvaltain lainsäätäjät ovat äskettäin hyväksyneet — Yhdysvaltojen Stablecoinien Kansallista Innovointia Opastava ja Perustava (GENIUS) -laki vuodelta 2025 ja Maksu Stablecoinien Selkeyttäminen -laki vuodelta 2024 — velvoittavat stablecoin-emitentit turvaamaan digitaaliset varat Yhdysvaltain valtionvelkakirjoilla. Tällaiset vaatimukset nähdään yrityksenä laajentaa dollarin hallitsevuutta digitaalisella alueella, mikä saattaa laajentaa Yhdysvaltojen otetta maailmantaloudesta. Joidenkin yritysten toiveena on vastata tähän, että Peking sallisi niiden laskea liikkeelle yuaniin sidottuja stablecoineja.

Zhou, joka tunnustaa digitaalisten valuuttojen potentiaalin, kyseenalaistaa CF40-raportissa väitteet siitä, että perinteiset rajat ylittävät maksujärjestelmät olisivat “hyvin kalliita”, kutsuen tällaisia väitteitä liioitelluiksi. Hän lisäsi:

“Todellisuudessa monet kustannustekijät eivät ole teknisiä, vaan ne liittyvät valuuttakontrolliin, johon liittyy lukuisia institutionaalisia kysymyksiä, kuten maksutase, valuuttakurssit ja rahallinen suvereniteetti.”

Entinen PBOC:n johtaja myönsi kuitenkin, että stablecoinit voivat olla ihanteellisia tilanteissa, joissa maan valuutta on epäonnistumassa ja dollarisoituminen on välttämätöntä.

Samaan aikaan, Zhou väitti, että joillakin emitenteillä ei ole todellista kiinnostusta stablecoin-liiketoimintaan, vaan he ovat innokkaita käyttämään suosiota omien arvojen nostamiseksi. Entisen PBOC:n johtajan mukaan tämä saattaa olla haitallista koko finanssijärjestelmän terveelle kehitykselle ja voi mahdollisesti kerääntyä järjestelmäriskeiksi.