BCA Researchin mukaan Iranin sota nostaa Euroopan ja Japanin taantumariskin 50 prosenttiin

Keskeiset kohdat:

• BCA Research arvioi Yhdysvaltojen taantuman todennäköisyydeksi 40 % ja varoittaa, että jatkuvat 10 %:n öljyn toimituskatkokset voivat nostaa raakaöljyn hinnan 200 dollariin.
• Öljyn hinnan pysyminen yli 100 dollarin tynnyriltä osoittaa, että raaka-ainekauppiaat näkevät suuremman riskin kuin osakesijoittajat tällä hetkellä hinnoittelevat.
• Berezin suosii Anthropicia vuoden 2026 listautumisehdokkaiden joukosta, mutta toteaa, että listautumisaalto merkitsee usein sektorin huippua.

Taloustieteilijä varoittaa, että öljyn hinta voi nousta 200 dollariin, jos Iranin konflikti häiritsee 10 % maailman tarjonnasta

Berezin keskusteli David Linin kanssa The David Lin Report -ohjelmassa, kun osakemarkkinat nousivat hetkellisesti uutisten mahdollisista Iranin tulitaukoneuvotteluista. Hän oli skeptinen nousun kestävyydestä.

"Näen osakemarkkinoiden kehityksen tavallaan sellaisena", Berezin sanoi vertaamalla osakkeita portaita alas pomppivaan palloon. "Se pomppii ylös jonkin aikaa, mutta lopulta se päätyy alemmaksi kuin mistä se aloitti."

Nasdaq oli haastattelun aikaan jo laskenut noin 7,5 % vuoden alusta, ja sen suurin lasku oli noin 12 %, mikä teki siitä huonoimman vuoden alun sitten vuoden 2022. Berezin selitti, että osakkeet ovat edelleen kalliita, ja niiden P/E-luku on noin 20 kertaa tulevien voittojen perusteella huippukatteilla. Hän sanoi käteisen olevan tällä hetkellä hänen suosikkisijoitusluokkansa.

Öljyn osalta Berezin viittasi Hormuzin salmeen, jonka kautta kulkee noin 20 % maailman öljytoimituksista, ja totesi, että noin 10 % maailman toimituksista on tällä hetkellä keskeytyneenä. Öljyn kysyntä on erittäin joustamatonta, hän selitti Linille, mikä tarkoittaa, että hintojen pitäisi todennäköisesti kaksinkertaistua tai kolminkertaistua, jotta kulutus vähenisi 10 %.

"Jos maailman öljyntuotanto laskee kestävästi noin 10 %, on hyvin helppo nähdä öljyn hinnan nousevan 200 dollariin", hän sanoi. Berezin lisäsi:

”Ajatelkaa pandemian pahinta vaihetta. Muistatteko ne tyhjät kadut? Maailmanlaajuinen öljynkulutus laski noin 20 %. Jos katsotte Hormuzin salmea, juuri niin paljon maailman öljytoimituksia kulkee salmen läpi joka päivä.”

Hän totesi, että raaka-ainekauppiaat eivät ole seuranneet osakesijoittajia viimeaikaisessa nousussa, ja öljyn hinta on pysynyt yli 100 dollarin tasolla barrelilta. Berezin sanoi, että tämä ero on varoitusmerkki, koska raaka-ainemarkkinat ovat yleensä paremmin perillä energian hintojen kehityssuunnasta.

Euroopan ja Japanin taantuman todennäköisyys on lähempänä 50 %, Berezin sanoi, osittain siksi, että korkeammat öljyn hinnat vahingoittavat niiden kaupan ehtoja enemmän kuin Yhdysvaltoja. Dollari hyötyy lyhyellä aikavälillä korkeasta raakaöljyn hinnasta, hän lisäsi, mutta se kohtaa rakenteellisia vastatuulia: edelleen kalliin arvostuksen ostovoimapariteetin mukaan, vuosikymmenten ajan jatkuneet vaihtotaseen alijäämät sekä keskuspankkien siirtymisen pois dollarivarannoista. Hän väitti, että kulta hyötyy tästä hajauttamistrendistä tulevina kuukausina ja vuosina, kun osittain vähittäiskaupan voittojen kotiuttamisen aiheuttama korjausliike on ohi.

Iranin konfliktin osalta Berezin sanoi, että neuvoteltu ratkaisu on edelleen perusskenaario, mutta varoitti, että Iranin avainjohtajien surmaamisen jälkeinen valtatyhjiö vaikeuttaa lyhyen aikavälin kompromissia. Hän korosti, että tällaisissa tilanteissa nousevat yleensä esiin kovemmat poliittiset hahmot, mikä vaikeuttaa nopeaa ratkaisua.

Keskustelu siirtyi tekoälyyn (AI) ja sen vaikutuksiin laajemmin teknologia-alalla. Berezin kertoi, että mullistus on edennyt jo kauas ohjelmistoista ja uhkaa nyt sosiaalisen median yrityksiä. Hän totesi, että tekoälyagentit saattavat yhä useammin toimittaa sisältöä suoraan käyttäjille, mikä vähentää Instagramin ja YouTuben kaltaisten alustojen arvoa kohteista pelkkiksi sisältövarastoiksi.

Tekoälyn laitteistosta Berezin viittasi Wall Street Journalin raporttiin Caltechin tutkimuksesta, joka osoitti suurten kielimallien (LLM) laskentakustannusten laskeneen jyrkästi. Hän vetosi rinnastukseen internet-infrastruktuuriin: tiedonsiirto on kasvanut kumulatiivisesti noin 500 000 % 25 vuoden aikana, mutta infrastruktuuriin käytetyt menot ovat laskeneet suhteessa BKT:hen. Hän sanoi, että tekoäly voisi seurata samanlaista polkua, jolloin ennustetut biljoonien dollarien datakeskusinvestoinnit eivät olisi tarpeen.

"Ironista voisi olla, että päädymme tekoälyllä varustettuun maailmaan, mutta emme tarvitse biljoonia dollareita datakeskuksiin päästäksemme sinne", hän sanoi.

Tällainen skenaario, Berezin huomautti, olisi lyhyellä aikavälillä laskeva kuparille ja perusmetalleille, mutta potentiaalisesti nouseva pitkällä aikavälillä, koska aidot tekoälyllä saavutetut tuottavuusparannukset loisi lopulta kysyntää fyysisille resursseille, jotka ovat rajallisia.

Kysyttäessä odotettavissa olevista vuoden 2026 listautumisista, mukaan lukien SpaceX, OpenAI ja Anthropic, Berezin sanoi, että jos häntä pakotettaisiin valitsemaan, hänen valintansa olisi Anthropic, vedoten sen asemaan yritysten tekoälypalveluissa ja etuun, jonka se saisi alhaisemmista laskentakustannuksista. Hän varoitti myös, että voimakas listautumisaalto merkitsee usein sektorin huippua.

Hän torjui jyrkästi Anthropicin toimitusjohtajan Dario Amodein varoitukset siitä, että tekoäly voisi poistaa puolet kaikista aloittelevista toimistotyöpaikoista ja nostaa työttömyyden 10–20 prosenttiin viiden vuoden kuluessa. Berezin korosti, että taloustieteilijät tietävät, että tuottavuuden kasvu johtaa tasapainotilanteessa tulojen kasvuun ja että siitä johtuva epätasa-arvo todennäköisesti laukaisisi finanssi- ja rahapoliittisen reaktion, joka estää työttömyyden jyrkän nousun.