تراکنش‌های استیبل‌کوین از ویزا پیشی گرفتند—کارشناسان هشدار می‌دهند درباره 'فشار بازخرید'

ارزش تراکنش‌های استیبل‌کوین از حجم‌های Visa پیشی می‌گیرد

استیبل‌کوین‌ها رشد نمایی را تجربه می‌کنند و به سرعت به یکی از نوآوری‌های مالی بسیار مهم در دو دهه اخیر تبدیل می‌شوند، به گفته برخی از کارشناسان. احساسات کارشناسان توسط گزارش اخیر Bitwise پشتیبانی می‌شود که نشان می‌دهد حجم تراکنش‌های استیبل‌کوین‌ها از شرکت چندملیتی خدمات کارت اعتباری Visa در سال ۲۰۲۴ پیشی گرفته است.

یکی از عوامل اصلی استفاده از استیبل‌کوین‌ها، کارایی بی‌نظیر آن‌ها در تسویه حساب‌هاست. استیبل‌کوین‌ها انتقال پول تقریباً آنی را فراهم می‌کنند، در تمام ساعات شبانه روز، با هزینه‌ای به مراتب کمتر نسبت به سیستم‌های سنتی مانند Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (SWIFT). این سرعت و اثر بخشی هزینه، نحوه انتقال ارزش را متحول می‌کند و تضاد آشکاری با فرآیندهای اغلب کند و پرهزینه مالی سنتی ارائه می‌دهد.

در مالی غیرمتمرکز (DeFi)، استیبل‌کوین‌ها واحد حساب و واسط مبادله قابل اعتمادی ارائه می‌دهند، که انجام طیف وسیعی از فعالیت‌های مالی را ممکن می‌سازند.

با وجود رشد سریع، پذیرش گسترده استیبل‌کوین‌ها خطرات سیستمی بزرگی ایجاد می‌کند که نیاز به کاهش فعال دارد، آندری گراچف، شریک مدیریت DWF Labs، هشدار می‌دهد. با افزودن به عوامل پذیرش، گراچف به نقاط ضعف نوظهور اشاره می‌کند و فشار بازخرید یکی از این معایب است. به گفته شریک مدیریت، این خطر به‌ویژه در استیبل‌کوین‌های الگوریتمی مشهود است.

“تصور کنید چه اتفاقی می‌افتد اگر کاربران بخواهند دسته‌جمعی خروج کنند زیرا از دپگ شدن می‌ترسند. این می‌تواند ناشران را بی‌ثبات کرده و نوسانات گسترده‌تر بازار را به‌ویژه با استیبل‌کوین‌های الگوریتمی یا کم‌کولترال‌تر محدود کند.”

مدیریت ذخایر یکی دیگر از خطرات بحرانی است. ذخایر ناکافی یا مبهم اعتماد را تخریب کرده و با شکست یک ناشر بزرگ باعث سرایت می‌شود، که با عملیات خارجی بدون نظارت تشدید می‌شود.

برای غلبه بر چنین خطراتی، گراچف راه‌حلی چندجانبه پیشنهاد می‌کند که اولویت را به اثبات ذخایر زنجیره‌ای در زمان واقعی، ایده‌آل‌تر خزانه‌داری‌های کوتاه‌مدت ایالات متحده یا ذخایر بانک مرکزی می‌دهد. گراچف معتقد است که مقررات قوی به همان اندازه حیاتی است تا اطمینان حاصل شود که تفکیک وجوه به شدت انجام می‌شود، حکومت شفاف است و قراردادهای هوشمند مورد بازرسی قرار می‌گیرند. در نهایت، پروتکل‌ها باید ویژگی‌های مدیریت ریسک مانند قطع‌کننده‌های مدار خودکار و محدود کردن بازخریدها را برای مدیریت خروج‌ها در دوره‌های فشار در نظر بگیرند، از جلوگیری از بی‌ثباتی سریع.

همانطور که داده‌های مطالعه Bitwise نشان می‌دهد، حجم تراکنش‌های استیبل‌کوین‌ها در سال گذشته به ۱۴ تریلیون دلار کاهش یافت، که نسبت به حدود ۷ تریلیون دلار در سال ۲۰۲۳ افزایش یافته است. برای مقایسه، حجم استیبل‌کوین‌ها تقریباً ۱۰ برابر کمتر از Visa در سال ۲۰۲۰ بود و کمتر از پنج سال طول کشید تا استیبل‌کوین‌ها این فاصله را پر کنند. این تقاضای واضح و رو به رشد برای استیبل‌کوین‌ها تعدادی از موسسات مالی و ایالت وایومینگ ایالات متحده را مجبور به بررسی انتشار استیبل‌کوین‌های خود کرده است.

