CME-futuurit ja vedonlyöntimarkkinat yhtenäistyvät Fedin mahdollisesta neljännespisteen leikkauksesta joulukuussa

Korkojen laskun todennäköisyys vaihtelee, kun vedonlyöjät reagoivat keskuspankin erimielisyyksiin ja epätasaisiin tietoihin

Ennustusmarkkinat viestivät selvän viestin ennen Yhdysvaltain keskuspankin 9.–10. joulukuuta pidettävää kokousta: älykäs raha kallistuu kohti toista 25 pisteen alennusta, vaikka viranomaiset jatkavat kaiken muun kuin yhtenäisyyden projisointia. Polymarket, Kalshi ja CME:n Fedwatch-työkalu ovat kaikki siirtyneet odottamaan maltillista laskua, vaikka kukin alusta heijastaa omaa makuaan markkinahuolilla.

Polymarketin tietojen mukaan vedonlyöjät antavat tällä hetkellä 66 prosentin todennäköisyyden 25 pisteen leikkaukselle verrattuna 32 prosentin odottaessa, ettei muutosta tapahdu ja vain 2 prosentin hinnoitteleessa tavallista suurempaa 50 pisteen leikkausta. “25+ pisteen korotus” -markkina on käytännössä eloton alle prosentissa, mikä heijastaa lähes yleistä käsitystä, että keskuspankki on nyt valmis kiristämään. Myös Kalshin markkina heijastaa tätä näkemystä, hinnoitellen 25 pisteen leikkauksen 64 prosenttiin, pidon 36 prosenttiin ja mitä tahansa suurempaa 3 prosenttiin. CME:n Fedwatch-työkalu täydentää trifektan näyttäen 71 prosentin todennäköisyyden, että kohdealue laskee 350–375 pisteeseen — puhdas 25 pisteen leikkaus nykyisestä 375–400 pisteen jaksosta.

Pinnan alla kuitenkin keskuspankki kamppailee sisäisten pöytäkirjojen kuvaamien “vahvasti erilaisten näkemysten” kanssa, harvinainen erimielisyys, joka tekee joulukuun kokouksesta aitoa kolikonheittoa. Lokakuun FOMC-pöytäkirjoissa paljastui “kaksipuoleinen erimielisyys”, yhden virkamiehen kannattaessa syvempää leikkausta ja toisten vastustaessa minkäänlaista helpottamista. Useissa raporteissa siteeratut analyytikot huomauttavat, että puheenjohtaja Jerome Powell käsittelee “konsensusongelmaa”, ja että erimielisyys on vuotanut julkisiin lausuntoihin.

Tämä kitka on yksi syy siihen, miksi ennustusmarkkinat heilahtelevat jatkuvasti. Kaupankävijät näkivät leikkauksen todennäköisyyden laskeneen niinkin alhaiseksi kuin 22 %, kun pöytäkirjat julkaistiin – vain palatakseen, kun New Yorkin keskuspankin presidentti John Williams teki haukkuvia kommentteja ja huomautti, että “koroille on tilaa pudota lähitulevaisuudessa.” Vastaavasti Bostonin ja Clevelandin viranomaiset ovat väittäneet, että “ei ole kiirettä” leikata, viitaten edelleen korkeaan inflaatioon ja liian aikaisen keventämisen riskiin. Tällaisilla ristiaallokossa ei ole ihme, että vedonlyöjät kohtelevat jokaista puhetta markkinoita liikuttavana tapahtumana.

Taloudelliset tiedot eivät ole tehneet tilannetta helpommaksi. Raportit kuvaavat 44 päivää kestäneen hallituksen sulkemisen vaikutuksia, mikä viivästytti avainasemassa olevia työvoima- ja inflaatiojulkaisuja ja jätti päättäjät osittaisen näkyvyyden varaan joulukuun lähestyessä. Syyskuun pitkään viivästynyt työraportti osoitti 119 000 työpaikan lisäyksen, mutta myös työttömyyden nousun 4,4 prosenttiin, mikä on korkein sitten vuoden 2021. Palkkojen kasvu pysyi 3,8 prosentissa ja yksityisen sektorin seurannat osoittavat pehmeämpää palkkaamista lokakuussa. Kun ennen kokousta oli käytettävissä vain tietomurusia, kauppiaat hinnoittelevat päätöstä käytännössä puutteellisiin tietoihin perustuen.

