Bitcoin-johdannaiset herättävät varovaisuutta BTC:n noustessa entisestään – optiot, futuurit ja ”Max Pain” selitettynä

Tärkeimmät havainnot:

• Bitcoinin CME-optioiden avoimet positiot osoittavat, että put-optiot ovat hallinneet markkinoita vuoden 2025 lopusta lähtien, kun taas call-optiot ovat 57 %:n etumatkalla Deribitissä huhtikuussa 2026.
• BTC-optioiden avoimen position kokonaismäärä nousi yli 30 miljardiin dollariin, kun taas Binance johtaa futuurimarkkinoita 9,31 miljardilla dollarilla ja CME on toisella sijalla 8,74 miljardilla dollarilla 11 seurattavalla pörssillä.
• Deribitin, OKX:n ja Binancen suurimmat tappiotasot keskittyvät 70 000–72 000 dollarin välille ennen 24. huhtikuuta 2026 erääntyvää optiota, jolla on suurin nimellisarvo.

Futuurien avoimet positiot: Binance johtaa, CME seuraa tiukasti perässä

Coinglass.comin tilastojen mukaan suurimpien pörssien yhteenlaskettu bitcoin-futuurien avoin korko (OI) on kymmeniä miljardeja. Binance on tällä hetkellä ykkösenä 127,39 tuhatta BTC:llä, noin 9,31 miljardilla dollarilla, mikä vastaa 16,86 % seurannassa olevasta markkinasta. CME on toisella sijalla 119,64 tuhatta BTC:tä (8,74 miljardia dollaria, 15,83 %), ja sen jälkeen tulee MEXC 91,65 tuhatta BTC:tä (6,7 miljardia dollaria). Gate, Bybit ja OKX täydentävät seuraavan tason 4,57 miljardilla, 4,70 miljardilla ja 3,23 miljardilla dollarilla.

Viimeisen 24 tunnin aikana useimmilla pörsseillä avoimen kiinnostuksen muutokset olivat positiivisia. Gate johti +9,04 %:lla, Bybit oli +7,84 % ja Kucoin nousi +7,44 %. BingX oli merkittävä poikkeus, sillä sen 4 tunnin muutos oli -15,70 %, mikä viittaa siihen, että kyseisellä alustalla on tapahtunut jonkin verran positioiden purkamista. Yleinen trendi on kuitenkin nouseva, ja avoimet positiot ovat toipumassa tammikuun ja helmikuun 2026 alhaisimmista tasoista.

Futuurien avoimet positiot kontekstissa: huipusta alas, uudelleenrakentaminen

Pidemmällä aikavälillä tarkasteltuna pörssien bitcoin-futuurien avoimet positiot osoittavat, kuinka paljon matkaa on kuljettu. Vuoden 2024 puolivälissä noin 30 miljardista dollarista avoimien positioiden kokonaismäärä nousi lähes 100 miljardiin dollariin vuoden 2025 loppuun mennessä, kun bitcoin saavutti kaikkien aikojen ennätyksensä yli 120 000 dollarissa.

Seuraava laskusuhdanne veti avoimen position voimakkaasti alas, ja se saavutti pohjansa noin 40 miljardissa dollarissa vuoden 2026 alussa, ennen nykyistä nousua kohti 45–50 miljardin dollarin vaihteluväliä. Hinta ja avoin positio liikkuvat jälleen yhdessä, mitä kauppiaat yleensä tulkitsevat terveemmäksi positioinniksi. Pohjimmiltaan markkinat ovat uudistumassa viime vuoden 10. lokakuuta tapahtuneen massiivisen likvidaation jälkeen.

