ECB seuraa kasvavaa dollari-tokenien määrää tarkkaavaisemmin, keskittyen erityisesti epävakaisiin vaikutuksiin.

Vakaisrahaekspansio kohtaa Euroalueen politiikan näkymät

Kasvava vakaisrahakkeiden käyttöönotto vahvistaa globaalia maksutehokkuutta, mutta niiden nopea laajeneminen on alkanut risteytyä Euroopan rahataloudellisen kehyksen kanssa. Hollannin keskuspankin pääjohtaja Olaf Sleijpen kertoi 16. marraskuuta haastattelussa Financial Timesille, että Euroopan keskuspankin on mahdollisesti harkittava uudelleen politiikkaa näiden markkinoiden laajentuessa.

Sleijpen toimii De Nederlandsche Bankin presidenttinä. Hän on myös EKP:n johtokunnan ja yleisneuvoston jäsen, Euroopan systeemiriskikomitean jäsen ja Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) johtokunnan jäsen. Hän kertoi U.S. Treasury -omistusten ja euroalueen likviditeetin syventyvistä yhteyksistä sanoen:

Jos vakaissarjoja Yhdysvalloissa kasvatetaan samassa tahdissa kuin niitä on kasvatettu . . . ne tulevat jossain vaiheessa systeemisesti merkittäviksi.

Hollantilainen keskuspankkiiri korosti mahdollisia volatiliteetteja, jos lunastuspainot kasvavat, ja varoitti, että “Jos vakaissarjat eivät ole niin vakaita, voi päätyä tilanteeseen, jossa perustana olevat omaisuuserät on myytävä nopeasti”, kehitystä, joka voi hänen mukaansa kuormittaa rahoitusvakautta, taloudellista toimintaa ja inflaatiota.

Hän lisäsi, että EKP:n saattaa “todennäköisesti joutua ajattelemaan uudelleen rahapolitiikkaa”, jos pakotettu myynti leviää markkinoille. “En tiedä, mihin suuntaan olisimme menossa”, koska politiikan vastaus riippuisi vaikutusten nopeudesta, hän kertoi edelleen. Hänen huomautuksensa heijastavat laajaa keskuspankin huolta siitä, että kasvava riippuvuus Yhdysvalloista tuetuista tokeneista voi vaikeuttaa kotimaisen korkopolitiikan hallintaa.

Lue lisää: EKP:n presidentti Christine Lagarde vaatii vakaisrahojen sääntelyn noudattamisen tiukentamista

Sleijpen sanoi, että euroalueella on nähtävissä maltillista parannusta, citeeraten vakaampaa kauppaa, vahvempaa kasvua ja inflaatiota, joka on linjassa EKP:n 2 %:n tavoitteen kanssa. Hän selitti, että ennusteet tavoitteen alittavasta inflaatiosta johtuvat pääasiassa energian hintojen laskusta ja vahvemmasta eurosta pikemminkin kuin heikentyvistä perustekijöistä, mikä osoittaa, että tällaiset ennusteet yksinään eivät vaadi lisäkorkojen alennuksia. Hän kehotti kuitenkin varovaisuuteen, viitaten aiempiin virhearvioihin vuonna 2022, kun inflaatioiskut levisivät nopeasti talouden läpi.

Vaikka hän korosti haavoittuvuuksia, jotka liittyvät digitaalisten tokeneiden rakenteisiin, teollisuuden kannattajat väittävät, että vakaissarja kasvu, joka on tuettu asianmukaisilla turvatoimilla, voisi lopulta edistää kestävämpiä likviditeettikanavia ja parantaa rajat ylittävän maksujen tehokkuutta.

FAQ 🧭

• Miten vakaisrahakeen käyttöönoton kiihtyminen vaikuttaa Euroopan rahapoliittiseen kehykseen?
  Laajentuva kysyntä tokenisoituihin dollariomaisuuksiin linkittää yhä enemmän Yhdysvaltain valtionlainamarkkinoita euroalueen likviditeettiin, mikä voi aiheuttaa mahdollisia politiikkaseurauksia EKP:lle.
• Miksi EKP:n saattaa olla tarpeen mukauttaa politiikkaansa vakaisrahakkeiden markkinoiden kasvaessa?
  Suuret lunastusaallot voisivat laukaista nopeita omaisuuserien myyntejä, mikä saattaa aiheuttaa volatiliteettia, joka pakottaisi EKP:n arvioimaan uudelleen rahapolitiikkaansa.
• Mitä rahoitusvakausriskejä Olaf Sleijpen korosti vakaissarjakkeisiin liittyen?
  Hän varoitti, että reservien epävakaus voi aiheuttaa hallitsemattomia markkinoiden myyntejä, jotka vaikuttavat rahoitusvakautta, taloudellista vauhtia ja inflaatiodynamiikkaa.
• Miten nykyinen euroalueen suorituskyky vaikuttaa digitaalisten tokeneiden ympärillä käytävään politiikkakeskusteluun?
  Vakaampi kauppa, vahvempi kasvu ja EKP:n tavoitteisiin linjassa oleva inflaatio viittaavat siihen, että digitaalisten omaisuuserien ylivuotot – ei heikot perustekijät – edustavat tärkeintä nousevaa riskiä päättäjille.