Inflaatio pysyy myös tarpeeksi sitkeänä rohkaistakseen haukkoja. Syyskuun kuluttajahintaindeksi rekisteröi 3 %, ja ydinindeksi 3,1 %, ja ydin PCE on edelleen 2,8–2,9 %:n alueella. Viranomaiset varoittavat, että “edistys on pysähtynyt,” vahvistaen argumenttia, että varovaisempi odottaa ja katsoa -asenne voisi olla turvallisempi polku. Kaikki tämä valmistaa joulukuun kokouksen tasapainoiluksi pehmeämpien työvoimasignaalien ja inflaation, joka kieltäytyy yhteistyöstä, välillä.

Lue myös: Ron Paul varoittaa, että keskuspankin “fantasiaraha” ruokkii tekoälykuplaa

Siitä huolimatta vedonlyöntimarkkinat näyttävät uskovan kyyhkyjen olevan liikkeessä. Sekä Polymarket että Kalshi osoittavat vahvaa kallistumista 25 pisteen leikkaukseen, ja CME-futuurikaupankävijät ovat seuranneet perässä. Merkittävä poikkeama on “ei muutosta” -luokassa: kun Polymarket hinnoittelee sen 32 prosenttiin, Kalshi:n luku on noussut 36 prosenttiin, mikä heijastaa hienovaraisia eroja siinä, miten kuluttajavedonlyöjät ja tapahtumasopimuskauppiaat tulkitsevat keskuspankin viestintää. Pieni mutta pysyvä preemio “ei muutokselle” heijastaa todennäköisesti keskuspankin viimeaikaisia muistutuksia siitä, että lisäleikkaukset eivät ole “lähtökohtana”.

Markkinoiden volatiliteetti on seurannut jokaista käännettä. Osakkeet, joukkovelkakirjat, kulta ja bitcoin ovat kaikki reagoineet voimakkaasti keskuspankkiin liittyviin uutisiin, ja korkoherkät sektorit ovat kantaneet jokaisen todennäköisyyden muutoksen taakkaa. Kaupankävijät näyttävät olevan tietoisia siitä, että toinen leikkaus voi nostaa riskivarallisuutta, kun taas pidossa pysyminen tukisi dollaria ja lisäisi painetta talouteen. Toisin sanoen: joulukuun kokous on valmis toimittamaan markkinoiden ilotulituksen riippumatta lopputuloksesta.

Lopulta kysymys ei ole vain siitä, mitä keskuspankki aikoo tehdä – vaan siitä, miten Powell sen perustelee. Kun tietokatkokset jatkuvat, inflaatio on edelleen lämpimissä luvuissa ja viranomaiset ovat ristiriidassa keskenään julkisesti, ennustusmarkkinat voivat olla tällä hetkellä johdonmukaisin saatavilla oleva signaali. Ja ainakin toistaiseksi, nuo markkinat sanovat, että joulukuu muotoutuu jälleen 25 pisteen parturoinniksi.

UKK ❓

• Mitä markkinat odottavat keskuspankin tekevän joulukuussa?
  Useimmat ennustusplatat osoittavat korkeamman todennäköisyyden 25 pisteen korkoleikkaukselle.
• Miksi kauppiaat suosivat leikkausta pitämiseen verrattuna?
  Pehmeät työvoimatiedot ja viimeaikaiset kyydydyyskommentit keskeisiltä keskuspankin viranomaisilta ovat nostaneet odotuksia maltillisista keventämisistä.
• Kuinka CME FedWatch vertautuu vedonlyöntimarkkinoihin?
  CME-futuurit näyttävät samanlaisia todennäköisyyksiä, yli 70 % odottaessa 25 pisteen liikettä.
• Miksi joulukuun päätös on epätavallisen epävarma?
  Ristiriitaiset tiedot, sisäiset keskuspankkierimielisyydet ja viivästyneet hallituksen raportit ovat tehneet näkyvyydestä erityisen rajallista.