CME-optiot: kutistuva markkina, jossa painopiste on put-optioissa

CME:n bitcoin-optioiden avoimet positiot kertovat supistumisesta. Vuoden 2025 lopun huipussa viikoittaiset pylväät nousivat 70 000 sopimukseen. Vuoden 2026 alkuun mennessä luku laski jyrkästi ja putosi helmikuussa 10 000–15 000 sopimuksen välille, ennen kuin se elpyi hieman maalis- ja huhtikuussa. Nykyinen lukema on noin 20 000 sopimusta viimeisimmälle erääntymisjaksolle, mikä on vain murto-osa viime vuoden huippulukemista.

Vieläkin kertovampaa on koostumus. Kun optiot jaetaan positioiden tyypin mukaan, eli osto- ja myyntioptioihin, CME:n optiomarkkinat ovat siirtyneet voimakkaasti myyntioptioiden suuntaan lokakuusta 2025 lähtien. Myyntioptioiden avoimet positiot dollareina mitattuna kasvoivat lähes 285 miljoonaan dollariin joulukuussa 2025 ja ovat pysyneet korkealla tasolla huhtikuuhun 2026 asti, kun taas ostooptioiden positiot ovat lähes haihtuneet ja olleet viime viikkoina lähellä nollaa. CME:n kauppiaat ostavat suojaa. He eivät painosta nousupanosia.

Optiomarkkinoiden laajuus: Deribit hallitsee edelleen

Kaikilla pörsseillä bitcoin-optioiden avoimen position kokonaismäärä oli huipussaan lähes 30 miljardia dollaria vuoden 2025 lopulla ja pysyttelee edelleen tuossa vaihteluvälissä. Deribitissä suurimmat vedot kohdistuvat noin 120 000 dollariin joulukuuhun 2026 mennessä ja 80 000 dollariin toukokuuhun 2026 mennessä, ja 80 000 dollarin toteutushinta on myös OKX:n suurin yksittäisen päivän kaupankäyntivolyymi. Kauppiaat asettavat tavoitteensa selvästi selvästi nykyisten hintojen yläpuolelle.

Yleisempi optiokuva on toistaiseksi noususuuntainen. Deribitissä call-optiot, eli vedot bitcoinin noususta, ovat määrällisesti put-optioita, eli vedot hinnan laskusta, suuremmassa määrin, noin 57 %:n ja 43 %:n suhteessa. Perjantain kaupankäyntivolyymi kertoi samaa tarinaa, sillä call-optiot muodostivat noin 61 % kaupankäynnistä verrattuna put-optioiden 39 %:iin.

Max Pain: kolme pörssiä, yksi selkeä viesti

Max pain -tasot Deribitissä, Binancessa ja OKX:ssä keskittyvät kaikki 70 000–72 000 dollarin tienoille, ja merkittävä nimellisarvo liittyy 24. huhtikuuta 2026 erääntyvään sopimukseen. Deribitissä 24. huhtikuuta erääntyvä sopimus kantaa korkeinta nimellisarvoa, noin 8 miljardia dollaria, ja max pain on noin 72 000 dollaria. Myös 26. kesäkuuta erääntyvällä sopimuksella on korkea nimellisarvo, noin 8 miljardia dollaria, ja maksimikipu on noin 75 500 dollaria, ennen kuin se laskee jyrkästi vuoden loppua kohti.

Binancen max pain -tiedot osoittavat, että lähiajan eräpäivät, 11.–13. huhtikuuta, hinnoitellaan noin 71 000–72 000 dollariin, kun taas nimellisarvoltaan suurin 24. huhtikuuta erääntyvä sopimus vakiintuu noin 71 500 dollariin. OKX:n tilanne on samanlainen: 24. huhtikuuta on painavin, ja max pain vaihtelee 70 000–75 500 dollarin välillä lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä.

Bitcoinin ollessa tänään 73 000 dollarissa ja maksimaalisen kivun keskittyessä hieman alle 70 000–72 000 dollariin, optiomarkkinoiden mekanismit luovat yksinään vastatuulta. On eri kysymys, noudattaako spot-markkina näitä tasoja, mutta johdannaistiedot tekevät tilanteesta selvän.