قطعیت مقرراتی و پذیرش استیبل‌کوین‌ها

با این حال، برخی از ناظران، از جمله پیتر کوزیاکوف، هم‌بنیان‌گذار و مدیر عامل Mercuryo، درباره اینکه آیا استیبل‌کوین‌های صادر شده توسط نهادهای مالی سنتی از مدل مشابه USDT، USDC و دیگر استیبل‌کوین‌های موجود پیروی خواهند کرد یا نه، گمانه‌زنی می‌کنند.

“یک نکته مهم این است که آیا استیبل‌کوین‌های TradFi بر روی یک بلاک‌چین عمومی بدون مجوز یا بر روی یک بلاک‌چین خصوصی دارای مجوز عمل خواهند کرد،” کوزیاکوف بیان کرد.

در همین حال، مایک بلیک-کراوفورد، مدیر ارشد بازاریابی گروه موبایل جهانی، به Bitcoin.com News گفت که تجربه او از کار با نهادهای مالی در بازارهای توسعه‌یافته و نوظهور نشان می‌دهد که بانک‌ها به مدل‌های دارای مجوز تجاری الزاماً متمایل خواهند شد. با این حال، اتخاذ این مدل احتمالاً مشکلاتی ایجاد خواهد کرد که او در برخی بازارها دیده است.

“این یک تنش جالب ایجاد می‌کند که به صورت مستقیم در بازارهایی مانند پاکستان و زانزیبار در مقابل ایالات متحده دیده می‌شود – نهادهای سنتی مزایای بهره‌وری استیبل‌کوین‌ها را بدون تمرکززدایی که آن‌ها را برای شمول مالی بسیار قوی می‌سازد، می‌خواهند. پیدا کردن این توازن حیاتی خواهد بود چرا که بانک‌ها وارد فضایی می‌شوند که موبایل جهانی و دیگر شرکت‌های بومی بلاک‌چین قبلاً استفاده‌های قدرتمندی را ایجاد کرده‌اند که توسط نیازهای واقعی بازار هدایت می‌شود نه مزایای نظری،” بلیک-کراوفورد بیان کرد.

با این حال، ترکیب دقیق یا شکل استیبل‌کوین‌های صادر شده توسط نهادهای مالی سنتی احتمالاً با قوانین استیبل‌کوین قبل از کنگره ایالات متحده و آنچه توسط اتحادیه اروپا (EU) تصویب شده است تعیین خواهد شد. تا به تازگی، صدور استیبل‌کوین‌ها به طور گسترده‌ای بدون کنترل بوده است، اما حوادث دپگ شدن یا فروپاشی استیبل‌کوین‌ها رگولاتورهای مالی جهانی را به پاسخ به پیشنهاد یا تصویب قوانینی برای اداره آن‌ها واداشته است.

در حالی که بحث درباره اینکه چه دارایی‌هایی باید پشتوانه استیبل‌کوین‌ها باشند هم در داخل و هم خارج از کنگره در حال انجام است، بلیک-کراوفورد به Bitcoin.com News گفت که قطعیت مقررات آن چیزی است که صنعت پول الکترونیکی نیاز دارد.

“قانون STABLE یک نقطه عطف بالقوه حیاتی است که می‌تواند رشد قابل توجهی در عملیات‌های آمریکایی ما را به همراه داشته باشد. هنگامی که با مشتریان آمریکایی خود درباره ترجیحات پرداخت صحبت می‌کنم، مکالمه به ناچار به نگرانی کاهش می‌انجامد – آن‌ها همان گزینه‌های پرداخت بدون اصطکاک که مشترکان آفریقایی ما از آن‌ها لذت می‌برند را می‌خواهند، اما با چارچوب‌های قانونی واضحی که از دارایی‌های آن‌ها محافظت می‌کند،” بلیک-کراوفورد گفت.

علاوه بر قوانین STABLE و GENIUS، مسیر استیبل‌کوین‌ها همچنین توسط همکاری بین‌المللی در خصوص استانداردهای پرداخت فرامرزی شکل خواهد گرفت. به گفته گراچف، بانک تسویه جهانی (BIS) و صندوق بین‌المللی پول (IMF) “احتمالاً این تلاش را رهبری خواهند کرد.”

گراچف همچنین معتقد است که پیدا کردن چارچوب‌هایی که توازن صحیح بین نیازهای حریم خصوصی و انطباق را برقرار کنند نیز تعیین خواهد کرد که آیا استفاده از استیبل‌کوین‌ها واقعاً گسترده خواهد شد یا نه.

“چالش بزرگ دیگری که مقررات باید به آن بپردازند، توازن بین حریم خصوصی و انطباق است. چگونه می‌توانید هنجارهایی برای تأیید هویت قابل برنامه‌ریزی و ردیابی تراکنش‌ها بدون تجاوز به حقوق کاربر ایجاد کنید؟ درست کردن این توازن برای پذیرش گسترده حیاتی خواهد بود,” گراچف توضیح داد.