وال استریت سریع‌تر از آنچه اکثر افراد تصور می‌کنند در حال مهاجرت به بلاک‌چین است، بینش یک کارشناس

چرا نهادهای مالی بزرگ برای حضور آن‌چین رقابت می‌کنند

یک تغییر ساختاری در امور مالی جهانی در حال شتاب گرفتن است، زیرا نهادهای اصلی بازار، عملیات کلیدی خود را به شبکه‌های بلاکچینی منتقل می‌کنند. طبق تحلیلی که در ۲۵ مارس ۲۰۲۶ به اشتراک گذاشته شد، بورس‌ها، اتاق‌های پایاپای، و پلتفرم‌های معاملاتی در حال پذیرش سیستم‌های توکنیزه‌شده برای افزایش سرعت تراکنش و گسترش دسترسی هستند.

شتاب این گذار از این انتظار ناشی می‌شود که زیرساخت آن‌چین سرعت گردش پول را در بازارها افزایش دهد؛ دیدگاهی که جیسون روزنتال، شریک عملیاتی در A16z Crypto، در پیامی طولانی در X بیان کرد. روزنتال نوشت:

“وال‌استریت دیگر فقط در حال بررسی بلاکچین نیست. در حال مهاجرت به آن است.”

او افزود: «آنچه همین حالا در حال رخ دادن است، بزرگ‌ترین ارتقای زیرساختی در بازارهای سرمایه از زمان گذار به معاملات الکترونیکی در سی سال پیش است.»

از نظر تاریخی، تغییرات مشابه در زیرساخت‌ها رشد قابل اندازه‌گیری ایجاد کرده‌اند. گذار به معاملات الکترونیکی در دهه ۱۹۹۰ کارمزدها را کاهش داد، اسپردها را تنگ‌تر کرد و مشارکت را افزایش داد که به بازارهایی به‌مراتب بزرگ‌تر انجامید. روزنتال هشدار داد:

“اما بیشتر مردم این تغییر را تا زمانی که کار تمام شده باشد تشخیص نخواهند داد.”

به‌کارگیری آن چارچوب برای توکنیزه‌سازی، ویژگی‌هایی مانند مالکیت کسری، جابه‌جایی وثیقه در لحظه، و دسترسی برون‌مرزی را وارد می‌کند که همگی به نقدشوندگی و مشارکت گسترده‌تر کمک می‌کنند.

مقررات و ساختار بازار محرک پذیرش هستند

پذیرش نهادی اکنون از مرحله آزمایش‌های اولیه فراتر رفته است. DTCC که در سال ۲۰۲۴ مبلغ ۳.۷ کوادریلیون دلار تراکنش را پردازش کرد، پس از دریافت مجوزهای نظارتی، ارائه یک سرویس توکنیزه‌سازی در محیط عملیاتی برای اوراق خزانه‌داری آمریکا را در نیمه نخست ۲۰۲۶ هدف‌گذاری کرده است. بورس نیویورک در حال آماده‌سازی پلتفرمی است که امکان معاملات پیوسته آن‌چینِ سهام و ETFها را فراهم می‌کند و سهام کسری و تامین مالی با استیبل‌کوین را نیز در بر می‌گیرد. Tradeweb در کنار شرکت‌های مالی بزرگ، تراکنش‌های تامین مالی خزانه‌داریِ بلادرنگ مبتنی بر بلاکچین را اجرا کرده است، در حالی‌که نزدک نیز پیشنهادهای نظارتی مرتبط را ارائه داده است.

ساختارهای موجود بازار نیز به این تغییر کمک می‌کنند. تراکنش‌های سنتی شامل لایه‌هایی از واسطه‌ها هستند، از جمله کارگزاران، متولیان دارایی (کاستودین‌ها)، و نهادهای پایاپای؛ که هرکدام کارمزد دریافت می‌کنند، در حالی‌که سرمایه در چرخه‌های تسویه به‌طور موقت قفل می‌ماند. روزنتال اشاره کرد:

“این بیش از پیش شبیه یک مهاجرت به نظر می‌رسد، نه مجموعه‌ای از آزمایش‌های جداگانه.”

سیستم‌های مبتنی بر بلاکچین که از قراردادهای هوشمند استفاده می‌کنند، تسویه اتمیک را ممکن می‌سازند؛ به‌طوری که تراکنش‌ها بلافاصله نهایی می‌شوند و وابستگی به این واسطه‌ها کاهش می‌یابد.

تحولات نظارتی نیز در حال ظهور به‌عنوان کاتالیزور نهایی هستند. قوانین پیشنهادی و چارچوب‌های در حال تکامل با هدف تعریف مرزهای عملیاتی برای امور مالی توکنیزه‌شده ارائه می‌شوند و مشارکت نهادی را تشویق می‌کنند. روزنتال در پایان گفت: «مشارکت‌کنندگان بیشتر، سرعت گردش بالاتر، اصطکاک کمتر. نقدشوندگی بیشتر. بازارهای بزرگ‌تر. تاریخ روشن است که این مسیر به کجا ختم می‌شود. پنجره ساخت زیرساخت‌های بنیادی در بازارهای مالی توکنیزه‌شده همین حالا باز است. بر همان اساس بسازید.»

پرسش‌های متداول 🧭

• چرا نهادها به زیرساخت بلاکچین منتقل می‌شوند؟
  آن‌ها می‌خواهند سرعت تراکنش را افزایش دهند، هزینه‌ها را کاهش دهند، و نقدشوندگی جدیدی را در بازارهای جهانی آزاد کنند.
• توکنیزه‌سازی چه تأثیری بر نقدشوندگی بازار دارد؟
  این کار مالکیت کسری و تسویه سریع‌تر را ممکن می‌کند و مشارکت و جریان سرمایه را گسترش می‌دهد.
• نهادهای ناظر چه نقشی در این گذار دارند؟
  چارچوب‌های شفاف‌تر، نهادهای بزرگ را به استقرار سیستم‌های مالی مبتنی بر بلاکچین تشویق می‌کند.
• این موضوع در بلندمدت چه معنایی برای سرمایه‌گذاران می‌تواند داشته باشد؟
  سرمایه‌گذاران ممکن است به دسترسی گسترده‌تر، اجرای سریع‌تر، و مواجهه با بازارهای کارآمدتر دست پیدا کنند.